أسعار الذهب والفضة والبيتكوين تتراجع مع إحياء وارش مخاطر رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي

يفيد التقرير بأن الاتجاه هبوطي على المدى القصير لزوج XAG/USD، وأنه داعم عموماً للدولار الأمريكي، لأن الاحتمال الذي تتصوره السوق لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر ارتفع، بحسب التقارير، من نحو 35% إلى 58–60%. ويؤدي ذلك إلى إعادة تسعير الجزء القصير من منحنى العائد الأمريكي عند مستويات أعلى، كما يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالفضة غير المدرة للعائد.

تُعد الفضة أكثر عرضة للضعف مقارنة بالذهب، لأنها تجمع بين التعرض للمعادن النفيسة ومكوّن مهم مرتبط بالنمو الصناعي. ولذلك، يمكن لمسار أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي أن يضغط على XAG/USD عبر قناتين: ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار، إلى جانب القلق من أن تؤدي الظروف المالية الأكثر تشدداً إلى خفض الطلب الصناعي. ويشير الانخفاض المبلغ عنه بنسبة 3.98% إلى 66.42 دولار إلى استجابة ذات بيتا مرتفع نسبياً، رغم أن المقال لا يثبت بمفرده ما إذا كان ذلك بداية اتجاه مستدام أم مجرد تعديل أولي للمراكز.

بالنسبة لمتداولي الفوركس، من المرجح أن تكون آلية الانتقال الأساسية هي قوة الدولار، وليس صدمة أساسية خاصة بالفضة. وعموماً، ستكون العملات الحساسة لسيولة الدولار ولشهية المخاطرة هي الأكثر تعرضاً، في حين قد تواجه العملات المرتبطة بالمعادن النفيسة، مثل AUD، ضغوطاً غير مباشرة إذا تطورت الحركة إلى تراجع أوسع في السلع وتداولات الكاري. وقد يكون اتجاه USD/JPY أقل وضوحاً إذا هيمنت العوائد الأمريكية المرتفعة، إذ يمكن لذلك أن يدعم الدولار مقابل الين، حتى مع تسبب عزوف المستثمرين عن المخاطرة في نشوء طلب منافس على الملاذات الآمنة.

تتحدى هذه التطورات صفقة «التحوط من تآكل قيمة العملة»، لكنها لا تبطلها. ومن شأن رفع الفائدة في سبتمبر أن يجعل الحالة الهبوطية لزوج XAG/USD أكثر استدامة إذا ترافق مع ارتفاع العوائد الحقيقية، أو لهجة متشددة من الاحتياطي الفيدرالي، أو مؤشرات على استمرار التضخم العنيد. وفي المقابل، إذا أظهرت بيانات التضخم وسوق العمل اللاحقة ضعفاً كافياً لتقليص احتمال رفع الفائدة، فقد تتحول الحركة إلى إعادة ضبط للمراكز بدلاً من أن تكون انعكاساً هيكلياً. ويسلط المقال نفسه الضوء على هذا الخطر المزدوج: إذ يجب أن تتبع التصريحاتَ إجراءاتٌ فعلية في السياسة النقدية حتى تستمر إعادة التسعير.

ينبغي للمتداولين مراقبة ما يلي:

• تسعير عقود أموال الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر وعوائد سندات الخزانة في الجزء القصير من المنحنى.
• العوائد الحقيقية الأمريكية والاستجابة العامة للدولار.
• التضخم الأساسي، وبيانات الوظائف، وبيانات تباطؤ سوق العمل.
• ما إذا كانت الفضة ستواصل أداءها الأضعف مقارنة بالذهب، بما يشير إلى مخاوف بشأن النمو الصناعي.
• تدفقات صناديق ETF والتمركزات المضاربية، والتي ستوضح ما إذا كانت موجة البيع ناتجة عن خفض قسري للرافعة المالية أم عن قناعة هبوطية جديدة.
• أي توضيح من الاحتياطي الفيدرالي يعزز تفسير مخاطر رفع الفائدة أو يتراجع عنه.

التأثير العام:

هبوطي مبدئياً على XAG/USD، وهبوطي على الأصول الصلبة الأخرى الحساسة للسيولة، وإيجابي بشكل معتدل لتوقعات الدولار. وتظل الإشارة على المدى المتوسط مشروطة بالبيانات الأمريكية الواردة وبما إذا كان سيتم تأكيد احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، بدلاً من مجرد إعادة تسعيره استناداً إلى توقعات تحركها التصريحات.