فدرال رزروِ وارش نشان میدهد که برای مهار تورم جدی است. چرا والاستریت حالا این باور را دارد؟
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
مهمترین پیامد بازار، احتمالاً واکنشپذیری تهاجمیتر فدرال رزرو است. اگر سرمایهگذاران باور کنند که فدرال رزرو میتواند تا سال ۲۰۲۹ و تنها با افزایش اندک نرخ بهره، تورم را به ۲٪ بازگرداند، بازارها ممکن است تحمل کمتر تورم بالاتر از هدف و احتمال پایینتر کاهش سریع نرخ بهره را قیمتگذاری کنند. این امر معمولاً از بازده اوراق خزانهداری آمریکا و دلار حمایت میکند، بهویژه در بخشهای کوتاهمدت و میانی منحنی بازده.
تأثیر کوتاهمدت بر داراییها:
- اوراق خزانهداری: برای قیمتها منفی است، بهویژه اگر این پیام باعث افزایش نرخهای مورد انتظار سیاستی یا کاهش انتظارات برای تسهیل پولی آینده شود. سررسیدهای بلندمدت میتوانند واکنشی دوگانه داشته باشند: کاهش تورم معتبر ممکن است در نهایت صرف ریسک تورم بلندمدت را کاهش دهد، اما مسیر سیاستیِ نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر میتواند در ابتدا بازدهیها را افزایش دهد.
- دلار آمریکا: در صورتی که فدرال رزرو معتبرتر از سایر بانکهای مرکزی بزرگ تلقی شود و انتظارات مربوط به نرخهای واقعی افزایش یابد، تا حدی حمایت خواهد شد.
- سهام: ترکیبی است. تورم پایینتر در بلندمدت میتواند از ضرایب ارزشگذاری حمایت کند، اما نرخهای واقعی بالاتر بر بخشهای حساس به مدتزمان، مانند فناوری، سهام شرکتهای با رشد بالا، املاک و مستغلات و خدمات عمومی، فشار وارد میکند. بانکها میتوانند از نرخهای باثباتتر و بالاتر بهرهمند شوند، مشروط بر اینکه رشد اقتصادی همچنان تابآور بماند.
- طلا و رمزارزها: ممکن است در کوتاهمدت تحت فشار نرخهای واقعی بالاتر و دلار قویتر قرار گیرند. اگر موضع سیاستی بهعنوان کاهش تورم معتبر، نه واکنشی به تشدید دوباره فشارهای تورمی، تلقی شود، این اثر منفی ضعیفتر خواهد بود.
- سهام چرخهای و کالاها: مسیر تدریجی و موفق کاهش تورم برای داراییهای ریسکی سازنده است، اما هرگونه شواهد مبنی بر اینکه فدرال رزرو باید بهطور قابلتوجهی بیشتر سیاست پولی را انقباضی کند، نگرانیهای رکودی را افزایش داده و بر کالاهای صنعتی و سهام حساس به شرایط اقتصادی فشار وارد میکند.
تمایز مهم میان کاهش تورم معتبر و انقباض ناکافی است. فرض اصلی مقاله نشان میدهد که والاستریت بیش از پیش تعهد فدرال رزرو را پذیرفته است، اما دستیابی به تورم ۲٪ تا سال ۲۰۲۹ همچنان پیشبینیای بلندمدت است، نه تغییری در سیاست پولی کوتاهمدت. اگر انتظارات تورمی مهار بمانند و سرد شدن بازار کار روندی منظم داشته باشد، بازارها ممکن است در نهایت این پیام را بهعنوان عاملی مثبت برای رشد دریافت کنند. اگر تورم خدمات، دستمزدها یا انتظارات تورمی همچنان بالا بمانند، معاملهگران ممکن است در عوض به این نتیجه برسند که نرخهای «کمی بالاتر» کافی نیستند؛ در نتیجه، بازقیمتگذاری شدیدتری به سمت بازدهیهای بالاتر و داراییهای حساس به نرخ بهره ضعیفتر شکل خواهد گرفت.
بنابراین، تأثیر اولیه برای نرخهای بهره و دلار اندکی تهاجمی، برای سهام ترکیبی، و برای فلزات گرانبها و سایر داراییهای حساس به مدتزمان منفی است. معاملهگران باید تورم هسته، انتظارات تورمی، رشد دستمزدها، وخامت بازار کار، صرف ریسک سررسید اوراق خزانهداری و ارتباطات فدرال رزرو را زیر نظر داشته باشند تا مشخص شود هدف سال ۲۰۲۹ معتبر است—یا دستیابی به آن به سیاستی بسیار انقباضیتر نیاز خواهد داشت.