تولیدکنندگان کوچک‌تر گوشی و لپ‌تاپ خود را برای سال‌ها کمبود حافظه آماده می‌کنند

تأثیر بر بازار: صعودی برای تولیدکنندگان حافظه، نزولی برای سازندگان دستگاه‌های رده‌پایین و حجم فروش لوازم الکترونیکی مصرفی.

سیگنال کلیدی بازار این است که تولیدکنندگان کوچک‌تر گوشی و لپ‌تاپ، این کمبود را محدودیتی چندساله در عرضه، نه مشکلی موقتی در تأمین تلقی می‌کنند. زیرساخت‌های هوش مصنوعی برای ظرفیت تولید DRAM و NAND با سایر بخش‌ها رقابت می‌کنند، در حالی که ایجاد ظرفیت تولید جدید زمان‌بر است. این وضعیت از تداوم قدرت قیمت‌گذاری تأمین‌کنندگان حافظه مانند Micron (MU)، SK Hynix و Samsung Electronics حمایت می‌کند؛ مشروط بر اینکه قیمت‌های بالا در نهایت باعث افت شدید تقاضا نشوند.

برای برندهای کوچک‌تر گوشی و رایانه شخصی، پیامدها منفی‌تر است:

• فشار بر حاشیه سود: دستگاه‌های رده‌پایین قدرت محدودی برای افزایش قیمت دارند. انتقال هزینه بالاتر حافظه به مشتریان، خطر از بین رفتن تقاضا را به همراه دارد؛ جذب این هزینه‌ها نیز حاشیه سود ناخالص را کاهش می‌دهد.
• کاهش مشخصات و بازطراحی محصولات: پیکربندی‌های دارای RAM و فضای ذخیره‌سازی کمتر می‌توانند قیمت اعلام‌شده را حفظ کنند، اما مشخصات فنی را تضعیف می‌کنند و احتمالاً زیان بازار را در برابر فروشندگان بزرگ‌تر با دسترسی بهتر به عرضه تسریع خواهند کرد.
• ریسک سرمایه در گردش و زنجیره تأمین: آزمایش تراشه‌ها برای احراز اصالت، نشان‌دهنده اتکای بیشتر به منابع تأمین بازار ثانویه و ریسک عملیاتی بالاتر است؛ از جمله تأخیر، کیفیت ناهماهنگ و هزینه‌های احتمالی گارانتی.
• تجمیع صنعت: تولیدکنندگان بزرگ تجهیزات اصلی (OEM) که روابط قوی‌تری با تأمین‌کنندگان و مقیاس خرید بیشتری دارند، موقعیت بهتری برای تضمین سهمیه عرضه دارند. این امر برندهای پریمیوم مانند Apple، Samsung و Lenovo/HP را در مقایسه با تولیدکنندگان کوچک‌تر اندرویدی و دستگاه‌های اقتصادی در موقعیت مطلوب‌تری قرار می‌دهد. گزارش‌های مرتبط با رویترز نیز به‌طور مشابه نشان داده‌اند که مشتریان بزرگ‌تر بهتر می‌توانند حافظه تهیه کنند، در حالی که شرکت‌های کوچک‌تر برای تأمین آن تلاش می‌کنند.

اثر گسترده‌تر بر لوازم الکترونیکی مصرفی احتمالاً شامل افزایش میانگین قیمت فروش، اما کاهش حجم فروش واحدی خواهد بود. مصرف‌کنندگان ممکن است ارتقای دستگاه‌های خود را به تعویق بیندازند، دستگاه‌های بازسازی‌شده انتخاب کنند یا مشخصات فنی پایین‌تر را بپذیرند. مؤسسه IDC هشدار داده است که افزایش هزینه حافظه می‌تواند محموله‌های گوشی هوشمند و رایانه شخصی را به‌شدت کاهش دهد، به‌ویژه در بخش‌های حساس به قیمت. این وضعیت برای تولیدکنندگان بزرگ OEM ترکیبی است: درآمد هر واحد می‌تواند افزایش یابد، اما حجم ضعیف‌تر و فشارهای تبلیغاتی ممکن است این منفعت را خنثی کند.

پیامدهای احتمالی برای دارایی‌ها:

• مثبت: تولیدکنندگان حافظه، تأمین‌کنندگان تجهیزات نیمه‌رسانا و احتمالاً شرکت‌های تولیدکننده سخت‌افزار مراکز داده، در صورتی که تقاضای هوش مصنوعی همچنان قوی بماند.
• منفی: برندهای گوشی هوشمند اقتصادی، تولیدکنندگان رایانه‌های شخصی رده‌پایین، توزیع‌کنندگان دارای حاشیه سود اندک و تأمین‌کنندگان تراشه‌ای که در معرض کاهش حجم فروش گوشی قرار دارند، از جمله Qualcomm (QCOM) و Arm (ARM). تحلیل‌های مرتبط با رویترز پیش‌تر نیز کاهش محموله‌های گوشی را به‌عنوان عاملی بالقوه برای فشار بر بازارهای قابل‌دسترس این شرکت‌ها شناسایی کرده‌اند.
• ترکیبی: Apple، Samsung، HP، Dell، Lenovo و سایر تولیدکنندگان بزرگ OEM. مقیاس خرید آن‌ها محافظت نسبی ایجاد می‌کند، اما همچنان با افزایش هزینه‌های مواد اولیه و ریسک کاهش تقاضا در پی افزایش قیمت‌ها مواجه‌اند.

این کمبود همچنین می‌تواند اثری نسبتاً تورم‌زا بر کالاهای مصرفی داشته باشد. افزایش هزینه حافظه بیش از پیش در قیمت گوشی‌ها، لپ‌تاپ‌ها، کنسول‌ها و سایر محصولات الکترونیکی به مشتری منتقل می‌شود، نه اینکه به‌طور کامل توسط تولیدکنندگان جذب شود. این موضوع برای انتظارات تورم مصرف‌کننده اهمیت دارد، هرچند اثر اقتصاد کلان به اندازه و مدت افزایش قیمت‌ها بستگی خواهد داشت.

مهم‌ترین ریسک صعودی برای سهام شرکت‌های حافظه این است که قیمت‌های بالا در نهایت مشتریان را به کاهش مشخصات، تعویق خریدها و کاهش سفارش‌ها وادار کند و یک چرخه نزولی متعارف در صنعت نیمه‌رسانا ایجاد شود. مهم‌ترین ریسک نزولی برای سازندگان دستگاه‌ها این است که تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی آن‌قدر قوی باقی بماند که حافظه مصرفی تا سال 2027 همچنان از نظر ساختاری در اولویت پایین‌تری قرار گیرد. معامله‌گران باید قیمت‌گذاری قراردادی DRAM/NAND، برنامه‌های هزینه سرمایه‌ای تأمین‌کنندگان، توافق‌های تخصیص با ارائه‌دهندگان خدمات ابری بزرگ، پیش‌بینی محموله‌های گوشی هوشمند و رایانه شخصی، افزایش قیمت‌های OEM و راهنمایی‌های مربوط به حاشیه سود ناخالص فصلی را زیر نظر داشته باشند. افزایش معنادار ظرفیت جدید تولید حافظه یا تضعیف تقاضا برای سرورهای هوش مصنوعی، روشن‌ترین محرک برای کاهش فشار عرضه خواهد بود.