رشد L2 و ۱۲۰ میلیارد دلار استیکینگ، واقعیت عرضه اتریوم را پنهان میکنند
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: ترکیبی، همراه با احتیاط ساختاری نزولی برای ETHUSD.
پیامد کلیدی این است که حجم بالای سهامگذاری اتریوم و حدود ۴۰٫۴ میلیارد دلار ارزش قفلشده در L2ها، معادل تقاضای تازه برای ETH را اثبات نمیکند. دارندگان فعلی میتوانند بدون ورود سرمایه جدید به بازار، کوینهای خود را سهامگذاری کنند؛ در حالی که داراییهای نگهداریشده در L2ها تنها بهطور غیرمستقیم و از طریق پرداختهای تسویه، ایجاد کارمزد و سوزاندن عرضه از ارزش ETH حمایت میکنند.
برای ETHUSD، این موضوع روایت رایج صعودی درباره عرضه را تضعیف میکند. اگر رشد L2ها همچنان هزینههای اجرا و blob را کاهش دهد، اتریوم ممکن است فعالیت بیشتری را پردازش کند، در حالی که میزان سوزاندن کارمزد نسبتاً محدود باقی بماند. این مقاله به گس اجرای حدود ۱٫۸ gwei اشاره میکند که نشاندهنده سوزاندن پایین به ازای هر تراکنش است، مگر آنکه استفاده بیشتر بتواند کاهش نرخ کارمزد را جبران کند. این امر این خطر را ایجاد میکند که پذیرش شبکه سریعتر از کمیابشدن ETH رشد کند.
جریانهای ETF منبعی از عدمقطعیت کوتاهمدت ایجاد میکنند. توالی گزارششده—ورود سرمایه قوی در ۱۴ سپتامبر، برداشتهای قابلتوجه تا ۱۷ سپتامبر، و سپس ورود سرمایه جدید در ۱۸ سپتامبر—بیش از آنکه نشاندهنده روند انباشت پایدار باشد، به تقاضای نهادی بیثبات اشاره دارد. این وضعیت میتواند حساسیت ETH را نسبت به دادههای بعدی جریان ETF و تمایل کلی به ریسک در بازار رمزارزها افزایش دهد.
برداشت صعودی:
سهامگذاری، عرضهای را که بلافاصله نقدشونده است کاهش میدهد و استفاده پایدار از L2ها میتواند در نهایت تقاضا برای تسویه، کارمزدها و سوزاندن را افزایش دهد. اگر ورود سرمایه به ETFها بهطور مستمر مثبت شود، ترکیب شناوری نقدشونده کمتر و خرید نهادی مجدد میتواند از ارزشگذاری مجدد قویتر در میانمدت حمایت کند.
برداشت نزولی:
موجودیهای سهامگذاریشده ممکن است تا حد زیادی افزایشی نباشند، فعالیت L2ها ممکن است درآمد کارمزد شبکه اصلی را کاهش دهد و کارمزدهای پایین نیز میزان سوزاندن را محدود کنند. در این صورت، ETH ممکن است نسبت به داراییهایی که پذیرش آنها مستقیماً تقاضا برای توکن ایجاد میکند عملکرد ضعیفتری داشته باشد، بهویژه اگر خروج سرمایه از ETFها از سر گرفته شود.
افق زمانی:
اثر جریان ETF کوتاهمدت و وابسته به احساسات بازار است. پرسش مهمتر در میانمدت این است که آیا رشد L2ها به افزایش پرداختها به اتریوم و تورمزدایی خالص منجر میشود یا صرفاً موجودیها را در شبکههای متصل افزایش میدهد.
معاملهگران باید جریانهای روزانه ETFهای اسپات، مشارکت در سهامگذاری ETH و برداشتها، هزینههای اپراتورهای L2، کارمزدهای blob و اجرا، انتشار کل ETH در مقایسه با میزان سوزاندن، و این موضوع را که آیا فعالیت شبکه به رشد پایدار کارمزد منجر میشود یا نه، زیر نظر داشته باشند. تا زمانی که این معیارها همزمان بهبود نیابند، بهتر است این خبر برای ETHUSD ترکیبی و نه قاطعانه صعودی تفسیر شود.