سهام آمریکا پس از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو سقوط کرد

واکنش بازار در کوتاه‌مدت برای سهام گسترده ایالات متحده نزولی است، اما نزدکِ نسبتاً باثبات نشان می‌دهد که احتمالاً خودِ افزایش نرخ تا حد زیادی از قبل پیش‌بینی شده بود. فدرال رزرو نرخ سیاستی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۳.۷۵٪–۴.۰۰٪ رساند؛ در همین حال، داوجونز ۱.۲۱٪ افت کرد و S&P 500 نیز ۰.۴۵٪ کاهش یافت؛ سهام فناوری تا پایان معاملات تثبیت شد.

سازوکار بازار:

سیگنال اصلی، آغاز دوباره چرخه انقباضی پس از بیش از سه سال بدون افزایش نرخ است. این امر نرخ تنزیل اعمال‌شده بر سودهای آتی را افزایش می‌دهد، بر ارزش‌گذاری سهام فشار وارد می‌کند و هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های پرریسک را بالا می‌برد. رسیدن بازده اوراق خزانه به اوج‌های چندساله جدید، اثر منفی بر ارزش‌گذاری را تقویت می‌کند؛ به‌ویژه برای سهام رشدی با دوره سررسید بلند، املاک و مستغلات، شرکت‌های خدمات عمومی و سایر بخش‌های حساس به نرخ بهره.

افت بیشتر داوجونز در مقایسه با نزدک ممکن است نشان دهد که سرمایه‌گذاران در حال چرخش از دارایی‌های حساس به چرخه اقتصادی یا مبتنی بر ارزش بوده‌اند، نه اینکه به‌طور بی‌تمایز سهام فناوری را نقد کرده باشند. تاب‌آوری نزدک می‌تواند بیانگر آن باشد که افزایش نرخ از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده بود، یا اینکه سرمایه‌گذاران همچنان انتظار دارند سودآوری و ترازنامه شرکت‌های فناوری بتواند هزینه‌های تأمین مالی بالاتر را تحمل کند. اگر پیام‌های بعدی فدرال رزرو نشان‌دهنده چند افزایش نرخ دیگر باشد، این تاب‌آوری آسیب‌پذیر خواهد شد.

پیامدهای احتمالی در بازارهای مختلف:

• دلار آمریکا: به‌واسطه افزایش اختلاف نرخ‌های بهره، بالقوه حمایت می‌شود؛ هرچند وخامت شدید اشتهای ریسک می‌تواند جریان‌های امنِ جبرانی به سوی ارزهای دیگر ایجاد کند.
• اوراق خزانه: در ابتدا نزولی، به‌ویژه در سررسیدهای کوتاه، اگر بازار نرخ نهایی بالاتر یا دوره طولانی‌تری از سیاست پولی انقباضی را در قیمت‌ها لحاظ کند.
• سهام: برای شاخص‌های گسترده و سهام با ارزش‌گذاری بالا منفی است؛ بخش مالی ممکن است از افزایش درآمد خالص بهره حمایت دریافت کند، اما اگر سیاست انقباضی نگرانی‌ها درباره رکود یا زیان‌های اعتباری را افزایش دهد، این مزیت ممکن است خنثی شود.
• طلا و سایر دارایی‌های بدون بازده: در برابر افزایش بازده واقعی و تقویت دلار آسیب‌پذیرند، هرچند اگر معامله‌گران افزایش نرخ را نشانه افزایش ریسک رکود بدانند، ممکن است دوباره مورد حمایت قرار گیرند.
• رمزارزها: عموماً در معرض همان فشارهای نقدینگی و بازده واقعی قرار دارند که بر دارایی‌های رشدی و سفته‌بازانه اثر می‌گذارد.

جهت‌گیری میان‌مدت کمتر به این افزایش منفرد ۲۵ واحد پایه‌ای و بیشتر به تابع واکنش فدرال رزرو بستگی دارد. معامله‌گران باید راهنمایی‌های آتی، داده‌های تورم و اشتغال، بازده واقعی اوراق خزانه، شکاف‌های اعتباری و همچنین این موضوع را که آیا برآوردهای سود شروع به تضعیف می‌کنند یا نه، زیر نظر داشته باشند. توقف پس از این افزایش نرخ می‌تواند به تثبیت سهام کمک کند؛ شواهدی از تداوم تورم یا افزایش‌های برنامه‌ریزی‌شده بیشتر، ریسک فشرده‌شدن گسترده‌تر ارزش‌گذاری‌ها را افزایش خواهد داد.