نيكاي 225 يستفيد من رياح إنفيديا المواتية، لكن كوسبي يجد سببًا للبيع بدلًا من ذلك

تأثير السوق: مختلط، مع قراءة صعودية أقوى على المدى القريب لأسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي اليابانية مقارنةً بأشباه الموصلات الكورية الجنوبية.

يعزز الارتفاع المُعلن بنسبة 8.7% في سهم إنفيديا والتوقعات الأقوى للطلب على البنية التحتية دورة الأرباح والإنفاق الرأسمالي التي تصب في مصلحة موردي التكنولوجيا الآسيويين. ويبدو أن أوضح مسار لانتقال هذا الأثر يتجه نحو أسماء يابانية مثل فوجيتسو وNEC، حيث تعكس هذه الحركة توقعات بارتفاع الإنفاق على الأنظمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والشبكات ومراكز البيانات، وليس فقط الطلب المباشر على أشباه الموصلات. كما أن الاستثمار الياباني المخطط له من جانب كيوكسيا وسانDisk يدعم الرؤية الأوسع القائلة إن الذكاء الاصطناعي يوسع الطلب على سعة الذاكرة والتخزين.

ويكتسب ضعف أداء KOSPI أهمية أكبر من مجرد التباين الظاهر في العناوين. فقد ارتفعت أسهم Samsung Electronics وSK Hynix بالفعل عقب نتائج إنفيديا، ولذلك قد يمثل تراجعها جنيًا للأرباح واستجابة من نوع «اشترِ الإشاعة وبِع الخبر». والأهم من ذلك أن رفع بنك كوريا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الثانية على التوالي، ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 3%، يرفع معدل الخصم المطبق على أسهم النمو المرتفع ويزيد الضغط على أسهم التكنولوجيا ذات الرافعة المالية أو الحساسة للتقييمات.

بالنسبة إلى NVDA، فإن رد فعل آسيا يدعم عمومًا رواية الطلب، لكنه يسلط الضوء أيضًا على خطر رئيسي: قد لا تكون الأساسيات القوية للذكاء الاصطناعي كافية للحفاظ على مضاعفات تقييم شركات أشباه الموصلات إذا ظلت عوائد السندات مرتفعة. ومع الإبلاغ عن اقتراب عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.67%، فإن المحفز الرئيسي التالي سيكون التوجيه المتعلق بالسياسة النقدية. ومن المرجح أن تؤثر إشارة متشددة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي سلبًا في النمو العالمي وتقييمات التكنولوجيا، بما قد يطغى على الانعكاس الإيجابي للأرباح؛ بينما قد يؤدي تفسير ميسّر إلى انتعاش سريع في أسهم الذاكرة الكورية ويمدد القوة النسبية لأسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية والآسيوية.

تداعيات الأدوات:

• NVDA وأشباه الموصلات العالمية للذكاء الاصطناعي: إيجابية من الناحية الأساسية، لكنها أصبحت أكثر حساسية لأسعار الفائدة.
• مورّدو التكنولوجيا والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في اليابان: مرشحون لتحقيق قوة نسبية على المدى القريب ما دامت توقعات الإنفاق الرأسمالي بقيادة إنفيديا مستمرة.
• Samsung Electronics وSK Hynix: تتراوح النظرة بين المختلطة والحذرة على المدى القصير بسبب جني الأرباح، وتشدد الظروف النقدية الكورية، وارتفاع حساسية التقييمات.
• Nikkei 225 مقابل KOSPI: ترجح الصفقة النسبية كفة اليابان فقط إذا اتسعت ريادتها التكنولوجية لتتجاوز عددًا محدودًا من الأسهم الكبيرة الرابحة؛ وإلا فقد يتلاشى التباين.
• KRW وJPY: سيكون ارتفاع عوائد الولايات المتحدة وتجنب المخاطر غير مواتيين عمومًا لكلا الأصلين الآسيويين المحفوفين بالمخاطر، بينما ستؤدي بيئة العوائد المنخفضة إلى تحسين توقعات الأسهم الكورية والوون.

وقد يُبطَل التفسير الأولي بفعل تجدد عمليات الشراء الأجنبية لأشباه الموصلات الكورية، أو ظهور أدلة أقوى على أسعار الذاكرة أو الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي، أو صدور تواصل واضح يميل إلى التيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وينبغي للمتداولين مراقبة عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتعليقات إنفيديا بشأن الطلب المستقبلي، وتدفقات الاستثمار الأجنبي إلى Samsung وSK Hynix، وأسعار الذاكرة، وما إذا كانت المكاسب اليابانية ستتسع عبر مؤشر Nikkei بدلًا من بقائها متركزة في أسماء تكنولوجية مختارة.