فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را تصویب کرد و از یک افزایش دیگر در سال جاری خبر داد

افزایش نرخ بهره فدرال رزرو برای نخستین بار از ژوئیه ۲۰۲۳، همراه با راهنمایی درباره یک افزایش دیگر، مسیر سیاست‌گذاری را به سمت موضعی محدودکننده‌تر تغییر می‌دهد. اثر فوری آن بر بازار احتمالاً کمتر به خود افزایش نرخ—که ظاهراً حرکتی ۲۵ واحد پایه‌ای تا محدوده ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ است—و بیشتر به این بستگی دارد که این تصمیم تا چه اندازه فراتر از انتظارات سرمایه‌گذاران بوده یا با آن مطابقت داشته است.

تمایل بازار:

• دلار آمریکا: بالقوه صعودی، به‌ویژه در برابر ارزهای کم‌بازده، زیرا احتمال یک افزایش نرخ دیگر از بازده اوراق خزانه در بخش کوتاه‌مدت حمایت می‌کند و بازده نسبی دارایی‌های دلاری را بهبود می‌بخشد. اگر بازارها این تصمیم را از پیش به‌طور کامل قیمت‌گذاری کرده باشند، دامنه این حرکت می‌تواند محدود باشد.
• اوراق خزانه: برای اوراق با سررسید کوتاه‌مدت نزولی است و اگر سرمایه‌گذاران نرخ نهایی مورد انتظار را به سمت بالا بازبینی کنند، می‌تواند برای کل منحنی بازده نیز منفی باشد. سررسیدهای بلندتر ممکن است واکنش کمتری نشان دهند—یا حتی رشد کنند—اگر این افزایش نرخ نگرانی‌ها درباره تضعیف رشد آینده بر اثر سیاست پولی انقباضی‌تر را افزایش دهد.
• سهام: در ابتدا برای بخش‌های حساس به نرخ بهره و دارای مدت‌زمان بالا، مانند فناوری، شرکت‌های زیان‌دهِ رشدمحور، املاک و مستغلات و شرکت‌های کوچک‌تر، منفی است. بانک‌ها ممکن است از افزایش بازده وام‌دهی منتفع شوند، هرچند منحنی بازده مسطح‌تر، کاهش تقاضای اعتباری یا افزایش نکول‌ها می‌تواند این مزیت را خنثی کند.
• طلا و رمزارزها: بازده واقعی بالاتر و دلار قوی‌تر معمولاً برای طلا و دارایی‌های رمزارزی حساس به نقدینگی، عامل منفی محسوب می‌شوند. اگر معامله‌گران این افزایش نرخ اضافی را نشانه یک اشتباه سیاستی در نهایت تلقی کنند که ریسک رکود را افزایش می‌دهد، این ریسک می‌تواند معکوس شود.
• دارایی‌های چرخه‌ای و کالاها: این پیام انقباضی ممکن است از کانال‌های تقاضا و تأمین مالی بر کالاهای حساس به وضعیت اقتصادی و بخش‌های صنعتی فشار وارد کند، مگر اینکه اقدام فدرال رزرو عمدتاً تأییدکننده رشد مقاوم اقتصاد تلقی شود.

تمایز کلیدی این است که آیا فدرال رزرو به این دلیل نرخ بهره را افزایش می‌دهد که تورم همچنان به‌طور پایدار بالاتر از هدف قرار دارد، یا به این دلیل که فعالیت اقتصادی آن‌قدر قوی است که می‌تواند شرایط انقباضی‌تر را تحمل کند. برداشت نخست برای اوراق قرضه و سهام رشدمحور نزولی‌تر است؛ برداشت دوم می‌تواند واکنشی ترکیبی ایجاد کند، به‌گونه‌ای که رشد بیشتر سود شرکت‌های چرخه‌ای تا حدی اثر نرخ‌های تنزیل بالاتر را جبران کند.

راهنمایی درباره «یک افزایش دیگر» به معنای تعهدی بدون قید و شرط نیست. داده‌های آتی تورم، بازار کار، مخارج مصرف‌کنندگان و شرایط مالی تعیین خواهند کرد که آیا بازارها افزایش دیگری را محتمل قیمت‌گذاری می‌کنند یا نه. معامله‌گران باید بازده اوراق خزانه در بخش کوتاه‌مدت، واکنش دلار، انتظارات تورمی، شکاف‌های اعتباری و انتشارهای بعدی داده‌های اشتغال و تورم را زیر نظر داشته باشند. افزایش شدید بازده‌های بلندمدت یا گسترده‌تر شدن شکاف‌های اعتباری نشان خواهد داد که این تصمیم از یک تعدیل معمول سیاستی به ریسکی گسترده‌تر برای نقدینگی و رشد تبدیل شده است.