توقعات الجنيه الإسترليني مقابل اليورو للأسبوع المقبل: الإسترليني يواجه التضخم واختبار بيلي

تأثير السوق: هبوطي بشكل طفيف للجنيه الإسترليني، مع تركز أوضح للمخاطر في GBP/EUR وقناة انتقال ثانوية إلى GBP/USD.

تتمثل المسألة الرئيسية في السوق في احتمال اتساع فارق الدعم المتوقع للسياسة النقدية لمصلحة اليورو. فإذا تسارع التضخم العام في منطقة اليورو كما هو متوقع، فقد يزيد المتداولون توقعاتهم بشأن لجوء البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من التشديد. ومن شأن ذلك أن يرفع عوائد منطقة اليورو مقارنةً بعوائد المملكة المتحدة، وقد يشجع الطلب على EUR، مما يضع ضغطاً هبوطياً على GBP/EUR. ويشير المقال إلى أن تصريحات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي ومحاضر الاجتماعات كانت قد عززت بالفعل الاعتقاد بأن زيادات إضافية قد تكون ضرورية؛ ولذلك فإن مفاجأة صعودية في التضخم ستعزز سردية قائمة في السوق بدلاً من أن تنشئ سردية جديدة من الصفر.

ويواجه الجنيه الإسترليني خطراً منفصلاً من محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي. فقد تؤدي رسالة حذرة بشأن المزيد من زيادات أسعار الفائدة إلى تقليص العلاوة المرتبطة سابقاً بأسعار الفائدة في المملكة المتحدة، ولا سيما إذا شدد بيلي على ضعف أوضاع الأسر، أو تباطؤ النشاط، أو مخاطر التشديد المفرط. وسيكون ذلك أكثر ضرراً إذا فشل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في المملكة المتحدة في تأكيد تحسن الزخم. وعلى العكس، فإن تبني موقف حازم في مكافحة التضخم أو ظهور أدلة على صمود نشاط الخدمات قد يعوض ميزة اليورو ويؤدي إلى رد فعل ثنائي الاتجاه بدلاً من انخفاض مستمر للجنيه الإسترليني.

أما بالنسبة إلى GBP/USD، فالتأثير المباشر أقل وضوحاً، لأن المحفز الرئيسي يتمثل في تسعير السياسة النقدية النسبية في GBP/EUR. وقد تؤثر لهجة بيلي التيسيرية سلباً على الجنيه عموماً، مما يجعل GBP/USD عرضة للانخفاض. غير أن قوة اليورو الناجمة عن إعادة تسعير توقعات البنك المركزي الأوروبي قد تضعف EUR/USD أيضاً إذا أثارت السياسة الأوروبية الأكثر تشدداً مخاوف من الركود أو إذا ظلت عوائد الولايات المتحدة مهيمنة؛ وقد يحد هذا التيار المعاكس من دلالة حركة GBP/EUR على GBP/USD. ولذلك، فإن المؤشر الأكثر موثوقية بالنسبة إلى GBP/USD سيتمثل في ما إذا كان بيلي سيغير التوقعات بشأن مسار بنك إنجلترا، وليس في صدور بيانات التضخم في منطقة اليورو وحدها.

الأفق الزمني:

قصير الأجل في المقام الأول، مع التركيز على مؤشر أسعار المستهلكين الأولي في منطقة اليورو وخطاب بيلي خلال الأسبوع. وستحتاج أي حركة مستدامة إلى تأكيد من خلال بيانات التضخم اللاحقة، وأرقام النشاط والأجور في المملكة المتحدة، وإعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته:

• التضخم العام والأساسي في منطقة اليورو مقارنةً بالتوقعات.
• المسارات التي تسعّرها الأسواق لأسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، ولا سيما الفارق بين أسعار الفائدة المتوقعة للسياسة النقدية.
• مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في المملكة المتحدة، وعلامات تجدد الضغوط الناجمة عن ارتفاع تكاليف المعيشة.
• تصريحات بيلي بشأن استمرار التضخم، ومخاطر النمو، والحد الفاصل اللازم لمزيد من التشديد.
• ما إذا كانت قوة اليورو واسعة النطاق أم مقتصرة على GBP/EUR؛ إذ إن مكاسب اليورو الواسعة ستزيد احتمال حدوث تعديل أوسع للجنيه الإسترليني.