فایننشال تایمز گزارش داد: جیپیمورگان پس از زیانهای ناشی از سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی، تأمین مالی صندوق Situational Awareness را متوقف کرد
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
سیگنال فوری بازار برای مواجهههای اهرمی با سهام هوش مصنوعی نزولی است، اما احتمالاً برای JPMorgan (JPM) خنثی تا اندکی مثبت خواهد بود. پایان دادن JPMorgan به رابطه وامدهی خود نشان میدهد که پس از آنکه Situational Awareness در ماه ژوئیه با کاهش گزارششده ۶۷ درصدی ارزش پرتفوی مواجه شد و مجبور شد بیشتر داراییهای سهام عمومی خود را نقد کند، کنترلهای ریسک کارگزاری ممتاز سختگیرانهتر شدهاند. اگر سایر وامدهندگان نیز تأمین مالی را کاهش دهند، این امر احتمال اهرمزدایی بیشتر، درخواستهای تأمین وثیقه و فروش اجباری در معاملات متمرکز بر نیمهرساناها و زیرساخت هوش مصنوعی را افزایش میدهد.
برای سهام حساس به هوش مصنوعی و شرکتهای نیمهرسانا، سازوکار اصلی انتقال اثر نه صرفاً اندازه صندوق، بلکه احتمال تقویت نوسانات قیمت در پی خروج تأمین مالی است. موقعیتهای متمرکزی که از طریق کارگزاری ممتاز تأمین مالی شدهاند میتوانند یک چرخه بازخورد ایجاد کنند: کاهش قیمتها درخواستهای مارجین را به دنبال دارد، درخواستهای مارجین فروش اجباری را ایجاد میکند و فروش اجباری بر داراییهای همبسته فشار وارد میکند. فروش زودتر بخش عمدهای از پرتفوی به Citadel ممکن است بخش قابلتوجهی از نقدسازی فوری را جذب کرده باشد و در نتیجه اثر افزایشی مستقیم این اعلامیه را محدود کند.
برای JPMorgan، این خبر از نظر شهرت در حوزه کارگزاری ممتاز منفی، اما از نظر ریسک اعتباری مثبت است: خاتمه دادن به این مواجهه، احتمال زیانهای بیشتر، اختلافات مربوط به وثیقه یا ریسک ترازنامه ناشی از یک مشتری گرفتار مشکل مالی را کاهش میدهد. نگرانی بزرگتر، ریسک نظارتی و کنترلی است، زیرا گزارش شده که SEC از JPMorgan، Goldman Sachs، Citigroup و Bank of America درباره معاملات صندوق، اهرم، درخواستهای مارجین و ارتباطات با وامدهندگان اطلاعات خواسته است. خروج یک مشتری منفرد نباید تأثیر معناداری بر سود JPMorgan داشته باشد، اما شواهدی از ضعف در نظارت بر اهرم میتواند بر ارزشگذاری بانکهای بزرگ فشار وارد کند و به سختگیرانهتر شدن استانداردهای تأمین مالی در سراسر صنعت منجر شود.
برداشت گستردهتر، منفی برای احساسات بازار هوش مصنوعی و نقدشوندگی است، نه نشانهای از اینکه بنیادهای هوش مصنوعی تضعیف شدهاند. با این حال، سرمایهگذاران ممکن است از این رویداد برای بازنگری در ارزشگذاریهای پر ازدحام، اهرم صندوقهای پوشش ریسک و پایداری جریانهای سرمایه مرتبط با هوش مصنوعی استفاده کنند. سهام تراشهای با بتای بالا، تأمینکنندگان زیرساخت هوش مصنوعی و سایر موقعیتهای پرتراکم فناوری بیشترین آسیبپذیری را دارند؛ در صورت تبدیل شدن این موضوع به رویدادی گستردهتر در زمینه اهرمزدایی، سهام تدافعی و ابزارهای نوسان میتوانند منتفع شوند.
تأثیر این رویداد همچنان ترکیبی است، زیرا گزارش شده که سایر بانکها همچنان بهعنوان کارگزار فعالیت میکنند و صندوق نیز همکاری با Clear Street را آغاز کرده است؛ بنابراین تأمین مالی لزوماً بهطور کامل از بازار ناپدید نشده است. معاملهگران باید رصد کنند که آیا سایر کارگزاران ممتاز خطوط اعتباری را کاهش میدهند، آیا فروشهای بیشتری از پرتفوی رخ میدهد، دامنه هرگونه اقدام SEC چقدر است و آیا زیان یا اختلافات مربوط به وثیقه در افشاگریهای بانکها ظاهر میشود یا خیر. بازسازی محدود صندوق، این رویداد را عمدتاً به یک رویداد ریسک مختص شرکت تبدیل میکند؛ اما عقبنشینی گستردهتر وامدهندگان یا ازسرگیری فروش اجباری، آن را برای سهام هوش مصنوعی و تمایل کلی به ریسک بهطور محسوسی نزولیتر خواهد کرد.