سهام شرکتهای هوش مصنوعی در حال بازگشت هستند. یک تحلیلگر میگوید هیچ نشانهای از کاهش هزینهکرد در چشمانداز دیده نمیشود.
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
پیامد کلیدی برای بازار، بازنگری در روایت «کاهش سرعت هزینهکرد در حوزه هوش مصنوعی» است، نه انتشار یک گزارش جدید و بنیادی از سود شرکتها. MarketWatch گزارش میدهد که چندین سهم شرکتهای تولیدکننده تراشه—از جمله QCOM، AMD، MRVL و ARM، همراه با رشدهای محدودتر در NVDA، INTC و MU—در ۱۵ سپتامبر، پس از فروش گسترده روز قبل، در حال بازگشت بودند. شواهد مورد استناد این است که مشتریان همچنان قراردادهای چندساله تراشه امضا میکنند؛ موضوعی که با فروپاشی قریبالوقوع تقاضا برای زیرساختها سازگار نیست.
اثر کوتاهمدت: برای سهام زیرساخت هوش مصنوعی، محتاطانه صعودی. تعهدات چندساله، دیدپذیری تأمینکنندگان نیمهرسانا را بهبود میدهد و ریسک افت شدید قریبالوقوع هزینهکرد ابرمقیاسگران یا توسعهدهندگان مدل را کاهش میدهد. بیشترین حساسیت همچنان باید در نمادهای زیرساختی با بتای بالاتر باقی بماند—شتابدهندهها، شبکهسازی، سیلیکون سفارشی، حافظه و تجهیزات نیمهرسانا—جایی که ارزشگذاریها بهشدت به تداوم بازنگریهای صعودی در انتظارات مخارج سرمایهای وابستهاند. بنابراین این بازگشت میتواند نشاندهنده پوشش موقعیتهای فروش استقراضی و بازگشت اعتماد پس از یک موج فروش ناشی از موقعیتگیری باشد، اما بهتنهایی ثابت نمیکند که برآوردهای سود به کف رسیدهاند.
برداشت گستردهتر برای فناوریهای مگاکپ ترکیبی است. تداوم سرمایهگذاری در هوش مصنوعی از رشد درآمد تأمینکنندگان تراشه و شرکتهای زیرساخت مراکز داده حمایت میکند، اما همزمان پرسشهایی درباره تبدیل جریان نقدی و بازده سرمایه بهکارگرفتهشده برای ابرمقیاسگران ایجاد میکند. اگر هزینهکرد بدون درآمدزایی شفاف ادامه یابد، سرمایهگذاران ممکن است شرکتهای فروشنده زیرساخت را بر شرکتهایی که هزینه ساخت این زیرساخت را تأمین میکنند ترجیح دهند. در مقابل، شواهد بهبود درآمد، میزان استفاده یا حاشیه سود هوش مصنوعی، منفعت را دوباره به سمت ارائهدهندگان بزرگ مدل و خدمات ابری منتقل خواهد کرد.
پیامدهای کلان اقتصادی اندکی رشدگرا، اما بالقوه حساس به نرخ بهره هستند. تداوم مخارج سرمایهای هوش مصنوعی از فعالیت صنعتی، تقاضای برق و برخی تأمینکنندگان مراکز داده حمایت میکند. بااینحال، تداوم سرمایهگذاری سنگین میتواند بازده اوراق قرضه بلندمدت و انتظارات تورمی را بالاتر از سطحی که در غیر این صورت میبود نگه دارد و در نتیجه برای سهام فناوری با دورنمای زمانی بلند، بهعنوان مانعی در ارزشگذاری عمل کند. تفسیر صعودی برای سهام زمانی قویتر است که هزینهکرد هوش مصنوعی بالا بماند، در حالی که تورم و بازده واقعی در سطوح کنترلشده باقی بمانند.
ریسک اصلی این است که سفارشهای چندساله دیدپذیری ایجاد میکنند، نه لزوماً تقاضای افزایشی: این سفارشها ممکن است منعکسکننده رزرو ظرفیت، موجودی راهبردی یا تعهداتی باشند که بعداً به تعویق بیفتند یا مجدداً مورد مذاکره قرار گیرند. بازار همچنین ممکن است میان تقاضای پایدار نهایی و هزینهکرد متمرکز در میان تعداد اندکی از مشتریان بهشدت بدهکار تمایز قائل شود.
معاملهگران باید راهنماییهای بعدی ابرمقیاسگران درباره مخارج سرمایهای، سفارشهای ثبتشده و تبدیل سفارشهای معوق شرکتهای تراشه، قیمتگذاری حافظه و شبکهسازی، محدودیتهای برق مراکز داده، درآمدزایی هوش مصنوعی و این موضوع را زیر نظر بگیرند که آیا بازنگریهای سود فراتر از چند تأمینکننده پیشرو گسترش مییابد یا خیر. تأیید این روند از طریق نتایج شرکتها، این سیگنال را بادوامتر میکند؛ در نبود چنین تأییدی، این خبر بهتر است بهعنوان بازگشت کوتاهمدت احساسات بازار با سیگنالی سازنده—اما نه قطعی—برای تقاضا در میانمدت تلقی شود.