الذكاء الاصطناعي لا يلتهم البرمجيات في نهاية المطاف — وقد يستمر الارتفاع «الملحمي» للقطاع حتى أكتوبر

يتمثل أثر ذلك على السوق في إعادة تسعير صعودية قصيرة الأجل لقطاع البرمجيات المؤسسية، وليس في كونه دليلاً على اختفاء المخاطر الهيكلية للقطاع. ويتمثل التحول الأساسي في الانتقال من النظر إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره بديلاً لمستخدمي البرمجيات إلى اعتباره ميزة يمكن أن تزيد قيمة المنصات القائمة، وربما قدرتها على فرض الأسعار. وأفادت التقارير بأن Salesforce وWorkday قدمتا أدلة على زخم الذكاء الاصطناعي في أحدث نتائج أعمالهما، مما ساعد على تهدئة سردية إحلال البرمجيات.

الآثار المحتملة على السوق:

• أسهم البرمجيات: يمثل ذلك عاملاً إيجابياً لشركات البرمجيات الكبيرة القائمة على الاشتراكات، ولا سيما CRM وWDAY، مع احتمال امتداده إلى NOW وغيرها من موردي تطبيقات المؤسسات. ومن المرجح أن تتمثل الآلية الفورية في اتساع مضاعفات التقييم وتغطية مراكز البيع على المكشوف، مع خفض المستثمرين لاحتمال تراجع أعداد المستخدمين وانهيار اقتصاديات تجديد العقود.
• التعرض لأسهم النمو وNasdaq: يمكن لانتعاش واسع في قطاع البرمجيات أن يدعم Nasdaq وغيرها من أصول النمو طويلة الأجل، لأن انخفاض مخاطر الاضطراب المتصورة يحسن آفاق الإيرادات المتكررة واستدامة التدفقات النقدية الحرة والتقييمات النهائية.
• التناوب القطاعي: قد تعود رؤوس الأموال إلى أسهم البرمجيات التي كانت مملوكة بأوزان منخفضة سابقاً، قادمةً من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو القطاعات الدفاعية، إذا خلص المستثمرون إلى أن المستفيدين من الذكاء الاصطناعي يشملون موردي طبقة التطبيقات، وليس فقط مزودي الرقائق والخدمات السحابية.
• توقعات الأرباح: سيكون أهم تطور إيجابي هو وجود أدلة على أن ميزات الذكاء الاصطناعي ترفع متوسط الإيرادات لكل عميل، أو تحسن الاحتفاظ بالعملاء، أو تسرّع عمليات البيع الإضافي. وإذا اقتصر الذكاء الاصطناعي على تحسين الإنتاجية دون زيادة الإنفاق على البرمجيات، فقد يكون هذا الارتفاع مدفوعاً بالمشاعر أكثر من العوامل الأساسية.

تدعم حجة المقال تفسيراً صعودياً على المدى القريب لكنه مشروط على المدى المتوسط. وسيتطلب استمرار الارتفاع حتى أكتوبر تأكيداً من تقارير شركات البرمجيات المرتقبة، ولا سيما من خلال نمو مستقر في أعداد المستخدمين، ومعدلات تجديد صحية، وقيمة قوية متبقية للعقود، وتحقيق موثوق للإيرادات من الذكاء الاصطناعي، والحفاظ على هوامش التشغيل. وقد يستفيد القطاع أيضاً إذا ظلت ميزانيات التكنولوجيا المؤسسية متماسكة.

يتمثل الخطر الرئيسي على الجانب الهبوطي في أن التفاؤل الحالي قد يؤجل أطروحة الاضطراب الأصلية فحسب، بدلاً من إلغائها. فمع ازدياد قدرات وكلاء الذكاء الاصطناعي، قد تواصل الشركات خفض أعداد الموظفين، أو دمج التطبيقات، أو بناء المزيد من الأدوات الداخلية. وستجعل التقييمات المرتفعة المجموعة عرضة لخيبة الأمل حتى إذا ظلت الإيرادات إيجابية. وقد يؤدي ضعف الإنفاق المؤسسي على تكنولوجيا المعلومات، أو التوجيه الحذر، أو تباطؤ تبني الذكاء الاصطناعي، أو ظهور أدلة على تقديم الخصومات، إلى عكس إعادة التسعير بسرعة.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقاً:

فواتير شركات البرمجيات والتزامات الأداء المتبقية، والاحتفاظ الصافي بالعملاء واتجاهات أعداد المستخدمين، والإفصاحات عن الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أو معدلات الإضافة، وتعليقات الإدارة بشأن ميزانيات العملاء، وما إذا كانت المكاسب ستتسع لتتجاوز عدداً قليلاً من المنصات الكبيرة. الانحياز الأولي إيجابي لصالح البرمجيات، لكن التأكيد يجب أن يأتي من نمو الإيرادات المتكررة وتحقيق الدخل، وليس من تحسن معنويات السوق فحسب.