تقاضای آسیایی برای LNG در پی کاهش عرضه ناشی از جنگ، برای دومین سال کاهش می‌یابد

تأثیر بر بازار: صعودی برای LNG و قیمت گاز اروپا، اما ترکیبی برای سهام LNG و تقاضای انرژی آسیا.

سیگنال اصلی بازار، تخریب تقاضا در پی یک شوک فیزیکی عرضه است. صادرات LNG قطر از طریق تنگه هرمز از میانگین حدود 6.5 میلیون تن در هر دوره معادل یک فصل، به تنها یک محموله در ماه اوت سقوط کرده است؛ در همین حال، قیمت لحظه‌ای LNG آسیا به حدود $26/MMBtu رسیده، در حالی که پیش از درگیری $10.40/MMBtu بود. این وضعیت از افزایش قیمت‌های JKM و گاز اروپا حمایت می‌کند، زیرا خریداران برای تعداد کمتری از محموله‌های انعطاف‌پذیر با یکدیگر رقابت می‌کنند.

برای آسیا، تأثیر کوتاه‌مدت بر مصرف گاز و مصرف‌کنندگان پرمصرف گاز نزولی است. چین، هند و پاکستان در مواردی که LNG صرفه اقتصادی ندارد، به سمت زغال‌سنگ، نفت، گاز داخلی، انرژی‌های تجدیدپذیر یا کاهش مصرف صنعتی حرکت می‌کنند. این امر بر حاشیه سود شرکت‌های خدمات عمومی، تولیدکنندگان کود، صنایع شیمیایی، شیشه، فلزات و دیگر مصرف‌کنندگان حساس به قیمت فشار وارد می‌کند و هم‌زمان هزینه واردات سوخت منطقه‌ای را افزایش داده و احتمالاً تورم و تراز حساب جاری را تشدید می‌کند. در صورت تداوم شوک قیمتی، ارزهای آسیایی—به‌ویژه روپیه هند و ارزهای بازارهای نوظهور واردکننده LNG—همچنان آسیب‌پذیر خواهند بود.

کاهش خرید آسیا لزوماً برای بنیادهای بازار جهانی LNG نزولی نیست. این کاهش تا حدی یک سازوکار سهمیه‌بندی است: قیمت‌های بالا مصرف را سرکوب کرده و محموله‌ها را به سمت اروپا هدایت می‌کنند؛ جایی که سطح ذخایر حدود 68٪ است و به‌طور معناداری پایین‌تر از میانگین پنج‌ساله قرار دارد. بنابراین انتظار می‌رود واردات LNG اروپا در ماه‌های اکتبر و نوامبر افزایش یابد؛ این امر ریسک کمبود فوری را محدود می‌کند، اما همچنان بازار TTF و گاز شمال‌غرب اروپا را در برابر شرایط آب‌وهوایی زمستان و اختلالات حمل‌ونقل دریایی آسیب‌پذیر نگه می‌دارد.

ذی‌نفعان بالقوه شامل صادرکنندگان LNG آمریکا و دیگر عرضه‌کنندگانی هستند که از انعطاف‌پذیری در اقیانوس اطلس یا آرام برخوردارند؛ همچنین شرکت‌های کشتیرانی LNG در صورت افزایش مسافت سفرها، ازدحام و تقاضای حمل‌ونقل دریایی می‌توانند منتفع شوند. با این حال، قیمت‌های بالای لحظه‌ای به‌طور یکسان به نفع همه تولیدکنندگان نیست: شرکت‌هایی که در معرض اختلالات لجستیکی خلیج فارس، قراردادهای با قیمت ثابت، توقف‌های عملیاتی یا هزینه‌های بالای حمل‌ونقل قرار دارند، ممکن است با حجم فروش تحقق‌یافته یا حاشیه سود ضعیف‌تری مواجه شوند. شرکت‌های خدمات عمومی و مصرف‌کنندگان صنعتی اروپا با اثر معکوس روبه‌رو هستند—هزینه‌های نهاده بالاتر و فشرده‌شدن حاشیه سود—مگر آنکه بتوانند این قیمت‌ها را به مشتریان منتقل کنند.

برداشت میان‌مدت صعودی اما شکننده است. فعالان صنعت انتظار دارند تقاضای چین و جنوب آسیا پس از عادی‌شدن قیمت‌ها بهبود یابد؛ زیرا تقاضای بلندمدت برق همچنان از واردات LNG حمایت می‌کند. این بدان معناست که کاهش فعلی تقاضای آسیا ممکن است نشان‌دهنده مصرف به‌تعویق‌افتاده باشد، نه تخریب دائمی تقاضا. در مقابل، تداوم طولانی‌مدت درگیری، آسیب بیشتر به زیرساخت‌های قطر یا امارات، یا تأخیر در راه‌اندازی ظرفیت جدید LNG، سهمیه‌بندی موقت را به کسری پایدارتر در عرضه جهانی تبدیل خواهد کرد.

معامله‌گران باید موارد زیر را زیر نظر داشته باشند:

• شرایط کشتیرانی در تنگه هرمز و زمان‌بندی ازسرگیری صادرات قطر/امارات.
• فاصله قیمت JKM–TTF که نشان می‌دهد اروپا یا آسیا در حال جذب محموله‌های نهایی هستند.
• تزریق گاز به ذخایر اروپا پیش از زمستان و پیش‌بینی‌های آب‌وهوایی.
• فعالیت مناقصه‌های لحظه‌ای چین، هند و پاکستان.
• تقاضای گاز خوراک LNG آمریکا، میزان بهره‌برداری صادراتی و دسترسی به کشتی‌ها.
• جایگزینی زغال‌سنگ و نفت که می‌تواند از تقاضای زغال‌سنگ حرارتی و نفت کوره منطقه‌ای حمایت کند و هم‌زمان مصرف گاز را کاهش دهد.

در مجموع، این خبر برای نوسان کوتاه‌مدت قیمت گاز و عرضه‌کنندگان جایگزین LNG صعودی، برای تقاضای لحظه‌ای آسیا و مصرف‌کنندگان انرژی‌بر نزولی، و برای تولیدکنندگان LNG ترکیبی است؛ زیرا قیمت‌های بالاتر هم‌زمان با کاهش مصرف فیزیکی محقق شده‌اند.