تشدید تنش در خلیج فارس، برنت را به مرز ۱۰۰ دلار نزدیک‌تر کرد

این تشدید تنش‌ها برای نفت خام به‌طور معناداری صعودی و برای اشتهای ریسک جهانی نزولی است، اما دوام این حرکت به این بستگی دارد که آیا حمل‌ونقل از طریق تنگه هرمز واقعاً مختل می‌شود یا صرفاً تهدیدی باقی می‌ماند.

• نفت خام: نزدیک شدن برنت به ۱۰۰ دلار نشان‌دهنده افزایش صرف ریسک ژئوپلیتیکی است، نه هنوز مدرکی دال بر کمبود پایدار عرضه فیزیکی. سازوکار اصلی انتقال اثر، احتمال از دست رفتن یا تأخیر در صادرات خلیج فارس، افزایش بیمه جنگی، تغییر مسیر نفتکش‌ها و کاهش تمایل مالکان کشتی‌ها برای عبور از منطقه است. تنگه هرمز در سال ۲۰۲۵ حدود یک‌چهارم تجارت دریابرد جهانی نفت خام و فرآورده‌های نفتی را در اختیار داشت؛ بنابراین هرگونه اختلال در آن اهمیت نامتناسبی خواهد داشت.

• ریسک صعودی: اگر حملات گزارش‌شده به کشتی‌ها تأیید شود یا حملات بیشتری در نزدیکی جزیره خارک، جاسک، کویت، بحرین، زیرساخت‌های عربستان سعودی یا خود تنگه رخ دهد، برنت می‌تواند صرف کمبود قابل‌توجهی را حفظ کند. هشدارهای ایران به خدمه نفتکش‌ها اهمیت ویژه‌ای خواهد داشت، زیرا اجتناب داوطلبانه شرکت‌های کشتیرانی می‌تواند حتی بدون محاصره رسمی نیز جریان حمل‌ونقل را کاهش دهد.

• ریسک نزولی یا بازگشت: اگر تردد دریایی ادامه یابد و دیپلماسی به کاهش تنش منجر شود، صرف ریسک ژئوپلیتیکی می‌تواند به‌سرعت از بین برود. نابودی نفتکش‌های ایرانی نیز ممکن است صادرات ایران را کاهش دهد، بدون آنکه بلافاصله حجم بزرگی از تولید غیرایرانی خلیج فارس را از بازار حذف کند. در این سناریو، برنت ممکن است به‌جای تثبیت بالای ۱۰۰ دلار، در نزدیکی سطوح بالا نوسانی باقی بماند.

• WTI و فرآورده‌های پالایشی: WTI نیز احتمالاً حمایت خواهد شد، هرچند اثر آن ممکن است نسبت به برنت کمتر باشد، زیرا نفت خام آمریکا ارتباط مستقیم کمتری با حمل‌ونقل دریایی خلیج فارس دارد. بازارهای بنزین، گازوئیل و سوخت جت از طریق افزایش هزینه خوراک نفت خام، اختلال در حمل‌ونقل و رشد حق‌بیمه‌ها با ریسک مستقیم‌تری مواجه‌اند. پالایشگاه‌هایی که به نفت خام غیرخلیجی دسترسی دارند ممکن است عملکرد بهتری از رقبای وابسته به خلیج فارس داشته باشند، در حالی که بخش‌های حمل‌ونقل، خطوط هوایی، صنایع شیمیایی و دیگر بخش‌های انرژی‌بر با فشار بر حاشیه سود روبه‌رو می‌شوند.

• گاز طبیعی و کشتیرانی: گاز طبیعی مایع‌شده (LNG) در معرض ریسک قرار دارد، زیرا هرمز مسیر مهمی برای LNG نیز محسوب می‌شود. شاخص‌های گاز اروپا و آسیا ممکن است در واکنش به شواهد تأخیر در محموله‌ها به‌شدت نوسان کنند، در حالی که نرخ اجاره نفتکش‌ها و هزینه‌های امنیت دریایی ممکن است افزایش یابد. سهام شرکت‌های کشتیرانی می‌تواند از نرخ‌های بالاتر منتفع شود، اما اپراتورهایی که مستقیماً در معرض خلیج فارس هستند با ریسک عملیاتی و بیمه‌ای قابل‌توجهی مواجه‌اند.

• ارزها و نرخ‌ها: ترکیب اولیه عوامل اقتصاد کلان معمولاً از دلار آمریکا، از مسیر تقاضای پناهگاه امن، حمایت می‌کند، اما برای ارزهای کشورهای واردکننده نفت، به‌ویژه در اروپا و آسیا، منفی است. افزایش قیمت انرژی انتظارات تورمی کوتاه‌مدت را بالا می‌برد و می‌تواند کاهش نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی را به تأخیر بیندازد. هم‌زمان، شوک نفتی طولانی‌مدت رشد اقتصادی را تضعیف خواهد کرد و تنشی رکودتورمی برای بازارهای اوراق ایجاد می‌کند: بازده اوراق مرتبط با تورم و نرخ‌های کوتاه‌مدت ممکن است افزایش یابد، در حالی که بازده اوراق با سررسیدهای طولانی‌تر در نهایت ممکن است به‌دلیل وخامت انتظارات رشد محدود شود.

• سهام و ریسک گسترده‌تر: تولیدکنندگان انرژی، شرکت‌های خدمات میادین نفتی و برخی سهام دفاعی از باد موافق نسبی در درآمدها برخوردار می‌شوند. شرکت‌های هواپیمایی، لجستیکی، کالاهای مصرفی اختیاری و واردکنندگان کشورهای نوظهور آسیب‌پذیرترند. ضعف سهام زمانی محتمل‌تر می‌شود که بازار از «صرف ریسک بالاتر» به سمت «کمبود فیزیکی پایدار» تغییر موضع دهد، به‌ویژه اگر حجم حمل‌ونقل دریایی به‌طور محسوسی کاهش یابد.

بنابراین، برداشت فوری بازار عبارت است از صعودی برای نفت خام، صعودی برای سهام انرژی، نزولی برای بخش‌های حساس به سوخت و تا حدی ریسک‌گریز برای دارایی‌های گسترده‌تر. معامله‌گران باید خسارت تأییدشده کشتی‌ها، تردد واقعی نفتکش‌ها از هرمز، بیمه جنگی و نرخ‌های حمل‌ونقل، توقف تولید در خلیج فارس، پیگیری نظامی رسمی از سوی آمریکا یا ایران و همچنین حرکت قراردادهای آتی برنت به سمت پس‌نگرانی پایدار را زیر نظر بگیرند. مهم‌ترین عامل ابطال دیدگاه صعودی نفت، ادامه صادرات عادی همراه با تلاش‌های دیپلماتیک معتبر برای بازگشایی یا ایمن‌سازی مسیر کشتیرانی خواهد بود.