مؤسس Bensignor Investment Strategies يقول إن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من المرجح أن يرتفع

تأثير السوق: هبوطي على السندات طويلة الأجل؛ ومتباين إلى سلبي على الأسهم والأصول عالية المخاطر.

يتمثل الأثر الرئيسي على السوق في احتمال استمرار موجة بيع سندات الخزانة في الطرف الطويل من منحنى العائد، مع مطالبة المستثمرين بتعويض أكبر عن التضخم أو المخاطر المالية أو زيادة المعروض من الديون الحكومية وديون الشركات. وتُعد هذه الرؤية فنية أكثر من كونها توقعاً مؤكداً للسياسة النقدية، لذا ينبغي التعامل معها كمدخل لإدارة المخاطر، لا كدليل على أن العوائد لا بد أن ترتفع. كما ركزت التعليقات السوقية الأخيرة على احتمال اختبار عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 5%، وعلى استمرار الضغوط في قطاع آجال 10 إلى 30 عاماً.

• سندات الخزانة: سلبي على السندات لأجل 10 سنوات والسندات الأطول أجلاً، وصناديق الاستثمار المتداولة للسندات، وغيرها من الأصول الحساسة لأسعار الفائدة. وسيعني أي ارتفاع إضافي في العوائد تكبد خسائر إضافية نتيجة إعادة التقييم بحسب أسعار السوق، وقد يعزز عمليات البيع المدفوعة بالزخم إذا فشل الدعم الفني.
• الأسهم: تشمل الفئات الأكثر عرضة للخطر أسهم النمو والتكنولوجيا ذات المدة الطويلة، والشركات غير المربحة، والأسهم الصغيرة، وصناديق الاستثمار العقاري، وشركات المرافق، والشركات ذات الرفع المالي المرتفع. فارتفاع عوائد سندات الخزانة يرفع معدلات الخصم وتكاليف تمويل الشركات، مما يضغط على مضاعفات التقييم وقد يبطئ الاستثمارات كثيفة رأس المال.
• المؤشرات العامة: من المرجح أن يكون التأثير متبايناً في البداية. فإذا ارتفعت العوائد بسبب تحسن توقعات النمو، فقد تتمكن القطاعات الدورية وقطاعات القيمة من امتصاص جزء من الضغوط. أما إذا ارتفعت العوائد بسبب التضخم أو المخاوف المالية أو ضعف الطلب على سندات الخزانة، فسيصبح التحرك أكثر اضطراباً وقد يمتد إلى خفض تقييمات الأسهم على نطاق أوسع.
• القطاع المالي: قد تستفيد البنوك من ارتفاع عوائد الأصول، لكن الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة طويلة الأجل قد تؤدي إلى خسائر في الأوراق المالية، وتشديد شروط الائتمان، وزيادة المخاوف بشأن التمويل والتعرض للعقارات التجارية. ولذلك، يعتمد رد فعل القطاع المالي على ما إذا كان التحرك منظماً أم لا.
• الدولار الأمريكي: قد يحظى بالدعم إذا جذبت العوائد المرتفعة رؤوس الأموال الأجنبية أو قللت توقعات التيسير النقدي في الأجل القريب. وقد يكون هذا الدعم محدوداً إذا فُسرت العوائد المرتفعة على أنها تدهور في المصداقية المالية للولايات المتحدة؛ وفي هذه الحالة، قد يضعف الدولار وسندات الخزانة معاً.
• الذهب والسلع: قد يتعرض الذهب لضغوط بسبب ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار، لكنه قد يستفيد إذا عكست موجة بيع السندات مخاوف تضخمية أو مخاوف بشأن الثقة. أما السلع الصناعية فستعتمد بدرجة أكبر على ما إذا كانت زيادة العوائد تشير إلى نمو مرن أم إلى ظروف مالية أكثر تشدداً.

ويتمثل التمييز الأهم في العوائد الاسمية مقابل العوائد الحقيقية. فارتفاع العوائد المدفوع بالعوائد الحقيقية سيكون أكثر سلبية بصورة مباشرة لأسهم النمو والذهب. أما الارتفاع المدفوع أساساً بتوقعات التضخم فقد يكون أكثر ملاءمة للسلع الحساسة للتضخم، مع بقائه ضاراً بالسندات طويلة الأجل.

ينبغي للمتداولين مراقبة الطلب في مزادات سندات الخزانة، والعوائد الحقيقية ومعدلات التعادل لأجل 10 سنوات، وبيانات التوظيف والتضخم، وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، وفروق الائتمان، وشكل منحنى العائد، وما إذا كان ضعف الأسهم سيتركز في القطاعات الحساسة للمدة أم سينتشر في أنحاء السوق. وسيؤدي انعكاس العوائد بعد صدور بيانات اقتصادية ضعيفة إلى تفسير مختلف تماماً: فقد ترتفع السندات نتيجة تجدد توقعات التيسير، بينما تظل الأسهم عرضة لمخاوف النمو.