دستمزد کارگران آمریکایی تحت فشار است؛ نقش بالقوه هوش مصنوعی توجه بیشتری را به خود جلب می‌کند

برداشت فوری بازار ترکیبی، اما در ابتدا برای نرخ‌های بهره متمایل به رویکرد انبساطی است. رشد کندتر دستمزدها خطر شکل‌گیری چرخه بازخورد دستمزد–قیمت را کاهش می‌دهد و می‌تواند نگرانی‌ها درباره تورم بخش خدمات را کاهش داده و انتظارات برای نرخ‌های سیاستی پایین‌تر را تقویت کند. این وضعیت معمولاً از اوراق خزانه‌داری، سهام حساس به مدت‌زمان و سایر دارایی‌هایی که از بازدهی‌های پایین‌تر منتفع می‌شوند، حمایت می‌کند.

نقطه مقابل، چشم‌انداز ضعیف‌تر درآمد خانوارهاست. اگر دستمزدها نتوانند همگام با قیمت‌ها افزایش یابند، قدرت خرید واقعی و مصرف اختیاری ممکن است کاهش پیدا کند. این امر برای سهام کالاها و خدمات مصرفی اختیاری، گروه‌های مصرف‌کننده کم‌درآمد، خرده‌فروشان، رستوران‌ها و شرکت‌های ادواری منفی است و در عین حال حساسیت به رکود را در شرکت‌های کوچک و بخش‌های دارای اهرم اقتصادی افزایش می‌دهد.

هوش مصنوعی دو کانال متضاد ایجاد می‌کند:

• کانال بهره‌وری: اگر هوش مصنوعی به شرکت‌ها اجازه دهد با هزینه‌های نیروی کار کمتر، تولید بیشتری داشته باشند، حاشیه سود شرکت‌ها می‌تواند بهبود یابد و فشارهای تورمی کاهش پیدا کند. این وضعیت برای شرکت‌های فناوری، رایانش ابری، نیمه‌رساناها، اتوماسیون و نرم‌افزارهای سازمانی که در معرض این روند قرار دارند، حمایتی است؛ مشروط بر اینکه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی به رشد قابل‌اندازه‌گیری سود تبدیل شود.
• کانال جایگزینی نیروی کار: اگر کسب‌وکارها از هوش مصنوعی برای کاهش استخدام یا تضعیف قدرت چانه‌زنی کارکنان استفاده کنند، رشد دستمزدها و اشتغال ممکن است بیش از پیش کاهش یابد. این امر به صنایع کاربر فشار وارد می‌کند و در نهایت بر تقاضای کل اثر منفی خواهد گذاشت. همچنین می‌تواند چرخش گسترده‌تری به سمت شرکت‌هایی ایجاد کند که اهرم عملیاتی بالایی در برابر اتوماسیون دارند و دور شدن از شرکت‌هایی را به دنبال داشته باشد که به مصرف مبتنی بر دستمزد وابسته‌اند.

برای بازارها، تفسیر محتمل در میان طبقات مختلف دارایی چنین است:

• اوراق خزانه‌داری: از طریق کاهش ریسک تورم ناشی از دستمزد، احتمالاً حمایتی؛ هرچند کندی شدیدتر رشد اقتصادی می‌تواند به جهش قوی‌تری منجر شود.
• USD: ترکیبی. کاهش بازدهی‌ها معمولاً بر دلار فشار وارد می‌کند، در حالی که رشد ضعیف‌تر اقتصاد ایالات متحده یا افزایش گسترده ریسک‌گریزی می‌تواند از دلار به‌عنوان دارایی امن حمایت کند.
• سهام: برای سهام رشدی حساس به نرخ بهره و بهره‌مندان از هوش مصنوعی مثبت، اما اگر فشار بر دستمزدها به کاهش هزینه‌کرد منجر شود، برای سهام مصرفی و ادواری منفی.
• طلا: می‌تواند از کاهش بازدهی‌ها منتفع شود، هرچند انتظارات ضعیف‌تر تورمی ممکن است جذابیت آن را به‌عنوان پوشش تورمی محدود کند.
• رمزارز: انتظارات برای نرخ‌های پایین‌تر می‌تواند حمایتی باشد، اما هرگونه افت اشتهای ریسک یا کاهش انتظارات سودآوری ممکن است اثر غالب را داشته باشد.

ابهام کلیدی، تعیین علت است. این گزارش ثابت نمی‌کند که هوش مصنوعی علت رشد ضعیف‌تر دستمزدهاست؛ اگر داده‌های آینده کاهش استخدام در مشاغل در معرض هوش مصنوعی، افت نرخ فرصت‌های شغلی یا افزایش بهره‌وری همزمان با ثبات تولید را نشان دهند، اثر بازار معنادارتر خواهد شد. معامله‌گران باید رشد اشتغال، متوسط درآمد ساعتی، درآمد قابل‌تصرف واقعی، هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان، فرصت‌های شغلی، درخواست‌های بیمه بیکاری، راهنمایی شرکت‌ها درباره کاهش نیروی انسانی مرتبط با هوش مصنوعی و نیز این موضوع را زیر نظر داشته باشند که آیا بازدهی اوراق خزانه‌داری به دلیل کاهش تورم پایین می‌آید یا به دلیل افزایش ریسک رکود.

در مجموع، این روایت برای تورم و نرخ‌ها انبساطی، اما بالقوه برای مصرف و سودآوری حساس به بازار کار نزولی است. نتیجه بلندمدت برای سهام به این بستگی دارد که آیا دستاوردهای بهره‌وری هوش مصنوعی بر آسیب کوتاه‌مدت تقاضا ناشی از کاهش درآمد خانوارها غلبه می‌کند یا نه.