سهام تراشه‌ها گزینه‌ای امن برای سرمایه‌گذاری روی هوش مصنوعی بودند؛ حالا به معامله‌ای دردناک برای بازار تبدیل شده‌اند.

این خبر در کوتاه‌مدت برای سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا نزولی است؛ عمدتاً از مسیر ارزش‌گذاری و موقعیت‌گیری بازار، نه به دلیل وخامت فوری در تقاضای تراشه. به گزارش MarketWatch، صندوق قابل معامله در بورس iShares Semiconductor ETF (SOXX) در ۱۴ سپتامبر، پس از اظهارنظرهای داریو آمودی، مدیرعامل Anthropic، که نگرانی‌ها درباره احتمال کاهش سرعت توسعه هوش مصنوعی را افزایش داد، نزدیک به ۶٪ افت کرد.

سازوکار اصلی بازار، بازارزش‌گذاری رشد مورد انتظار است. ارزش‌گذاری شرکت‌های نیمه‌رسانا—به‌ویژه در حوزه شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی، شبکه‌سازی، حافظه و تولید پیشرفته—به‌طور ضمنی به افزایش پایدار هزینه‌های سرمایه‌ای ابرمقیاس‌ها و شرکت‌ها وابسته است. اگر سرمایه‌گذاران درباره سرعت، زمان‌بندی یا بازده سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی دچار تردید شوند، ممکن است صرف ارزش‌گذاری اختصاص‌یافته به شرکت‌هایی را کاهش دهند که انتظارات سودآوری آن‌ها ارتباط زیادی با زیرساخت هوش مصنوعی دارد.

احتمالاً بیشترین اثر اولیه بر دارایی‌های هوش مصنوعی با بتای بالا و موقعیت‌های شلوغ، مانند NVDA، AMD، AVGO، MU، TSM، ASML و ETFهای نیمه‌رسانا از جمله SOXX، وارد خواهد شد. کاهش سرعت توسعه هوش مصنوعی لزوماً به معنای سقوط فوری هزینه‌ها نیست؛ تعهدات مربوط به زیرساخت می‌توانند همچنان قابل‌توجه باقی بمانند، حتی اگر پیشرفت مدل‌ها کندتر شود. با این حال، بازار ممکن است به‌جای تقاضای مطلق، بر رشد هزینه‌های افزایشی، شفافیت سفارش‌ها، قدرت قیمت‌گذاری و ریسک ظرفیت مازاد تمرکز کند.

همچنین یک اثر گسترده‌تر بر تمایل به ریسک وجود دارد. نیمه‌رساناها به‌عنوان نماینده‌ای نقدشونده و محبوب برای معاملات مرتبط با هوش مصنوعی عمل کرده‌اند؛ بنابراین کاهش اجباری ریسک یا شناسایی سود می‌تواند بر نزدک و سایر سهام حساس به رشد فشار وارد کند، حتی اگر خبر بنیادی صرفاً به انتظارات مربوط به هوش مصنوعی محدود باشد. در مقابل، سرمایه ممکن است به سمت گروه‌های فناوری کم‌تراکم‌تر، بخش‌های تدافعی یا شرکت‌هایی با جریان‌های نقدی نزدیک‌تر چرخش کند.

تفسیر نزولی در صورتی تقویت خواهد شد که اظهارنظرهای بعدی شرکت‌ها به کاهش هزینه‌های سرمایه‌ای ابرمقیاس‌ها، سفارش‌های ضعیف‌تر برای شتاب‌دهنده‌ها، افت قیمت حافظه، انباشت موجودی یا تأخیر در پروژه‌های مراکز داده اشاره کند. این تفسیر در صورتی به چالش کشیده می‌شود که ارائه‌دهندگان بزرگ خدمات ابری برنامه‌های هزینه‌ای خود را حفظ کنند، شرکت‌های تراشه‌سازی از سفارش‌های معوقه قوی خبر دهند یا کاربردهای هوش مصنوعی بهبود درآمدزایی را نشان دهند. در این صورت، این رویداد ممکن است اصلاحی ناشی از موقعیت‌گیری بازار باشد، نه تغییری پایدار در چشم‌انداز سودآوری.

معامله‌گران باید راهنمایی‌های مربوط به هزینه‌های سرمایه‌ای ابرمقیاس‌ها، اظهارنظر شرکت‌های نیمه‌رسانا درباره سفارش‌ها، قیمت حافظه، محدودیت‌های صادراتی، هزینه‌های توسعه مدل‌های هوش مصنوعی و بازده اوراق قرضه را زیر نظر داشته باشند. مهم‌ترین تمایز این است که آیا بازار در حال قیمت‌گذاری کاهش موقت اشتیاق است یا کاهش واقعی در مسیر آتی سودآوری بخش نیمه‌رسانا.