شاخص داو با افزایش بازده اوراق خزانه‌داری و ماندن قیمت نفت بالای ۱۰۰ دلار، ۱۱۰ واحد کاهش یافت

این جلسه به یک چیدمان بازار رکودتورمی اشاره دارد: باقی ماندن قیمت نفت بالای 100 دلار، انتظارات تورمی را بالا نگه می‌دارد، در حالی که بازده اوراق خزانه‌داری 10ساله به 5٪ نزدیک می‌شود و نرخ‌های تنزیل و هزینه‌های تأمین مالی را افزایش می‌دهد. این ترکیب معمولاً برای سهام گسترده بازار، به‌ویژه سهام رشدی حساس به نرخ بهره، املاک و مستغلات، شرکت‌های خدمات عمومی و شرکت‌های دارای اهرم مالی بالا، نزولی است.

تأثیر فوری بر سهام، ترکیبی بود و نه صرفاً تدافعی. افت داو جونز و سومین زیان هفتگی متوالی آن نشان‌دهنده فشار بر سهام حساس به شرایط اقتصادی و ارزش‌گذاری است، در حالی که قدرت سهام نیمه‌رسانا به S&P 500 و نزدک کمک کرد تا در سطح بالاتری به کار خود پایان دهند. این موضوع نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در داخل بازار سهام در حال چرخش بودند، نه اینکه به‌طور کامل از دارایی‌های پرریسک خارج شوند. با این حال، اگر برآوردهای سود شروع به تضعیف کنند، تداوم بازدهی نزدیک به 5٪ می‌تواند این مقاومت را آسیب‌پذیرتر کند.

در بخش درآمد ثابت، سوگیری همچنان برای اوراق خزانه‌داری با سررسید بلندمدت منفی است. افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو و افزایش احتمال ضمنی بازار برای یک افزایش دیگر در ماه اکتبر، روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را تقویت می‌کند؛ موضوعی که از بازدهی‌های کوتاه‌مدت حمایت کرده و احتمالاً منحنی بازده را تحت فشار نگه می‌دارد. دلار نیز ممکن است از افزایش اختلاف انتظارات نرخ بهره آمریکا حمایت شود، هرچند وخامت رشد جهانی ناشی از نفت می‌تواند در ادامه تقاضای پناهگاه امن برای دلار و اوراق خزانه‌داری ایجاد کند.

نفت شکاف پیچیده‌تری را میان طبقات مختلف دارایی ایجاد می‌کند. تولیدکنندگان انرژی و سهام مرتبط با نفت از جریان‌های نقدی قوی‌تر بهره‌مند می‌شوند، در حالی که بخش‌های حمل‌ونقل، کشاورزی، مواد شیمیایی، کالاهای مصرفی اختیاری و سایر بخش‌های سوخت‌بر با ریسک‌های مربوط به حاشیه سود و تقاضا مواجه‌اند. قیمت‌های رکوردی گازوئیل می‌تواند فشار تورمی را فراتر از خود نفت خام گسترش دهد و خطر تداوم سیاست انقباضی فدرال رزرو برای مدت طولانی‌تر را افزایش دهد.

تفسیر اصلی صعودی این است که قیمت‌های بالای انرژی همچنان از سودآوری شرکت‌های انرژی حمایت می‌کنند و تقاضای فناوری—که قدرت سهام نیمه‌رسانا نمونه‌ای از آن است—می‌تواند بخشی از فشار نرخ بهره را جبران کند. تفسیر نزولی این است که نفت به دلیل فشارهای عرضه و تنش‌های ژئوپلیتیکی بالا مانده، نه به دلیل تقاضای قوی؛ در نتیجه تورم ایجاد می‌شود، بدون آنکه حمایت معادل و متناسبی از رشد وجود داشته باشد.

معامله‌گران باید توانایی بازدهی اوراق 10ساله برای ماندن در نزدیکی یا بالاتر از 5٪، بازتنظیم انتظارات درباره نرخ بهره فدرال رزرو در ماه اکتبر، انتظارات تورمی، تحولات بازار گازوئیل و نفت خام و بازبینی‌های سودآوری آتی را زیر نظر داشته باشند. کاهش قیمت نفت یا بازدهی اوراق، فشار بر سهام حساس به سررسید را کاهش می‌دهد؛ افزایش پایدار هر دو، احتمال ضعف گسترده‌تر در بازار سهام و اعتبارات را بالا خواهد برد.