توقعات أسعار الذهب: المشترون يعودون وRBC تملك الأرقام

تأثير السوق: صعودي بشكل طفيف بالنسبة إلى الذهب، لكنه عرضة للتماسك على المدى القريب.

يتمثل التطور الرئيسي ذي الصلة بالسوق في أن الارتفاع يحظى، بحسب التقارير، بدعم ليس فقط من المضاربات على العقود الآجلة، بل أيضاً من صناديق المؤشرات المتداولة للذهب الفعلي وصناديق أسهم الذهب. وتُظهر بيانات RBC المذكورة في المقال تدفقات داخلة إلى صناديق المؤشرات المتداولة بلغت 894,000 أونصة، ونمواً في حيازات هذه الصناديق منذ بداية الربع قدره 1.7 مليون أونصة، وارتفاع صافي مراكز الشراء لدى CFTC إلى 219,000 عقد. ويشير هذا المزيج إلى مشاركة أوسع في السوق، ويوفر للحركة الصعودية أساساً كامناً أقوى مقارنة بارتفاع ناتج فقط عن ضغط في سوق العقود الآجلة.

وبالنسبة إلى XAU/USD، فإن الميل الفوري يظل بنّاءً، لكن المحاولات الفاشلة لتجاوز مستوى يقارب $4,660–$4,670 تشير إلى أن جني الأرباح والمقاومة حاضران. ويفضل إطار UBS حدوث تماسك عند مستويات مرتفعة بدلاً من استمرار الحركة بلا انقطاع. وسيؤدي الاختراق المستدام فوق تلك المنطقة إلى رفع احتمال اختبار $4,770 ثم $4,890؛ بينما سيؤدي تكرار الرفض إلى زيادة خطر حدوث تراجع أعمق نحو مناطق الدعم المشار إليها حول $4,520 وما دونها. وهذه مستويات مرجعية للسوق من المصدر، وليست أهدافاً مضمونة.

وتتمثل قناة الانتقال الرئيسية بين فئات الأصول في الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية. وتصف UBS الذهب بأنه وسيلة مفضلة للتعبير عن ضعف الدولار، بينما يشير المقال أيضاً إلى المخاوف المالية وتعافي الطلب على التمويل باعتبارهما محركين إضافيين للطلب. ومن شأن تراجع الدولار أو انخفاض عوائد سندات الخزانة أن يعززا التفسير الصعودي؛ في حين أن التضخم الأقوى من المتوقع أو اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أكثر تشدداً سيرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب غير المدر للعائد، وقد يؤدي إلى مزيد من تصفية المراكز.

وبالنسبة إلى متداولي FX، فقد يكون التأثير سلبياً على الدولار، ولا سيما إذا كانت حركة الذهب تعكس توقعات بظروف مالية أمريكية أكثر تيسيراً بدلاً من كونها ناتجة فقط عن الطلب على الملاذ الآمن. ومع ذلك، يمكن أن يرتفع الذهب بالتزامن مع الدولار خلال فترات التوتر الجيوسياسي أو المالي الحاد، ولذلك فالعلاقة ليست أحادية الاتجاه. وستعتمد ردة الفعل في USD/CHF وUSD/JPY والعملات المرتبطة بالسلع على ما إذا كان المحفز التالي هو انخفاض العوائد، أو النفور الواسع من المخاطر، أو إعادة تسعير أسعار الفائدة الأمريكية من جديد.

وقد تحافظ أسهم شركات تعدين الذهب وصناديق المؤشرات المتداولة للمعادن الثمينة على زخم نسبي إيجابي إذا استمرت التدفقات الداخلة إلى صناديق المؤشرات المتداولة، لكن تفوقها الأخير في الأداء يزيد أيضاً من حساسيتها تجاه أي تراجع في سعر الذهب. وتشير المكاسب الأسبوعية المعلنة البالغة 14.3% في سلة أسهم الذهب التابعة لـRBC، والتدفقات الداخلة البالغة $177 million إلى صناديق المؤشرات المتداولة لأسهم الذهب، إلى تحسن المشاركة، لكنها تشير أيضاً إلى أن الصفقة قصيرة الأجل أصبحت أكثر ازدحاماً.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته لاحقاً:

تصريحات الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم الأمريكية، وعوائد سندات الخزانة والدولار، وما إذا كانت التدفقات الداخلة إلى صناديق المؤشرات المتداولة ستستمر بعد التراجع، وتمركزات CFTC، وما إذا كان الذهب سيتمكن من تحويل منطقة $4,670 من مقاومة إلى دعم. والإشارة قصيرة الأجل صعودية لكنها غير واضحة تماماً: تدعم التدفقات سلوك الشراء عند التراجعات، في حين أن ارتفاع التموضع ومخاطر أسعار الفائدة يتركان السوق عرضة لتصحيح أكثر حدة إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أكثر تشدداً.