تولیدکنندگان تراشه‌های هوش مصنوعی چین با تشدید کمبود حافظه پهن‌باند، قیمت‌ها را افزایش می‌دهند

تأثیر بر بازار: ترکیبی، با گرایش مثبت در کوتاه‌مدت برای تأمین‌کنندگان حافظه، اما با پیامدهای منفی برای اقتصاد محاسبات هوش مصنوعی چین.

افزایش قیمت‌ها نشان می‌دهد که HBM ــ و نه فقط طراحی شتاب‌دهنده یا ظرفیت ریخته‌گری ــ در حال تبدیل شدن به یک محدودیت تعیین‌کننده برای عرضه تراشه‌های هوش مصنوعی داخلی چین است. افزایش هزینه قطعات باید از قدرت قیمت‌گذاری و حاشیه سود تولیدکنندگان حافظه، به‌ویژه SK Hynix، Samsung Electronics و Micron، حمایت کند؛ مشروط بر اینکه بتوانند تولید HBM را بدون ایجاد بی‌ثباتی در عرضه DRAM معمولی افزایش دهند. انحراف ظرفیت حافظه به سمت کاربردهای هوش مصنوعی پیش‌تر با محدودتر شدن عرضه در سایر دسته‌های حافظه مرتبط دانسته شده است.

برای Huawei، Cambricon و دیگر توسعه‌دهندگان شتاب‌دهنده‌های چینی، اثر فوری شامل کاهش حاشیه سود، افزایش قیمت سیستم‌ها و ریسک بیشتر به تعویق افتادن استقرارها از سوی مشتریان مراکز داده است. این وضعیت، حتی اگر خریدهای دولتی یا خریداران راهبردی بخشی از هزینه را جذب کنند، در حاشیه از توجیه سرمایه‌گذاری برای توسعه سخت‌افزار داخلی هوش مصنوعی چین می‌کاهد. همچنین نشان می‌دهد که جایگزینی داخلی هنوز کامل نیست: چین ممکن است بتواند پردازنده‌های رقابتی طراحی کند، اما همچنان در برابر گلوگاه‌های حافظه پیشرفته و بسته‌بندی آسیب‌پذیر است.

این خبر از نظر نسبی می‌تواند برای Nvidia سازنده باشد. اگر گزینه‌های چینی پیش از آنکه به عملکرد، بهره‌وری و اکوسیستم نرم‌افزاری Nvidia برسند، گران‌تر شوند، شکاف قیمتیِ پشتیبان جایگزینی کاهش می‌یابد. بااین‌حال، این خبر به‌طور قطعی برای Nvidia صعودی نیست: افزایش قیمت محصولات چینی همچنین می‌تواند پکن را به تسریع یارانه‌ها، اولویت دادن به زنجیره‌های تأمین داخلی و اعمال محدودیت‌های بیشتر بر سخت‌افزار هوش مصنوعی خارجی ترغیب کند.

برای سهام شرکت‌های نیمه‌رسانای چینی، اثر ترکیبی است. تولیدکنندگان حافظه و تأمین‌کنندگان بالادستی می‌توانند از قدرت قیمت‌گذاری بهره‌مند شوند، در حالی که شرکت‌های بدون کارخانه تولیدکننده تراشه‌های هوش مصنوعی و اپراتورهای مراکز داده با هزینه‌های ورودی بالاتری مواجه خواهند شد. بخش گسترده‌تر فناوری چین نیز ممکن است تحت فشار قرار گیرد، اگر شتاب‌دهنده‌های گران‌تر توسعه ظرفیت هوش مصنوعی را کند کنند یا بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاری در مراکز داده را کاهش دهند.

پیامدهای کلان و بین‌دارایی:

این تحول خطر تداوم چرخه تورمی سخت‌افزار هوش مصنوعی را تقویت می‌کند. کمبود پایدار HBM می‌تواند انتظارات مربوط به مخارج سرمایه‌ای صنعت نیمه‌رسانا را افزایش دهد و از سهام شرکت‌های حافظه آسیایی حمایت کند، اما ممکن است هزینه سرورها، زیرساخت ابری و لوازم الکترونیکی مصرفی را نیز بالا ببرد. بنابراین، این وضعیت برای زنجیره‌های تأمین فناوری تا حدی تورم‌زا است، هرچند به‌تنهایی بعید است انتظارات مربوط به سیاست بانک‌های مرکزی بزرگ را تغییر دهد.

ریسک‌های کلیدی برای تفسیر اولیه:

قیمت‌ها ممکن است به‌جای کمبود پایدار، بازتاب‌دهنده اختلالات موقت در تأمین، انباشت راهبردی موجودی یا خریدهای هدایت‌شده از سوی دولت باشند. برعکس، اگر HBM چینی ــ همان‌طور که گزارش‌های قبلی نشان داده‌اند ــ همچنان فاصله محسوسی با محصولات پیشرو داشته باشد، این ضعف هزینه‌ای ممکن است برای چند نسل محصول ادامه یابد.

معامله‌گران باید قیمت‌گذاری قراردادی و تخصیص تحویل HBM، راهنمایی‌های Micron، Samsung و SK Hynix، واکنش‌های چین در زمینه یارانه‌ها یا سیاست خرید، و نیز اینکه آیا Huawei یا Cambricon افزایش قیمت‌ها را به مشتریان منتقل می‌کنند یا نه، زیر نظر داشته باشند. شواهد مربوط به به‌تعویق‌افتادن پروژه‌های مراکز داده چین، تفسیر نزولی برای نمادهای داخلی تراشه‌های هوش مصنوعی را تقویت می‌کند؛ افزایش پایدار قیمت حافظه همراه با تقاضای قدرتمند هوش مصنوعی، به نفع مجموعه جهانی شرکت‌های حافظه خواهد بود.