مؤشر ناسداك: أسهم التكنولوجيا تتراجع مع إعادة وارش تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي

تأثير السوق: هبوطي على أسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة، لكنه ليس بعدُ إشارة عامة إلى العزوف عن المخاطرة.

كان التغير الأساسي في السوق هو إعادة التسعير الحادة لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر: فقد ارتفعت الاحتمالات المعلنة لرفع الفائدة في سبتمبر من نحو 35% إلى 58%، بينما بلغ عائد سندات الخزانة لأجل عامين 4.35%. ويرفع هذا المزيج معدل الخصم المطبق على أسهم النمو طويلة الأجل، ما يجعل أسهم أشباه الموصلات والتعرضات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ذات التقييمات المرتفعة، عرضة للخطر بشكل خاص.

لذلك، يبدو أن انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 0.52% أكثر أهمية مما يوحي به حجم الخسارة الوارد في العناوين. فقد تخلت Nvidia عن جزء كبير من مكاسبها بعد إعلان النتائج، وانخفضت بنسبة 4.6%، بينما هبطت Marvell بنسبة 10.3% بعد تسجيل هامش ربح ضيق نسبياً وتقديم توقعات مخيبة للآمال. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين يعطون الأولوية حالياً لحساسية أسعار الفائدة والانضباط في التقييمات على حساب الروايات الإيجابية المتعلقة بطلب الذكاء الاصطناعي. ومن المرجح أن تظل مجموعة أشباه الموصلات الجزء الأكثر هشاشة في قطاع التكنولوجيا إذا واصلت عوائد سندات الخزانة الارتفاع.

ويأتي التأثير متبايناً داخل قطاع التكنولوجيا. فقد استفادت Workday وElastic وSalesforce وServiceNow من نتائج أو توقعات قدمت دليلاً مباشراً على تحقيق إيرادات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بينما ساعدت Amazon وAlphabet وApple في الحد من تراجع المؤشر. ويشير ذلك إلى أن رأس المال ينتقل نحو الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية واضحة، أو أرباح متنوعة، أو قدرة مثبتة على تحقيق الدخل، بدلاً من مغادرة قطاع التكنولوجيا بشكل عشوائي.

وبالنسبة إلى أسواق الأصول المختلفة، فإن إعادة التسعير المستمرة باتجاه أكثر تشدداً ستدعم عموماً الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، في حين ستضغط على الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة، وأسهم التكنولوجيا المرتبطة بالعملات المشفرة، والمعادن الثمينة. أما انعكاس ذلك على النمو فهو أقل وضوحاً: فقد تعكس أسعار الفائدة المرتفعة تضخماً أقوى أو نشاطاً اقتصادياً متيناً، وهو ما قد يدعم الأصول الحساسة للدورة الاقتصادية، لكن مسار التشديد القوي سيرفع في نهاية المطاف مخاوف الركود ومخاطر الأرباح.

على المدى القريب، يضيف الوضع الفني لمؤشر ناسداك مخاطر هبوطية. فقد شكّل المؤشر انعكاساً محتملاً عند الإغلاق بالقرب من 26,700.68، وكان يتداول حول نقطة المنتصف المشار إليها قرب 26,393.17. وسيؤدي الكسر المستمر أسفل منطقة المرجع هذه إلى تعزيز سيناريو التصحيح نحو المتوسط المتحرك لـ50 يوماً بالقرب من 25,959، في حين أن التعافي فوقها سيشير إلى أن المشترين يستوعبون صدمة أسعار الفائدة. وهذه مؤشرات فنية مشروطة وليست ضمانات لاتجاه محدد.

ويتمثل الخطر الرئيسي على التفسير الهبوطي في أن تؤدي بيانات التضخم أو التوظيف اللاحقة إلى خفض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، بما يسمح لعوائد السندات بالتراجع وعودة الطلب على أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات عالية المخاطر. وعلى العكس، قد يؤدي تضخم أقوى، أو بيانات متينة لسوق العمل، أو تصريحات إضافية متشددة من الاحتياطي الفيدرالي إلى تمديد الضغوط وتوسيع موجة البيع إلى ما هو أبعد من أسهم الرقائق.

ينبغي على المتداولين مراقبة ما يلي:

• تسعير رفع الفائدة في سبتمبر وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين.
• بيانات التضخم والتوظيف قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر.
• ما إذا كانت Nvidia ستستقر بعد فشلها في الحفاظ على ارتفاعها المدفوع بنتائج الأرباح.
• استمرار الضعف عبر أسهم أشباه الموصلات والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.
• ما إذا كانت قيادة قطاع البرمجيات ستتسع أم ستظل مركزة في مجموعة صغيرة من الشركات الرابحة في نتائج الأرباح.
• قدرة مؤشر ناسداك على الحفاظ على نقطة المنتصف المشار إليها قرب 26,393.17 أو استعادتها.