كيف حصلت أسعار بيتكوين على دفعة غير مقصودة من الحكومة الأمريكية

تأثير السوق: إيجابي بشكل معتدل لبيتكوين، لكنه مشروط.

لا تتمثل الآلية الأساسية في السوق في تقديم دعم حكومي مباشر لبيتكوين؛ بل في احتمال أن تؤدي زيادة مشتريات وزارة الخزانة من الديون الحكومية الأطول أجلاً إلى خفض المعروض في سوق السندات، وتخفيف تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، وإضعاف الدولار الأمريكي. ويمكن لهذا المزيج أن يزيد الطلب على الأصول النادرة وغير السيادية مثل بيتكوين. ويعرض المقال الأصلي هذه السياسة باعتبارها محفزاً غير مباشر للسيولة الدولارية والتحوط من التضخم، وليس إجراءً مخصصاً للعملات المشفرة.

المستفيدون المحتملون

• BTC والأصول المشفرة الرئيسية: ستكون الاستفادة إيجابية إذا فسّر المستثمرون تحرك وزارة الخزانة على أنه تسييل للدين، أو قمع مالي، أو إشارة إلى تيسير فعلي في الأوضاع المالية.
• الأسهم المرتبطة ببيتكوين وشركات التعدين: من المرجح أن تُظهر بيتا أعلى من بيتكوين نفسها، رغم أن تكاليف التشغيل وتخفيف الملكية ورفع الرافعة المالية في الميزانية قد تضخم الخسائر.
• الذهب والأصول الصلبة الأخرى: قد تحظى بالدعم عبر القناة نفسها المتمثلة في ضعف الدولار والتحوط من التضخم.
• أسهم النمو طويلة الأجل: قد تستفيد إذا انخفضت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، لكن الارتفاع المتزامن في توقعات التضخم سيحد من هذه الفائدة.
• الدولار الأمريكي: سيكون التأثير سلبياً من الناحية الأساسية إذا رأت الأسواق أن السياسة تقلل جاذبية العوائد الحقيقية المقومة بالدولار.

ويتمثل التمييز المهم بالنسبة إلى أسواق السندات في ما إذا كانت المشتريات ستعمل فقط على تحسين أداء سوق سندات الخزانة، أم سيُنظر إليها باعتبارها عملية تمويل شبه نقدية. وقد يؤدي التفسير الأول إلى خفض علاوات الأجل ودعم السندات الأطول أجلاً. أما التفسير الثاني فقد يرفع توقعات التضخم ويدفع العوائد الاسمية في نهاية المطاف إلى الارتفاع، ما يخلق بيئة أكثر صعوبة لكل من السندات والعملات المشفرة ذات بيتا المرتفع.

التفسير الإيجابي:

تخفض مشتريات وزارة الخزانة صافي المعروض من المدة، وتقلل ضغوط التمويل، وتشجع على إعادة توجيه المحافظ نحو بيتكوين والذهب والأصول عالية المخاطر. وقد يمتد هذا الاتجاه إلى ما بعد رد الفعل الفوري إذا عزز طلب صناديق ETF والتخصيصات المؤسسية وضعف الدولار بعضها بعضاً.

التفسير السلبي أو الذي يُبطل الفرضية:

قد تكون السياسة محدودة للغاية بحيث لا تُحدث تغييراً جوهرياً في السيولة، في حين تدفع زيادة توقعات التضخم مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على السياسة التقييدية أو تكثيفها. ومن المرجح أن تطغى العوائد الحقيقية المرتفعة، أو الدولار الأقوى، أو موجة نفور واسعة من المخاطر على السردية الإيجابية المرتبطة بوزارة الخزانة. وقد تصبح ارتفاعات بيتكوين مزدحمة ومفرطة إذا كان التحرك مدفوعاً أساساً بالرافعة المالية بدلاً من الطلب الفوري المستدام.

الأهمية بالنسبة للتداول:

الميل الأولي هو إيجابي لعملة BTC، لكنه ليس بالضرورة مؤشراً على الإقبال على المخاطر. وينبغي للمتداولين مراقبة مؤشر الدولار، وعوائد سندات الخزانة لأجل 10 و30 عاماً، ونقاط التعادل للتضخم، والعوائد الحقيقية، وتفاصيل مشتريات وزارة الخزانة، وتصريحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات العملات المشفرة في السوق الفورية مقابل المشتقات. ويتطلب تأكيد هذه الرؤية وجود أدلة على أن السياسة تؤدي إلى ضعف مستدام في الدولار وتيسير الأوضاع المالية في الطرف الطويل من المنحنى، بدلاً من مجرد زيادة المخاوف بشأن المصداقية المالية للولايات المتحدة.