UBS انتظار دو بار افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ را دارد: سرمایهگذاران چه چیزی بخرند؟
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
پیشبینی UBS برای دلار و نرخهای کوتاهمدت تا حدی انقباضی است، اما لزوماً به معنای نزولی بودن سهام نیست. تغییر اصلی، حذف این فرض است که فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ موضع خود را بدون تغییر حفظ خواهد کرد: UBS اکنون انتظار دارد پس از افزایش ۱۶۲ هزار نفری اشتغال در ماه اوت و رسیدن نرخ بیکاری به ۴.۱٪، در نشستهای سپتامبر و دسامبر نرخ بهره را هر بار ۲۵ واحد پایه افزایش دهد.
تأثیر بر بازار
- اوراق خزانهداری آمریکا: فشار فوری احتمالاً بر بازده اوراق دوساله و سایر اوراق کوتاهمدت بیشتر خواهد بود، زیرا بازار مسیر بالاتری برای نرخ سیاستی را قیمتگذاری میکند. اوراق با سررسید بلندتر مانند IEF و TLT در کوتاهمدت با نوسان مواجه خواهند شد، اما اگر سیاست پولی سختگیرانهتر با موفقیت انتظارات تورمی را کاهش دهد یا در نهایت رشد را کند کند، ممکن است در ادامه عملکرد بهتری داشته باشند. بنابراین، سناریوی صعودی برای اوراق با سررسید بلند به کاهش تورم و ضعف فعالیت اقتصادی در آینده وابسته است، نه صرفاً اعلام افزایشهای بیشتر نرخ بهره.
- دلار آمریکا: اگر اشتغال قویتر و نرخهای بهره بالاتر آمریکا برتری سیاستی و بازدهی این کشور را نسبت به سایر اقتصادهای بزرگ افزایش دهد، چشمانداز دلار مثبت خواهد بود. قدرت دلار بیش از همه در برابر ارز کشورهایی محتمل است که بانکهای مرکزیشان در حال کاهش نرخ بهره هستند یا تصور میشود توان کمتری برای همگام شدن با نرخهای آمریکا دارند. ریسک موجود این است که نگرانی از رشد اقتصادی یا دغدغههای مربوط به اعتبار مالی آمریکا، برتری نرخ بهره را خنثی کند.
- سهام: نرخهای تنزیل بالاتر برای سهام رشدی با ارزشگذاری بالا، فناوریهای با سررسید بلند، شرکتهای خدمات عمومی و سایر بخشهای حساس به نرخ بهره، مانع ایجاد میکند. بااینحال، اگر افزایش نرخها منعکسکننده رشد پایدار باشد نه شوک تورمی، انتظارات سودآوری میتواند فشار بر ارزشگذاریها را کاهش دهد. این وضعیت بهجای ریزش یکپارچه سهام، محیطی ترکیبی و مبتنی بر چرخش سرمایه ایجاد میکند. اگر انتظارات درباره مخارج سرمایهای و بهرهوری قوی باقی بماند، سرمایهگذاریهای مرتبط با هوش مصنوعی، زیرساخت برق و منابع طبیعی ممکن است نسبتاً تابآور بمانند.
- طلا: شرایط کوتاهمدت برای طلا نامساعدتر است، زیرا بازده واقعی بالاتر و دلار قویتر هزینه فرصت نگهداری شمش طلا را افزایش میدهد. بااینحال، تورم پایدار، ریسکهای ژئوپولیتیکی یا تردید درباره اعتبار مالی و پولی میتواند همچنان از طلا حمایت راهبردی کند. نقش طلا بیشتر دفاعی و متنوعکننده است تا ابزاری برای بیان مستقیم دیدگاه درباره تصمیم بعدی فدرال رزرو.
- رمزارزها و داراییهای سفتهبازانه: مسیر نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر، عموماً حمایت نقدینگی از داراییهای پربتا را کاهش میدهد؛ بهویژه اگر بازده اوراق خزانهداری بهسرعت افزایش یابد یا دلار تقویت شود. سناریوی «سختگیری پولی ناشی از رشد» آسیب کمتری نسبت به قیمتگذاری مجدد ناشی از تورم خواهد داشت، اما رمزارزها احتمالاً همچنان به بازده واقعی و نقدینگی جهانی حساس میمانند.
مهمترین تمایز این است که فدرال رزرو به چه دلیل نرخ بهره را افزایش میدهد. اگر انقباض سیاستی، رشد مقاوم اقتصاد را تأیید کند، سهام چرخهای و بخشهای حساس به سودآوری میتوانند نرخهای بالاتر را جذب کنند. اما اگر تورم پایدار بماند و رشد اقتصادی تضعیف شود، نتیجه آسیبزاتر خواهد بود: فشردهتر شدن گسترده ضرایب ارزشگذاری، تضعیف شرایط اعتباری و فشار بر سهام و اوراق با سررسید بلند.
این پیشبینی صرفاً دیدگاه یک بانک سرمایهگذاری است و تعهدی از سوی فدرال رزرو محسوب نمیشود. معاملهگران باید نشست فدرال رزرو در ۱۵ و ۱۶ سپتامبر، دادههای تورمی بعدی، بازبینی آمار اشتغال، رشد دستمزدها، صرف ریسک سررسید اوراق خزانهداری و این موضوع را که آیا انتظارات نرخ بهره فراتر از دو افزایش پیشبینیشده فعلی UBS حرکت میکند یا نه، زیر نظر داشته باشند.