چین برای سومین بار از زمان آغاز جنگ ایران، افزایش قیمت سوخت را محدود کرد

تصمیم چین برای محدود کردن افزایش قیمت خرده‌فروشی بنزین و گازوئیل، در کوتاه‌مدت برای انتظارات مربوط به تقاضای سوخت چین نزولی است، اما لزوماً برای قیمت جهانی نفت خام نزولی نیست.

• سیگنال تقاضا: مداخله‌های مکرر نشان می‌دهد که پکن هم‌زمان با افزایش قیمت‌های بین‌المللی نفت، مهار هزینه‌های داخلی را در اولویت قرار داده است. این اقدام ممکن است انتقال افزایش قیمت به خانوارها و کسب‌وکارها را کاهش دهد، اما همچنین نشان‌دهنده نگرانی از این است که قیمت‌های بالای سوخت بتواند فعالیت‌های حمل‌ونقل، مصرف و تقاضای صنعتی را تضعیف کند. این سیگنالی منفی برای کالاهای حساس به چین و چشم‌انداز میان‌مدت تقاضای نفت در آسیاست. گزارش‌های مرتبط با رویترز پیش‌تر نیز به کاهش واردات نفت خام چین و افت تقاضای نفت در سال ۲۰۲۶ اشاره کرده‌اند؛ برقی‌سازی و ضعف تقاضای حمل‌ونقل از عوامل مؤثر در این روند هستند.

• نفت خام: این سیاست می‌تواند به‌طور غیرمستقیم با تقویت انتظارات درباره تخریب تقاضا در بزرگ‌ترین بازار واردکننده نفت خام جهان، رشد قیمت برنت و نفت خام آسیاییِ مرتبط با دبی را محدود کند. بااین‌حال، اثر فوری آن احتمالاً محدود خواهد بود، زیرا عامل اصلی تعیین‌کننده قیمت همچنان اختلال عرضه و ریسک‌های ژئوپلیتیکی پیرامون کشتیرانی خاورمیانه است. نفت اخیراً پس از افزایش نگرانی‌ها درباره عرضه بر اثر حملات و کاهش جریان نفت از خلیج فارس، بالاتر از ۱۰۰ دلار معامله شده است؛ بنابراین، اخبار ژئوپلیتیکی ممکن است در کوتاه‌مدت بر سیگنال تقاضای چین غلبه کند.

• محصولات پالایش‌شده: اگر هزینه‌های عمده‌فروشی یا نفت خام سریع‌تر از قیمت‌های خرده‌فروشی تنظیم‌شده افزایش یابد، این اقدام می‌تواند برای حاشیه سود بازاریابی داخلی پالایشگاه‌های چین منفی باشد. همچنین ممکن است پالایشگاه‌ها را به اولویت دادن به صادرات، در شرایطی که قیمت‌ها و حاشیه سود در بازارهای خارجی جذاب‌تر است، ترغیب کند. این امر می‌تواند عرضه بنزین، گازوئیل و سوخت جت چین در آسیا را افزایش دهد، بر شکاف قیمتی محصولات منطقه‌ای فشار نزولی وارد کند و به اقتصادهای واردکننده سوخت منفعت برساند. چین پیش‌تر نیز هم‌زمان با افزایش حاشیه سود در بازارهای خارجی، محدودیت‌های صادرات سوخت پالایش‌شده را کاهش داده است.

• دارایی‌های چین و رنمینبی: این سقف قیمتی تا حدی از مصرف‌کنندگان چینی، شرکت‌های لجستیکی و تولیدکنندگان سوخت‌بر حمایت می‌کند، زیرا هزینه‌های عملیاتی را کاهش می‌دهد. بااین‌حال، برداشت کلی کمتر مطلوب است: کنترل‌های مکرر قیمت نشان‌دهنده بده‌بستان سیاستی میان حمایت از رشد اقتصادی و جذب هزینه‌های بالاتر واردات است. در صورت تداوم، این وضعیت می‌تواند فشار بر پالایشگاه‌ها، منابع مالی دولت یا تراز تجاری را افزایش دهد و هرگونه اثر مثبت بر رنمینبی و سهام چین را محدود کند.

• تورم و بانک‌های مرکزی: سرکوب قیمت‌های داخلی سوخت ممکن است به‌طور موقت تورم کل چین را مهار کرده و ریسک شوک ناگهانی به مصرف را کاهش دهد. بااین‌حال، این سیاست در سطح جهانی شوک زیربنایی نفت را از بین نمی‌برد؛ بلکه عمدتاً مشخص می‌کند چه کسی آن را جذب کند. قیمت‌های بالاتر نفت خام و گازوئیل در بازارهای بین‌المللی همچنان می‌توانند به هزینه‌های حمل‌ونقل، مواد شیمیایی، توزیع مواد غذایی و تولید منتقل شوند و ریسک‌های تورمی را در سایر نقاط حفظ کنند. این موضوع برای سیاست‌گذاری بانک‌های مرکزی، به‌ویژه در صورتی که قیمت‌های بالای انرژی به تورم هسته سرایت کنند، اهمیت زیادی دارد.

گرایش بازار:

برای انتظارات مربوط به تقاضای نفت وابسته به چین و قیمت‌گذاری محصولات پالایش‌شده آسیا، اندکی منفی؛ اما در کوتاه‌مدت برای نفت خام جهانی خنثی تا اندکی نزولی، زیرا ریسک‌های عرضه همچنان غالب هستند. شاخص‌های مهم‌تر برای پیگیری عبارت‌اند از حجم واردات نفت خام چین، نرخ فعالیت پالایشگاه‌ها، سهمیه‌های صادرات سوخت، شواهد تخریب تقاضای حمل‌ونقل و اینکه آیا پکن یارانه‌ها را افزایش می‌دهد یا کنترل قیمت‌ها را بیش از پیش کاهش می‌دهد.