مخاطر تنظيم الذكاء الاصطناعي ستستمر بعد انتخابات التجديد النصفي: ريموند جيمس

الرسالة مختلطة بالنسبة لأسهم الذكاء الاصطناعي، لكنها سلبية بالنسبة إلى اليقين بشأن التقييمات. إذا استمرت المخاطر التنظيمية إلى ما بعد انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة، فلن يتمكن المستثمرون من اعتبار الانتخابات محفزاً سياسياً واضحاً. وهذا يرفع احتمال استمرار عدم اليقين بشأن استخدام البيانات، ومسؤولية النماذج، وحقوق الطبع والنشر، وضوابط التصدير، واستهلاك الطاقة، وإجراءات الحصول على التصاريح—وهي عوامل قد تؤخر المشاريع أو تزيد تكاليف الامتثال.

التداعيات على المدى القريب:

• لا تزال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مدعومة: يمكن لمطوري مراكز البيانات الذين يسارعون إلى نشر رأس المال أن يحافظوا على الطلب على وحدات معالجة الرسومات، ومعدات الشبكات، وأنظمة الطاقة، والتبريد، والإنشاءات، والمعدات الكهربائية. ومن بين المستفيدين المحتملين مجموعات أشباه الموصلات، والشبكات، ومراكز البيانات، والبنية التحتية للشبكة الكهربائية مثل Nvidia وAMD وBroadcom وArista Networks وVertiv وEaton وEquinix وDigital Realty.
• تباين أكبر داخل قطاع التكنولوجيا: قد تكون الشركات التي تبيع البنية التحتية الأساسية أقل تعرضاً للمخاطر من مزودي تطبيقات الذكاء الاصطناعي الذين تعتمد نماذج أعمالهم على حقوق بيانات غير واضحة، أو مسؤولية القرارات المؤتمتة، أو قواعد امتثال سريعة التغير.
• لا يزال ضغط التقييمات يمثل مخاطرة: يميل استمرار عدم اليقين بشأن السياسات إلى التأثير بأكبر قدر على الأسهم طويلة الأجل وذات المضاعفات المرتفعة، لأن المستثمرين يطبقون علاوة مخاطر أكبر على التدفقات النقدية المستقبلية. وحتى النمو القوي في الأرباح قد لا يعوض بالكامل انكماش مضاعفات التقييم.

الاندفاع نحو الإنفاق الرأسمالي ليس إيجابياً بشكل لا لبس فيه. فقد يعجل بالطلبات ويدعم إيرادات الموردين، لكنه يزيد أيضاً مخاطر الإفراط في البناء، وضغوط التمويل، وقيود الطاقة، وانخفاض العوائد على رأس المال المستثمر إذا حدت اللوائح أو توافر الكهرباء أو ضعف الطلب النهائي على الذكاء الاصطناعي من معدلات الاستخدام. ولذلك يواجه مشغلو مراكز البيانات ومطوروها وضعاً أكثر عدم تماثل من بائعي المعدات: فنشاط الإنشاءات على المدى القريب إيجابي، بينما تظل اقتصاديات الأصول على المدى الطويل غير مؤكدة.

كما أن التأثير الكلي الأوسع مختلط أيضاً. فالإنفاق المتسارع على مراكز البيانات يدعم الاستثمار والطلب على الكهرباء والمعدات والعمالة في قطاع الإنشاءات، لكنه قد يزيد الضغط على أسواق الطاقة وتكاليف البنية التحتية. وإذا أبطأت اللوائح وتيرة النشر، فقد تضعف توقعات النمو لدورة الاستثمار التكنولوجي؛ أما إذا أدت اللوائح أساساً إلى رفع تكاليف الامتثال من دون وقف الإنشاءات، فقد يتمثل الأثر في ارتفاع النفقات التشغيلية وانخفاض الهوامش، بدلاً من انهيار فوري في الطلب.

بالنسبة إلى الأسواق، من المرجح أن يؤدي ذلك إلى تناوب قطاعي وتقلبات مرتبطة بالعناوين الإخبارية أكثر من كونه حدثاً واسع النطاق للعزوف عن المخاطرة. وينبغي للمتداولين مراقبة الإجراءات التشريعية أو الحكومية الفعلية، وقرارات منح التصاريح، والتغييرات في ضوابط التصدير، والجداول الزمنية لربط شركات المرافق بالشبكة، وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي من شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق، واتجاهات الشواغر أو الاستخدام في مراكز البيانات، وما إذا كان موردو البنية التحتية يعلنون عن إلغاءات أم عن جداول زمنية أطول للمشاريع فقط. وسيكون التمييز الأساسي هو ما إذا كانت اللوائح ترفع تكلفة توسع الذكاء الاصطناعي فحسب—أم تقلل بشكل جوهري مقدار الطاقة الاستيعابية التي يمكن نشرها.