برانچ والاستریت: تورم، عامل تعیینکننده برای فدرال رزرو
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
اهمیت بازار در انتشار شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه اوت متمرکز است، زیرا این گزارش میتواند احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را بهطور قابلتوجهی بازقیمتگذاری کند. این مقاله احتمال فعلی افزایش نرخ را پس از انتشار دادههای قویتر اشتغال، نزدیک به ۶۰٪ قرار میدهد و اجماع بازار برای ۰٫۴٪ رشد ماهانه CPI کل، ۳٫۴٪ تورم سالانه کل و ۰٫۲٪ رشد ماهانه CPI هسته است؛ بهطوریکه تورم هسته در سطح ۲٫۴٪ نسبت به سال گذشته باقی میماند.
سوگیری بازار:
نامتقارن و بالقوه دوطرفه است. رقم تورم هسته بالاتر از انتظار برداشت «بازار کار قدرتمند بهعلاوه تورم پایدار» را تقویت میکند و احتمالاً بازده اوراق خزانهداری کوتاهمدت و بازده واقعی را افزایش میدهد. این وضعیت معمولاً از دلار آمریکا، بهویژه در برابر ارزهای کمبازده، حمایت میکند و همزمان بر داراییهای حساس به نرخ بهره مانند سهام رشدی نزدک، شرکتهای کوچک، REITها، شرکتهای خدمات عمومی، اوراق با سررسید بلند، طلا و رمزارزها فشار وارد میکند. احتمالاً واکنش اصلی در بازده اوراق خزانهداری دوساله و انتظارات مربوط به نرخ وجوه فدرال شدیدتر از بازده اوراق بلندمدت خواهد بود.
رقم بالای تورم همچنین میتواند فضای دشوارتری برای سهام ایجاد کند: رشد اسمی قویتر ممکن است به نفع سهام چرخهای و بانکها باشد، اما شوک نرخ تنزیل برای فناوریهای با مدتزمان بالا و داراییهای سفتهبازانه منفی خواهد بود. اگر بازار تورم را ناشی از عرضه یا انرژی، نه تقاضا، تفسیر کند، نتیجه میتواند حرکت به سمت شیبدار شدن نزولی منحنی بازده باشد؛ یعنی افزایش بازده اوراق بلندمدت همراه با نگرانی از اینکه سیاست انقباضی فدرال رزرو رشد آینده را تضعیف کند.
CPI پایینتر، بهویژه کاهش تورم خدمات هسته و هزینه مسکن، روایت افزایش نرخ بهره را به چالش میکشد و احتمالاً بخشی از بازقیمتگذاری اخیر سیاست پولی را معکوس میکند. این وضعیت به نفع اوراق خزانهداری، سهام رشدی، طلا، رمزارزها و ارزهای حساس به ریسک خواهد بود و حمایت از دلار را کاهش میدهد. بااینحال، اگر قدرت اشتغال باعث شود سرمایهگذاران همچنان بر اقتصادی مقاوم تمرکز کنند، گزارش ضعیف ممکن است به رشد پایدار بازار منجر نشود.
این مقاله همچنین بر فشار سیاسی بر فدرال رزرو و نگرانی از این موضوع تأکید میکند که انقباض ناکافی میتواند به افزایش انتظارات تورمی بلندمدت منجر شود. این امر خطر افزایش صرف ریسک سررسید را ایجاد میکند: حتی اگر فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش ندهد، سرمایهگذاران ممکن است برای نگهداری بدهی دولت آمریکا با سررسید بلندتر، جبران بیشتری مطالبه کنند. این وضعیت بهویژه برای سهام با مدتزمان بالا منفی خواهد بود و میتواند واکنش بازده اوراق ۱۰ساله را نسبت به حرکت اولیه در بخش دوساله تقویت کند.
محرکهای ثانویه:
نتایج Oracle ممکن است بر معاملات مرتبط با هزینهکرد سرمایهای هوش مصنوعی و مخارج ابرمقیاسدهندگان اثر بگذارد؛ میزان رشد آن به این بستگی دارد که رشد نرمافزار و چندابری تا چه حد نگرانیها درباره بازده زیرساختهای هوش مصنوعی را جبران کند. رویداد معرفی محصولات Apple نیز میتواند بر احساسات پیرامون فناوریهای بزرگ اثر بگذارد، اما اگر CPI موجب حرکت گسترده نرخها شود، این محرکهای مختص شرکتها ممکن است تحتالشعاع قرار گیرند.
معاملهگران باید در ادامه چه مواردی را زیر نظر داشته باشند:
- CPI هسته در مقایسه با اجماع بازار، نه فقط رقم کل.
- خدمات، هزینه مسکن و هرگونه نشانه از بازگشت تورم حساس به دستمزد.
- حرکت فوری بازده اوراق دوساله، بازده اوراق ۱۰ساله و بازده واقعی.
- اینکه قدرت دلار گسترده و فراگیر است یا فقط به جفتارزهای منتخب محدود میشود.
- گستردگی رشد سهام و واکنش بازار اعتبار پس از حرکت اولیه CPI.
- هرگونه تغییر در ارتباطات فدرال رزرو یا انتظارات نرخ بهره پیش از نشست سپتامبر.
بنابراین، برداشت جهتدار اولیه این است که در صورت بالا بودن CPI، برای داراییهای با مدتزمان بالا و داراییهای پرریسک با بتای بالا نزولی خواهد بود؛ در صورت پایین بودن CPI، صعودی خواهد بود؛ و در نهایت، بیش از آنکه به رقم کل بستگی داشته باشد، به ترکیب تورم وابسته است.