تد تَچر معتقد است فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه میدارد و شاخص SPX بدون جنگ آمریکا و ایران به نزدیکی ۹٬۰۰۰ میرسد
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: برای داراییهای ریسکپذیر حساس به نرخ بهره در آمریکا نسبتاً صعودی، اما بهشدت مشروط به تحولات ژئوپلیتیکی.
دیدگاه تد تچر عمدتاً بهعنوان چارچوبی برای سناریوها اهمیت دارد، نه یک سیگنال جدید از سوی فدرال رزرو. متغیر کلیدی بازار این است که آیا درگیری آمریکا و ایران قیمت نفت را آنقدر بالا نگه میدارد که فشارهای تورمی طولانیتر شود یا خیر. توضیحات اصلی شواب بهصراحت قیمت نفت خام را به چشمانداز تورم مرتبط میکند و استدلال میکند که اگر صرف ریسک ناشی از جنگ حذف شود، شاخص S&P 500 میتواند بهطور قابلتوجهی بالاتر برود.
- نرخها: ثابت نگه داشتن نرخ بهره در سپتامبر، بهویژه اگر انتظارات باقیمانده برای افزایش نرخ را از بین ببرد، احتمالاً از اوراق خزانه کوتاهمدت حمایت میکند و فشار ناشی از نرخ تنزیل بر سهام را کاهش میدهد. بااینحال، ثبات نرخها همراه با راهنماییهای انقباضی لزوماً صعودی نخواهد بود؛ بازارها میان «توقف پیش از کاهش احتمالی نرخها در آینده» و «ثابت نگه داشتن نرخها به دلیل بالا ماندن بیش از حد تورم» تفاوت قائل خواهند شد.
- سهام: کاهش معتبر تنشهای نظامی دو عامل حمایتی ایجاد خواهد کرد: کاهش انتظارات تورمی ناشی از نفت و کاهش صرف ریسک ژئوپلیتیکی. این ترکیب به نفع S&P 500، نزدک، فناوریهای با مدتزمان بالا، نیمهرساناها و دیگر بخشهای رشدی خواهد بود. منفعت ارزشگذاری از کاهش نرخهای مورد انتظار و احتمالاً افزایش اشتهای ریسک ناشی میشود، نه از بهبود فوری سودآوری شرکتها.
- انرژی و کالاها: اگر ریسکهای حملونقل و عرضه عادی شوند، نفت خام احتمالاً بخشی از صرف ریسک ژئوپلیتیکی خود را از دست خواهد داد. این امر بر تولیدکنندگان بالادستی نفت و سهام انرژی فشار وارد میکند، درحالیکه به نفع خطوط هوایی، شرکتهای حملونقل، صنایع شیمیایی، شرکتهای کالاهای مصرفی اختیاری و دیگر صنایع حساس به نفت خواهد بود. برعکس، تشدید دوباره تنشها موجب حفظ نقش پوشش تورمی نفت خام و سهام انرژی خواهد شد.
- ارزها: کاهش تنشها همراه با افت بازدهی اوراق آمریکا عموماً برای دلار در برابر ارزهای با بتای بالاتر و ارزهای چرخهای منفی خواهد بود. اگر درگیری تشدید شود، دلار میتواند از تقاضای پناهگاه امن بهرهمند شود، حتی در شرایطی که قیمت بالاتر نفت چشمانداز فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند.
- اوراق قرضه و تورم: سناریوی مطلوب شامل نفت ارزانتر، کاهش انتظارات تورمی و ایجاد فضای لازم برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده است. سناریوی نامطلوب، شوک نفتیای است که تورم کل را افزایش دهد و همزمان رشد اقتصادی را تضعیف کند؛ ترکیبی رکودتورمی که میتواند هم به اوراق قرضه و هم به ضرایب ارزشگذاری سهام آسیب بزند. چارلز شواب نیز به همین شکل تأکید کرده است که طولانی شدن درگیری میتواند تورمزا باشد، اما همزمان رشد را تضعیف و شرایط مالی را سختتر کند.
بنابراین، دیدگاه رسیدن SPX به نزدیکی 9,000 باید بهعنوان سناریویی صعودی و مشروط در نظر گرفته شود، نه یک محرک مستقل. این سناریو به چیزی بیش از ثابت ماندن نرخ بهره فدرال رزرو نیاز دارد: معاملهگران باید شواهدی ببینند که قیمت نفت در حال کاهش است، درگیری واقعاً در مسیر ثبات قرار دارد، انتظارات تورمی رو به کاهش است و برآوردهای سودآوری همچنان تابآور باقی ماندهاند. اگر فدرال رزرو نرخها را ثابت نگه دارد اما संकेत دهد که افزایش نرخها همچنان محتمل است، یا اگر قیمت نفت خام با وجود اخبار دیپلماتیک بالا باقی بماند، تفسیر صعودی بهطور قابلتوجهی تضعیف خواهد شد.
مواردی که باید در ادامه زیر نظر گرفت:
ادبیات بیانیه FOMC در سپتامبر و آرای مخالف، قیمتگذاری بازار قراردادهای فدرالفاندز برای نشستهای بعدی، اخبار مربوط به نفت خام و ریسکهای حملونقل دریایی، بازدهی واقعی و نرخهای سربهسر اوراق خزانه، دلار، و اینکه آیا رهبری بازار توسط بخش فناوری فراتر از گروه محدودی از سهام شرکتهای مگاکپ گسترش مییابد یا خیر. کاهش تأییدشده ریسک ژئوپلیتیکی به نفع چرخش سرمایه از انرژی و دفاعی به سمت سهام رشدی، چرخهای و بخشهای حساس به شرایط اقتصادی خواهد بود؛ تشدید دوباره تنشها این معامله را معکوس خواهد کرد.