مؤشر PCE يرتفع في يوليو، وNVIDIA تعلن نتائجها بعد إغلاق السوق

بيانات الاقتصاد الكلي متباينة لكنها تميل بدرجة طفيفة إلى التشدد فيما يتعلق بأسعار الفائدة. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الشامل في يوليو بنسبة 0.2% على أساس شهري و3.7% على أساس سنوي، في حين ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.2% شهريًا و3.3% سنويًا. ومع استقرار الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي، يشير هذا المزيج إلى استمرار ضغوط الأسعار من دون تسارع مماثل في الطلب الحقيقي. وقد يبقي ذلك عوائد سندات الخزانة والدولار مدعومين، ويقلل ثقة السوق في خفض سريع للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مما يخلق رياحًا معاكسة معتدلة لأسهم النمو طويلة الأجل.

عوضت بيانات النمو هذا الضغط جزئيًا. فقد ظل الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الثاني عند معدل سنوي قدره 1.5%، وتجاوز الدخل الشخصي التوقعات، كما جاءت الطلبات الإجمالية على السلع المعمرة أقوى من المتوقع. ومع ذلك، يشير ضعف مقياس السلع الرأسمالية الأساسي باستثناء قطاع الدفاع إلى أن قوة التصنيع في الرقم الرئيسي قد تبالغ في تقدير زخم الاستثمار التجاري واسع النطاق. والنتيجة هي إشارة تميل إلى الركود التضخمي لكنها ليست ركودية: هناك نمو كافٍ لدعم الأرباح، لكن ليس قدرًا كافيًا من تراجع التضخم لتحسين ظروف التقييم بوضوح.

بالنسبة إلى NVDA، يأتي إصدار بيانات الاقتصاد الكلي في مرتبة ثانوية مقارنة بحدث إعلان الأرباح بعد إغلاق السوق. فالتوقعات المضمنة في التقرير مرتفعة للغاية—نحو 99% نموًا سنويًا في الأرباح و96.5% نموًا في الإيرادات—ولذلك قد لا يكون مجرد تحقيق ربع قوي كافيًا إذا لم تتجاوز التوجيهات المستقبلية أو هوامش الربح الإجمالية أو مواعيد التسليم أو طلب شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق التوقعات. ومن المرجح أن يعتمد رد الفعل الفوري على حجم واستدامة توقعات الربع المقبل أكثر من اعتماده على الربع المُعلن نفسه.

يتمثل الخطر الرئيسي في تشبع التوقعات. فقد أدى الارتفاع الكبير السابق في قيمة NVIDIA إلى زيادة حساسية التقييم، بينما تثير المخاوف المتعلقة بتمويل العملاء، واحتمال تطوير العملاء لشرائح من تصميمهم الخاص، والمنافسة من Broadcom تساؤلات حول ما إذا كان الطلب الحالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستدامًا ذاتيًا وجذابًا اقتصاديًا. وسيكون تقديم شرح واضح بشأن تركز العملاء، ومراحل النشر، والطلب على الشبكات، والانتقال من المنتجات الحالية إلى البنى المعمارية المستقبلية عاملًا داعمًا؛ في حين قد يؤدي الغموض إلى جني الأرباح حتى بالتزامن مع نتائج رئيسية قوية.

ميل السوق:

بيانات الاقتصاد الكلي سلبية بدرجة متواضعة لتقييمات التكنولوجيا الحساسة لأسعار الفائدة، لكنها داعمة للأرباح الدورية إذا ظل النمو متماسكًا. ولذلك فإن الاتجاه القريب الأجل لسهم NVDA مدفوع بالحدث وغير متماثل، مع أهمية أكبر للتوجيهات المستقبلية وجودة الطلب على الذكاء الاصطناعي مقارنة بمفاجأة مؤشر PCE. وينبغي للمتداولين مراقبة عوائد سندات الخزانة، والدولار، والتحركات المتعاطفة في قطاع أشباه الموصلات—ولا سيما AVGO—وتعليقات الإدارة بشأن استمرار إنفاق شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق، والسيليكون المخصص المنافس، والهوامش، والإمدادات، وتمويل العملاء.