توقعات سعر الجنيه مقابل الدولار: GBP/USD عند 1.35، وUBS لا يزال يتوقع 1.40

تأثير السوق: مختلط على المدى القريب، وصعودي على المدى المتوسط فقط إذا تراجعت توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي.

الإشارة الفورية إيجابية للدولار وسلبية لزوج GBP/USD: إعادة التسعير المعلنة لاحتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، من نحو 35% إلى 57.5%، ترفع العوائد الأمريكية المتوقعة وتعزز ميزة العائد المرحلي للدولار. وهذا يجعل الهبوط الأخير إلى 1.3534 أكثر من مجرد تراجع فني؛ فهو يعكس تحولاً في التوقعات النسبية للسياسة النقدية.

لا يزال هدف UBS لشهر ديسمبر عند 1.40 أعلى بكثير من السعر الفوري—بنحو 3.4% من الارتفاع المحتمل—لكن تحققه مشروط بانعكاس إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي أو استيعاب السوق لها. وتعتمد الحالة الصعودية للجنيه الإسترليني على تقليص مراكز شراء الدولار طويلة الأجل، وعلى كون تمركزات الجنيه الإسترليني محدودة نسبياً، وعلى الرأي القائل إن المخاطر السياسية في المملكة المتحدة أصبحت أقل ضرراً. وإذا واصلت البيانات الأمريكية دعم سياسة الاحتياطي الفيدرالي القائمة على إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول، فقد يظل الدولار مدعوماً، كما قد يجعل استعادة منطقة 1.38 أمراً صعباً، مما يضعف مصداقية توقع 1.40.

وبالنسبة للمتداولين، يتمثل التمييز الأساسي بين قوة الدولار المدفوعة بالتمركزات وبين عودة مستدامة لتسارع الاقتصاد الكلي الأمريكي. فإذا تلاشت الحركة المرتبطة بـ Warsh، وضعفت بيانات التضخم أو سوق العمل أو النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة لاحقاً، فقد يتعافى زوج GBP/USD مع تراجع عوائد سندات الخزانة وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي. ومن شأن ذلك أيضاً دعم الأصول الأوسع الحساسة للدولار، بما في ذلك EUR/USD والمعادن النفيسة. وعلى العكس، فإن تأكد تجدد الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة أو صدور موقف أكثر تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يمدد قوة الدولار ويبقي زوج GBP/USD تحت الضغط.

أما الجانب البريطاني فهو أقل حسماً على الفور. ويشير مسار UBS الأطول أجلاً عند 1.41 إلى الثقة في قدرة الجنيه الإسترليني على الاستفادة من تحسن علاوات المخاطر السياسية ومن إعادة توزيع رأس المال في نهاية المطاف، إلا أن هذه التوقعات ستكون عرضة للتراجع في حال ضعف النمو البريطاني، أو اتباع بنك إنجلترا سياسة أكثر تيسيراً، أو ظهور مخاوف مالية، أو تجدد عدم الاستقرار السياسي. كما يتناقض التوقع مع إسقاط الربع الثالث المذكور قرب 1.3327، وهو ما يبرز خلافاً كبيراً في التقديرات بدلاً من وجود إجماع في السوق.

ما يهم لاحقاً:

إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر، وبيانات التضخم والتوظيف الأمريكية، واتجاه عوائد سندات الخزانة، وتواصل بنك إنجلترا، وما إذا كان زوج GBP/USD سيتمكن من الاستقرار حول منطقة 1.35 قبل محاولة اختبار 1.38. وإلى أن يثبت أن صدمة الدولار مؤقتة، فمن الأفضل التعامل مع الخبر باعتباره محفزاً هبوطياً قصير الأجل لزوج GBP/USD في مواجهة رؤية صعودية متوسطة الأجل للجنيه الإسترليني، وليس تأكيداً على أن هدف 1.40 يسير نحو التحقق.