استعدوا لأسوأ شهر في وول ستريت

الاستنتاج على المدى القريب هو أنه يميل بحذر إلى التشاؤم تجاه الأسهم الأمريكية، لكنه يظل ضعيفًا كمحفز تداول مستقل. تشير المقالة إلى نمط متكرر في شهر سبتمبر، تراجع فيه مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز تاريخيًا بنحو 1.1%؛ وهذا اتجاه إحصائي، وليس دليلًا على تدهور جديد في أرباح الشركات أو النمو الاقتصادي أو السيولة.

ومن المرجح أن يكون التأثير الرئيسي في السوق مرتبطًا بتوزيع المراكز وإدارة المخاطر. فقد يقلل المستثمرون انكشافهم، أو يلجؤون إلى التحوط بصورة أكثر حدة، أو يطالبون بعلاوة مخاطر أعلى بعد المكاسب القوية خلال الصيف، ما قد يؤدي إلى تضخيم التقلبات في مؤشرات S&P 500 وداو جونز، ولا سيما مؤشر ناسداك المثقل بأسهم النمو. وتجعل حساسية ناسداك الأكبر للعوائد الحقيقية ومضاعفات التقييم المؤشر أكثر عرضة للضعف إذا ترافق ضعف سبتمبر مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة أو انخفاض التوقعات بشأن تيسير مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وتتعلق أهمية هذه الإشارة بالتقلبات قصيرة الأجل أكثر من الاتجاه متوسط الأجل. ومن غير المرجح أن تتغلب الموسمية وحدها على أرباح داعمة، وتراجع التضخم، وظروف مالية أكثر تيسيرًا، أو الطلب القوي في قطاع التكنولوجيا. وعلى العكس، إذا دفعت بيانات التوظيف أو التضخم أو تطورات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الواردة إلى ارتفاع العوائد، فقد يعزز النمط الموسمي ضغوط البيع على أسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة وغيرها من أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة.

وتشمل الآثار النسبية المحتملة ما يلي:

• سلبي: S&P 500، وناسداك، وأسهم النمو ذات بيتا المرتفع، والشركات الصغيرة، والأصول المضاربية إذا تراجعت شهية المخاطرة.
• مختلط: قد يكون أداء داو جونز والقطاعات الدفاعية أكثر صمودًا نسبيًا بفضل انخفاض المدة وارتفاع انكشافها على الشركات الناضجة والمولدة للتدفقات النقدية.
• المستفيدون المحتملون: سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، والأسهم الدفاعية إذا عكس ضعف الأسهم انتقالًا أوسع نحو الأصول الآمنة؛ غير أن سندات الخزانة لن تستفيد إذا كان موجة البيع مدفوعة بارتفاع التضخم أو بتوقعات أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
• العملات المشفرة: معرضة للضعف أمام خفض المخاطر على نطاق واسع وتشدد الأوضاع المالية، لكن المقالة لا تقدم محفزًا خاصًا بالعملات المشفرة.

ينبغي للمتداولين التعامل مع النمط التاريخي باعتباره طبقة لإدارة المخاطر، لا إشارة اتجاهية. وتشمل متغيرات التأكيد الرئيسية عوائد سندات الخزانة، ومقاييس التقلب، واتساع السوق، وتوجيهات الأرباح لشهر سبتمبر، وبيانات التضخم وسوق العمل، وما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيؤكد توقعات تيسير السياسة أو يرفضها. ومن شأن اتساع السوق القوي وخلفية الأرباح المتينة أن يضعفا الحالة الموسمية المتشائمة؛ بينما سيجعل اتساع السوق المتدهور، مقترنًا بارتفاع العوائد، هذه الحالة أكثر مصداقية بصورة ملموسة.