به گفته استراتژیست سیتی ریسرچ، افزایش بزرگ‌تر از حد معمول نرخ بهره فدرال رزرو می‌تواند «شوک صعودی» به وال‌استریت وارد کند

پیامد بازار ترکیبی است و واکنش صعودی احتمالی سهام تنها تحت یک سناریوی مشخص در بازار اوراق قرضه رخ خواهد داد.

سازوکار پیشنهادی این است که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بیش از حد انتظار می‌تواند اعتماد به اعتبار فدرال رزرو در مبارزه با تورم را احیا کند، صرفه تورمی و صرفه سررسیدِ نهفته در اوراق خزانه با سررسیدهای بلندمدت‌تر را کاهش دهد و مانع از افزایش مهارنشدنی بازدهی اوراق ۱۰ساله شود. این تمایز اهمیت دارد: فدرال رزرو بخش کوتاه‌مدت منحنی بازده را کنترل می‌کند، در حالی که بازدهی اوراق ۱۰ساله عمدتاً بر اساس انتظارات بازار از تورم، رشد، عرضه مالی و سیاست‌های آتی تعیین می‌شود.

تأثیر اولیه بر دارایی‌ها:

• اوراق خزانه کوتاه‌مدت: احتمالاً نزولی، زیرا بازارها مسیر سیاستی با نرخ‌های بالاتر را قیمت‌گذاری می‌کنند و بازدهی اوراق دوساله افزایش می‌یابد.
• اوراق خزانه بلندمدت: اگر این افزایش نرخ به‌عنوان واکنشی معتبر و پیش‌دستانه تفسیر شود که انتظارات تورمی آینده را کاهش می‌دهد، ممکن است رشد کنند. اما اگر این اقدام نشانه هراس سیاست‌گذاران یا رکودی قریب‌الوقوع تلقی شود، منحنی بازده ممکن است به‌سرعت تخت شود یا حتی معکوس گردد.
• دلار آمریکا: در کوتاه‌مدت، به دلیل اختلاف بیشتر نرخ‌های بهره و سیگنال انقباضی‌تر فدرال رزرو، حمایت خواهد شد.
• سهام: به‌جای صعود خودکار، نوسانی خواهد بود. سهام رشدی حساس به نرخ بهره و سهام فناوری با دوره سررسید طولانی تنها در صورتی منتفع می‌شوند که بازدهی اوراق ۱۰ساله کاهش یابد؛ در غیر این صورت، افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره نرخ‌های تنزیل را بالا برده و بر ارزش‌گذاری‌ها فشار وارد می‌کند.
• سهام شرکت‌های کوچک و مالی: اگر کاهش بازدهی بلندمدت فشار تأمین مالی را کاهش دهد و اشتهای ریسک را بهبود بخشد، ممکن است عملکرد بهتری داشته باشند؛ اما اگر این اقدام نگرانی‌ها درباره رکود و ریسک اعتباری را افزایش دهد، ممکن است عملکرد ضعیف‌تری داشته باشند.
• سهام انرژی: قیمت‌های بالاتر نفت همچنان از تولیدکنندگان حمایت نسبی می‌کند، اما اگر افزایش هزینه سوخت به مصرف‌کنندگان، شرکت‌های حمل‌ونقل و حاشیه سود شرکت‌ها آسیب بزند، اثر کلی بر بازار سهام منفی خواهد شد.
• طلا و پوشش‌های ریسک تورم: دلار قوی‌تر و بازدهی واقعی بالاتر برای طلا مانع ایجاد خواهد کرد. تورم پایدار ناشی از نفت می‌تواند با حفظ تقاضا برای محافظت در برابر تورم، این فشار را خنثی کند.

ریسک اصلی برای فرضیه «شوک صعودی» این است که بازارها حرکت ۵۰ واحد پایه‌ای را واکنشی به از دست رفتن کنترل، نه نشانه‌ای از کنترل تفسیر کنند. در این صورت، بازدهی بلندمدت ممکن است به‌جای کاهش، افزایش یابد، فاصله بازدهی اوراق اعتباری گسترش پیدا کند و بازار سهام نتیجه‌ای رکودتورمی یا رکودی را قیمت‌گذاری کند. افزایش شدید نرخ بهره همچنین احتمال آن را بالا می‌برد که فدرال رزرو در اقتصادی که از پیش با هزینه‌های بالاتر انرژی مواجه است، بیش از حد سیاست پولی را انقباضی کند.

مهم‌ترین نشانه‌های تأیید، منحنی 2s10s، بازدهی واقعی اوراق ۱۰ساله، نقاط سر‌به‌سر تورمی، دلار، فاصله بازدهی اوراق با بازده بالا و گستردگی مشارکت در رشد سهام هستند. تفسیر صعودی مستلزم آن است که پس از افزایش نرخ بهره، بازدهی اوراق ۱۰ساله و فاصله بازدهی اعتباری کاهش یابد. اگر تنها بازدهی کوتاه‌مدت افزایش پیدا کند، در حالی که بازدهی اوراق ۱۰ساله نزدیک ۵٪ باقی بماند یا افزایش یابد، احتمالاً اقدام سیاستی ناکافی یا بی‌ثبات‌کننده تلقی خواهد شد.