خزانهداریها وعده رئیسجمهور را رد میکنند: MLIV در ۳ دقیقه
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
طرح «سود سهام ترامپ» به مبلغ ۵٬۰۰۰ دلار از نظر اعتبار مالی دولت، مهمتر از تحریک فوری مصرفکنندگان است. پرداخت مشروط به حفظ هر دو مجلس کنگره توسط جمهوریخواهان خواهد بود، به تصویب قانونگذاری نیاز دارد و هزینه آن بیش از ۱ تریلیون دلار برآورد شده است. این موضوع اجرای آن در کوتاهمدت را بسیار نامطمئن میکند و توضیح میدهد که چرا بازار خزانهداری ممکن است با آن مانند یک وعده سیاسی، نه یک برنامه مالی تأمینمالیشده، برخورد کند.
اوراق خزانهداری:
اگر این طرح از نظر سیاسی مورد حمایت قرار گیرد، پیامد اولیه آن برای بخش بلندمدت منحنی بازده نزولی خواهد بود. یک انتقال مالی بزرگ میتواند نیازهای استقراضی را افزایش دهد، از تقاضا حمایت کند و نگرانیهای تورمی را تشدید نماید؛ در نتیجه، صرف سررسید افزایش یافته و احتمالاً حرکتی موسوم به شیبدار شدن نزولی منحنی بازده رخ خواهد داد؛ یعنی بازدهی اوراق بلندمدت بیش از بازدهی اوراق کوتاهمدت افزایش یابد. این طرح همچنین هرگونه انتظار مبنی بر اینکه تثبیت مالی عرضه اوراق خزانهداری را کاهش خواهد داد، پیچیدهتر میکند. در حال حاضر، ماهیت مشروط و تأمینمالی نامشخص آن بدان معناست که تأثیر بازار احتمالاً محدود خواهد بود، مگر آنکه رهبران کنگره از آن حمایت کنند یا سازوکار تأمینمالی مشخصی پدید آید.
تورم و نرخها:
برداشت مثبت نسبت به رشد این است که دریافتکنندگان پول را در داخل کشور هزینه خواهند کرد و بهطور موقت مصرف و فعالیت اسمی را افزایش خواهند داد. برداشت منفی بازار اوراق قرضه این است که این محرک در شرایطی ارائه خواهد شد که کسریهای مالی و ریسکهای تورمی از پیش بالا هستند؛ بنابراین ممکن است کاهش نرخهای بهره در آینده به تأخیر بیفتد یا صرف ریسک نهفته در سررسیدهای بلندتر افزایش یابد. اگر این طرح از طریق بدهی اضافی، نه درآمدهای تعرفهای یا کاهش هزینهها، تأمینمالی شود، اثر آن بر اوراق قرضه مخربتر خواهد بود.
سهام و بخشها:
در صورت معتبر شدن پرداختها، سهام مصرفی اختیاری، خردهفروشان، شرکتهای حوزه سفر و کسبوکارهای وابسته به مصرفکنندگان کمدرآمد میتوانند منتفع شوند. با این حال، افزایش بازدهیها بر سهام رشدی با مدتزمان مالی بالا، شرکتهای خدمات عمومی، املاک و مستغلات و شرکتهای دارای اهرم فشار وارد خواهد کرد. اثر آن بر بانکها میتواند دوگانه باشد: بازدهیهای بالاتر ممکن است از درآمد خالص بهره حمایت کند، در حالی که فروش شدیدتر ناشی از سیاست مالی میتواند شرایط مالی را سختتر نماید.
دلار و طلا:
دلار ممکن است در ابتدا از افزایش بازدهی اوراق آمریکا حمایت بگیرد، اما نگرانیهای پایدار درباره اعتبار مالی دولت اثر منفی متقابلی ایجاد خواهد کرد. اگر معاملهگران این طرح را نشانهای از انضباط مالی ضعیفتر یا ریسک بیشتر تسهیل پولی تفسیر کنند، طلا احتمالاً منتفع خواهد شد. بنابراین، جهت بازارهای دلار آمریکا به این بستگی دارد که تفاوت بازدهیها غالب شود یا نگرانیهای مربوط به اعتماد.
بانک مرکزی اروپا:
افزایش مورد انتظار نرخ بهره بانک مرکزی اروپا از ۲٫۲۵٪ به ۲٫۵۰٪ تا حد زیادی در قیمتها لحاظ شده است؛ بنابراین خود تصمیم ممکن است تأثیر محدودی بر بازار داشته باشد. محرک بزرگتر، راهنماییهای بانک مرکزی است: اگر این نهاد اعلام کند که تورم مرتبط با انرژی به انقباض بیشتر نیاز دارد، یورو تقویت و اوراق قرضه اروپا تحت فشار قرار خواهند گرفت؛ در مقابل، افزایش یکباره نرخ و سپس توقف، رشد ارزش یورو را محدود خواهد کرد.
تمرکز معاملاتی:
حمایت کنگره و منبع تأمینمالی پیشنهادی، تقاضا در حراجهای اوراق خزانهداری و اختلاف بازدهی اوراق ۱۰ساله/۳۰ساله، انتظارات تورمی آمریکا و راهنماییهای آتی بانک مرکزی اروپا را زیر نظر داشته باشید. برداشت اولیه، اندکی نزولی برای اوراق خزانهداری با سررسید بلند و دوگانه برای سهام است، اما داستان مالی دولت همچنان بیش از حد مشروط است و نتیجهگیری جهتدار قوی را توجیه نمیکند.