جیم کرامر می‌گوید این عامل، نیروی کلیدی محرک سهام در حال حاضر است

افزایش گزارش‌شده بازده اوراق خزانه‌داری ۳۰ساله به سمت ۵.۳٪، تحولاتی به‌طور کلی نزولی برای ارزش‌گذاری سهام محسوب می‌شود؛ به‌ویژه اگر این افزایش، به‌جای حرکتی موقت، بازتاب‌دهنده رشد پایدار صرف ریسک سررسید، انتظارات تورمی یا نگرانی‌های مربوط به ریسک مالی باشد.

• فشار بر ارزش‌گذاری سهام: نرخ‌های تنزیل بلندمدت بالاتر، ارزش فعلی جریان‌های نقدی دوردست را کاهش می‌دهند. این امر بیشترین آسیب‌پذیری را برای سهام رشدی با دوره بازگشت طولانی، شرکت‌های فناوری با ارزش‌گذاری بالا، سهام سفته‌بازانه، REITها، شرکت‌های خدمات عمومی و سایر بخش‌های حساس به بازده ایجاد می‌کند. نزدک و عوامل سهامی با دوره بازگشت طولانی، معمولاً بیش از بخش‌های ارزشی یا تدافعیِ مالی در معرض این فشار قرار می‌گیرند.

• تأثیر بر تأمین مالی و سودآوری: گران‌تر شدن استقراض شرکت‌ها می‌تواند بر حاشیه سود، مخارج سرمایه‌ای، فعالیت‌های بازتأمین مالی، بازار مسکن و شرکت‌های کوچک‌تری که بدهی با نرخ شناور یا سررسیدهای نزدیک دارند، فشار وارد کند. اگر هم‌زمان با افزایش بازده اوراق خزانه‌داری، اسپردهای اعتباری نیز افزایش یابند، اثر منفی شدیدتر خواهد بود؛ زیرا نشان می‌دهد بازارها هم نرخ‌های بدون ریسک بالاتر و هم ریسک اعتباری بیشتر را قیمت‌گذاری می‌کنند.

• جذابیت نسبی اوراق قرضه: در سطوح به‌اندازه کافی بالای بازده‌های بلندمدت، سرمایه‌گذاران نهادی ممکن است سرمایه خود را به سمت اوراق خزانه‌داری و دور از سهام تخصیص دهند، به‌ویژه در شرایطی که صرف ریسک سهام محدود باشد. این امر می‌تواند حمایت از سهام با ضرایب ارزش‌گذاری بالا را کاهش دهد، حتی اگر سودآوری کوتاه‌مدت همچنان مطلوب باقی بماند.

• پیامدهای بخشی و بین‌دارایی: بانک‌ها و شرکت‌های بیمه ممکن است در ابتدا از نرخ‌های بلندمدت بالاتر منتفع شوند، مشروط بر اینکه کیفیت اعتباری باثبات بماند و منحنی بازده از سودآوری اعطای وام حمایت کند. دلار ممکن است از بازده‌های بالاتر آمریکا حمایت دریافت کند، در حالی که طلا و سایر دارایی‌های بدون بازده، در صورت افزایش بازده واقعی، ممکن است با فشار مواجه شوند. قیمت اوراق خزانه‌داری همچنان آسیب‌پذیر خواهد بود و ابزارهای اوراق قرضه با دوره بازگشت طولانی، مانند TLT، به‌طور ویژه‌ای به نرخ‌ها حساس خواهند بود.

ابهام اصلی این است که چرا بازده اوراق ۳۰ساله در حال افزایش است. حرکتی که ناشی از رشد اسمی قوی‌تر باشد، ممکن است برای سهام چرخه‌ای آسان‌تر جذب شود. افزایش ناشی از تورم پایدار، عرضه سنگین اوراق خزانه‌داری، کاهش تقاضا در حراج‌ها یا نگرانی‌های مالی، آسیب‌زاتر خواهد بود؛ زیرا می‌تواند شرایط مالی را بدون بهبود لزوماً سودآوری شرکت‌ها، محدودتر کند. اگر بازده‌ها به این دلیل افزایش یابند که سرمایه‌گذاران انتظار دارند تسهیل سیاستی فدرال رزرو به تعویق بیفتد، دارایی‌های حساس به نرخ با فشار مضاعفی مواجه خواهند شد.

بنابراین، برداشت فوری بازار نزولی برای سهام و اوراق قرضه با دوره بازگشت طولانی، اما ترکیبی برای کل بازار سهام است. معامله‌گران باید بازده واقعی در مقایسه با سر‌به‌سرهای تورمی، تقاضا در حراج‌های اوراق خزانه‌داری، اسپرد اوراق ۱۰ساله/۳۰ساله، اسپردهای اعتباری، انتظارات مربوط به فدرال رزرو، نرخ‌های وام مسکن و این موضوع را زیر نظر داشته باشند که آیا شرکت‌ها شروع به کاهش راهنمای سودآوری یا مخارج سرمایه‌ای خود می‌کنند یا خیر. افزایش پایدار بالاتر از سطح گزارش‌شده، در مقایسه با جهش کوتاه‌مدت بازده، اهمیت بسیار بیشتری خواهد داشت.