بازده اوراق خزانه‌داری دوباره افزایش می‌یابد

برداشت از بازار: برای دارایی‌های حساس به نرخ بهره و با سررسید بلندمدت، فضای بازار نزولی است؛ اما ترکیب تورم و رشد همچنان نامشخص است. وال‌استریت ژورنال گزارش می‌دهد که هم‌زمان با افت سهام آمریکا، بازده اوراق خزانه‌داری جهش کرد و بازده اوراق ۱۰ساله به حدود ۵٫۱٪ رسید. این اتفاق نرخ تنزیل سودهای آینده و حداقل بازده مورد انتظار از سهام را افزایش می‌دهد و سهام رشدی و دیگر سهام با سررسید بلندمدت را به‌ویژه در معرض فشار قرار می‌دهد. افزایش هزینه‌های استقراض در بازار نیز شرایط مالی را سخت‌تر می‌کند و می‌تواند به بازار مسکن و دیگر بخش‌های حساس به نرخ بهره فشار وارد کند.

این حرکت ممکن است هم بازتاب‌دهنده نشانه‌های رشد قوی‌تر باشد و هم نگرانی‌های تازه درباره تورم: داده‌های فعالیت کسب‌وکار در ماه سپتامبر قوی بود، درحالی‌که قیمت نفت تا نزدیکی ۱۰۰ دلار در هر بشکه یا بالاتر از آن بازگشت. فعالیت اقتصادی قوی می‌تواند از سود شرکت‌ها حمایت کند، اما اگر رشد پرقدرت‌تر و هزینه‌های انرژی باعث تداوم تورم شوند، بازارها ممکن است انتظار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را تعدیل کنند یا حتی احتمال سیاست پولی انقباضی‌تر را در قیمت‌ها لحاظ کنند؛ امری که از بازده اوراق حمایت می‌کند و احتمالاً به دلار نیرو می‌دهد، اما بر اوراق خزانه‌داری و طلا فشار می‌آورد. اگر افزایش بازده‌ها عمدتاً ناشی از رشد باشد، نه تورم یا افزایش صرف ریسک، این برداشت برای سهام کمتر منفی است.

بازگشت قیمت نفت شکاف میان بخش‌ها را بیشتر می‌کند: ممکن است از سهام انرژی حمایت کند، اما به بخش حمل‌ونقل، کسب‌وکارهای وابسته به مصرف‌کننده و دارایی‌های حساس به تورم آسیب بزند. برنامه هزینه‌کرد مک‌دونالدز عمدتاً مسئله‌ای مختص این شرکت است؛ پرسش بازار این است که آیا سرمایه‌گذاری در صاحبان امتیازها و عملیات می‌تواند به‌اندازه‌ای رشد و کیفیت خدمات را بهبود بخشد که هزینه آن را توجیه کند، نه اینکه تصویر کلیِ تحت‌تأثیر نرخ بهره را به‌طور معناداری تغییر دهد.

مواردی که باید زیر نظر داشت:

اینکه با انباشته‌شدن داده‌های رشد و تورم، بازده اوراق همچنان بالا می‌ماند یا نه؛ اینکه بازگشت قیمت نفت ادامه پیدا می‌کند یا نه؛ و اینکه آیا افزایش نرخ‌ها به سخت‌ترشدن شرایط مالی و کاهش گستردگی رشد بازار سهام منجر می‌شود یا نه. اگر نگرانی‌های تورمی کاهش یابد یا بازده‌ها عقب‌نشینی کنند، فشار کوتاه‌مدت بر دارایی‌های بلندمدت می‌تواند کمتر شود.