پیش‌بینی یورو در برابر دلار: مسیر رسیدن به ۱٫۲۰ دشوارتر شد

تأثیر بر بازار: برای EUR/USD نسبتاً نزولی، اما نه نشانه‌ای یک‌طرفه به نفع دلار.

تغییر اصلی صرفاً این نیست که شاخص هسته CPI آمریکا فراتر از انتظارات بوده است؛ بلکه داده‌ها شکاف مورد انتظار سیاست‌گذاری را به سمت فدرال رزرو سوق داده‌اند. شاخص هسته CPI در ماه اوت نسبت به ماه قبل 0.3% افزایش یافت، در حالی که انتظار می‌رفت 0.2% باشد؛ موضوعی که MUFG را بر آن داشت تا پیش‌بینی خود از افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را مطرح کند. این امر مزیت کوتاه‌مدت دلار را از طریق افزایش بازده مورد انتظار اوراق آمریکا بیشتر می‌کند و احتمال آن را کاهش می‌دهد که فدرال رزرو در حالی که بانک مرکزی اروپا به سیاست انقباضی خود ادامه می‌دهد، نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد.

بنابراین EUR/USD با فشار نزولی مواجه است و مقاله به سناریوی 1.14 از سوی MUFG در مقایسه با قیمت پایانی روز جمعه در نزدیکی 1.1599 اشاره می‌کند. سازوکار مهم‌تر بازار، راهنمایی سیاستی آینده است: طبق گزارش‌ها، افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر با احتمال حدود 85–90% پیشاپیش در قیمت‌ها لحاظ شده است؛ بنابراین تصمیم واقعی ممکن است تنها موجب افزایش محدود دیگری در ارزش دلار شود. حرکت پایدار به سوی 1.14 مستلزم آن است که فدرال رزرو در نشست‌های بعدی از ادامه سیاست انقباضی یا رویکرد «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» خبر دهد، نه اینکه صرفاً افزایش نرخی را که به‌طور گسترده انتظار می‌رود اجرا کند.

یورو نیز بدون حمایت نیست. بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده خود را به 2.50% افزایش داده و همچنان تورم بالاتر از هدف را پیش‌بینی می‌کند؛ موضوعی که امکان ادامه سیاست انقباضی اروپا را حفظ می‌کند. این امر در صورتی که اقدام ماه سپتامبر فدرال رزرو با راهنمایی محتاطانه همراه شود، یا اگر انتظارات مربوط به رشد و تورم آمریکا متعاقباً کاهش یابد، از شدت افت یورو می‌کاهد. در چنین شرایطی، رشد دلار پس از انتشار CPI ممکن است با کاهش انتظارات افزایش نرخ بهره، معکوس شود.

برداشت معاملاتی:

سوگیری فوری، نزولی برای EUR/USD است، به‌ویژه تا زمانی که بازدهی‌های کوتاه‌مدت آمریکا و انتظارات مربوط به فدرال رزرو در سطوح بالا باقی بمانند. چشم‌انداز میان‌مدت ترکیبی است: اگر فدرال رزرو افزایش‌های بیشتر نرخ بهره را تأیید کند، EUR/USD ممکن است کاهش یابد؛ اما افزایش نرخی که صرفاً «یک‌بار انجام شود و تمام» ممکن است این جفت‌ارز را در برابر یک بازگشت اصلاحی آسیب‌پذیر کند. مسیر رسیدن به 1.20 در کوتاه‌مدت کمتر محتمل شده است، زیرا به ثابت ماندن نرخ بهره فدرال رزرو در کنار ادامه سیاست انقباضی بانک مرکزی اروپا وابسته است؛ ترکیبی که اکنون در پی غافلگیری تورمی تضعیف شده است.

موضوعات مهم بعدی:

ارتباطات فدرال رزرو پس از نشست سپتامبر، اصلاحات در مسیر پیش‌بینی‌شده برای نشست‌های بعدی، قرائت‌های بعدی تورم هسته آمریکا، و شواهدی مبنی بر اینکه انتظارات برای ادامه سیاست انقباضی بانک مرکزی اروپا در حال تمدید یا کاهش است. ریسک اصلی برای برداشت نزولی از دلار این است که بازارها پیشاپیش بخش قابل‌توجهی از تغییر مورد انتظار در سیاست‌گذاری را قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ تأیید این تغییر بدون ارائه مسیر آتی انقباضی‌تر می‌تواند به شناسایی سود در موقعیت‌های خرید دلار منجر شود.