جرمی سیگل، استاد وارتون، می‌گوید اگر امتحانات میان‌ترم در پیش نبودند، فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می‌داد

اهمیت بازار در اینجا کمتر به پیش‌بینی شخصی این استاد مربوط می‌شود و بیشتر به ریسک زمان‌بندی سیاست‌گذاری ضمنی آن ارتباط دارد: اگر داده‌های بازار کار و تورم، افزایش دیگری در نرخ بهره را توجیه کنند، نزدیکی سیاسی به انتخابات میان‌دوره‌ای ۲۰۲۶ ممکن است این افزایش را تا دسامبر یا بعد از آن به تعویق بیندازد. بحث مرتبط در CNBC همچنین فشار بر نرخ بهره را به تورم پایدار، ریسک بالاتر نفت، کسری‌های مالی و انتشار سنگین بدهی مرتبط دانسته و هشدار داده است که بازدهی‌های بالا در نهایت می‌توانند ارزش‌گذاری سهام را به چالش بکشند.

تأثیر بر بازار:

• اوراق خزانه‌داری آمریکا: اگر گزارش اشتغال ماه اوت به‌اندازه‌ای قوی باشد که احتمال افزایش نرخ بهره را تقویت کند، سوگیری فوری بازار برای بخش کوتاه‌مدت منحنی بازدهی نزولی خواهد بود. بااین‌حال، افزایش نرخ بهره که به دلایل سیاسی به تعویق افتاده باشد، ممکن است در ابتدا بازدهی‌های کوتاه‌مدت را محدود نگه دارد، درحالی‌که سررسیدهای بلندمدت همچنان ریسک‌های مالی و تورمی را در قیمت‌ها لحاظ می‌کنند. نتیجه می‌تواند منحنی‌ای پرنوسان باشد؛ به‌گونه‌ای که یا با بازقیمت‌گذاری انقباض به‌تعویق‌افتاده، منحنی در ادامه دچار تخت‌شدن نزولی شود، یا اگر عرضه اوراق در بخش بلندمدت و صرف ریسک سررسید غالب شوند، شیب نزولی آن ادامه پیدا کند.
• دلار آمریکا: در صورت تفسیر بازار از گزارش به‌عنوان عاملی برای افزایش احتمال انقباض نهایی فدرال رزرو، دلار آمریکا می‌تواند تقویت شود، به‌ویژه در برابر ارزهای کم‌بازده‌تر. اگر معامله‌گران محدودیت سیاسی را معتبر بدانند و زمان‌بندی انقباض مورد انتظار را به بعد از کوتاه‌مدت موکول کنند، واکنش دلار ضعیف‌تر خواهد بود.
• سهام: برای ارزش‌گذاری‌های حساس به نرخ بهره، وضعیتی ترکیبی اما عموماً منفی خواهد داشت. نرخ‌های سیاستی مورد انتظار بالاتر، نرخ‌های تنزیل را افزایش داده و بر سهام فناوری با مدت‌زمان بالا و دیگر سهام رشدی فشار وارد می‌کند. سهام ارزشی، شرکت‌های مالی و شرکت‌هایی که جریان نقدی فعلی قدرتمندی دارند ممکن است عملکرد بهتری داشته باشند. سهام شرکت‌های کوچک نیز می‌تواند آسیب‌پذیر باشد، زیرا هزینه‌های استقراض بالاتر مستقیماً بر بازتأمین مالی و هزینه بهره اثر می‌گذارد.
• طلا: وضعیت متناقض است. بازدهی واقعی بالاتر و دلار قوی‌تر عوامل نزولی هستند، اما نگرانی‌ها درباره فشار سیاسی بر فدرال رزرو، وخامت مالی و تداوم تورم می‌توانند از تقاضا برای دارایی‌های امن و پوشش ریسک تورم حمایت کنند.
• ارزهای دیجیتال و دیگر دارایی‌های حساس به نقدینگی: افزایش نرخ بهره که به تعویق افتاده باشد ممکن است در ابتدا حمایت‌کننده باشد، اما بازقیمت‌گذاری بعدی به سمت سیاست پولی انقباضی‌تر، احتمالاً از طریق بازدهی واقعی بالاتر و نقدینگی کمتر بر دارایی‌های سفته‌بازانه فشار وارد خواهد کرد.

تمایز اصلی میان ضرورت اقتصادی و زمان‌بندی سیاست‌گذاری است. اگر گزارش اشتغال از استخدام و دستمزدهای تاب‌آور حکایت داشته باشد، بازارها ممکن است با وجود نگرانی‌های سیاسی، احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر یا اکتبر را بیشتر در قیمت‌ها لحاظ کنند. اگر اشتغال در حال تضعیف باشد، همین اظهارات ممکن است به‌عنوان دلیلی برای صبر تفسیر شوند، نه نشانه‌ای از انقباض قریب‌الوقوع.

ریسک میان‌مدت این است که به‌تعویق انداختن انقباض ضروری، فدرال رزرو را پس از انتخابات با مشکل بزرگ‌تری در زمینه اعتبار مواجه کند و در نهایت به تعدیل شدیدتر نرخ‌ها نیاز باشد. برعکس، اگر تورم و شتاب بازار کار کاهش یابد، توضیح سیاسی ممکن است بی‌اهمیت شود و بازار دوباره به سمت انتظار برای کاهش نرخ بهره در آینده حرکت کند. معامله‌گران باید جزئیات اشتغال—نه فقط رقم اصلی—را در کنار رشد دستمزدها، نرخ بیکاری، تورم پایه، میزان تقاضا در حراج‌های اوراق خزانه‌داری، ارتباطات فدرال رزرو و احتمال‌های ضمنی در معاملات آتی برای نشست‌های سپتامبر، اکتبر و دسامبر زیر نظر داشته باشند.