بازار سهام از گزارش قدرتمند اشتغال جان سالم به در برد. آیا میتواند از تورم هم عبور کند؟
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: نزولی تا ترکیبی، با تمرکز اصلی بر بازده اوراق خزانهداری و انتظارات مربوط به فدرال رزرو.
دادههای اشتغال احتمال آن را کاهش دادهاند که فدرال رزرو در واکنش به ضعف بازار کار، سیاست پولی را تسهیل کند. گزارشها نشان میدهند رشد اشتغال در ماه اوت بهطور قابلملاحظهای از انتظارات فراتر رفته، در حالی که نرخ بیکاری ثابت مانده است؛ در نتیجه، قیمتگذاری بازار برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر افزایش یافت. اگر گزارش تورمی هفته آینده بالاتر از انتظار باشد، هر دو استدلال فدرال رزرو برای تشدید سیاست پولی را تقویت خواهد کرد—تقاضا همچنان مقاوم است و فشارهای قیمتی بالاتر از هدف باقی ماندهاند—و احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در ۱۵–۱۶ سپتامبر بیشتر خواهد شد.
سهام:
سوگیری فوری بازار منفی خواهد بود، بهویژه برای سهام رشدی با دوره بازگشت سرمایه طولانی، فناوری، شرکتهای نرمافزاری با ارزشگذاری بالا، داراییهای سفتهبازانه و بخشهای مصرفی حساس به نرخ بهره. افزایش بازده اوراق کوتاهمدت و احتمالاً بلندمدت، نرخهای تنزیل را بالا میبرد و ارزش فعلیای را که سرمایهگذاران حاضرند برای سودهای دوردست قائل شوند کاهش میدهد. رقم تورمی بالاتر از انتظار همچنین میتواند نگرانیها را درباره نیاز فدرال رزرو به حفظ نرخهای بهره محدودکننده پس از سپتامبر احیا کند؛ اتفاقی که از یک افزایش نرخِ منفرد و کاملاً مورد انتظار، آسیبزاتر خواهد بود.
نرخهای بهره و ارز:
بازده اوراق خزانهداری—بهویژه بازده اوراق دوساله—احتمالاً واضحترین نمود بازار از این غافلگیری خواهد بود، در حالی که دلار آمریکا عموماً از افزایش اختلاف نرخ بهره و تقاضا برای داراییهای امن حمایت خواهد گرفت. اگر بازارها افزایش نرخ بهره را برای مهار رشد اقتصادی ضروری بدانند، منحنی بازده ممکن است تختتر شود؛ هرچند در صورت وخیمتر شدن انتظارات تورمی، افزایش بینظم بازده اوراق بلندمدت نیز ممکن است رخ دهد.
اثرات بینداراییها:
طلا و رمزارزها در اثر افزایش بازده واقعی و نقدینگی محدودتر تحت فشار قرار خواهند گرفت، مگر آنکه شوک تورمی عمدتاً بهعنوان کاهش اعتماد به قدرت خرید پولهای فیات تفسیر شود. بانکها ممکن است در ابتدا عملکرد بهتری داشته باشند، زیرا نرخهای بهره بالاتر از درآمد خالص بهره حمایت میکنند؛ اما اگر سیاست پولی سختگیرانهتر نگرانیها درباره زیانهای اعتباری و رکود را افزایش دهد، این مزیت خنثی خواهد شد. انرژی و دیگر کالاهای حساس به تورم ممکن است همچنان قوی بمانند، بهویژه اگر غافلگیری تورمی ناشی از فشارهای عرضه یا ژئوپولیتیکی باشد، نه تقاضای گسترده.
بنابراین هشدار این مقاله نامتقارن است: رقم تورم در سطح یا پایینتر از نرخ سالانه مورد انتظار ۳.۴٪ میتواند با کاهش نیاز ادراکشده به افزایش نرخ بهره، موجب یک رشد آسودگیبخش شود؛ اما نتیجهای بالاتر از انتظار احتمالاً بازارها را وادار خواهد کرد هم تصمیم سپتامبر و هم مسیر بعدی نرخ بهره را مجدداً قیمتگذاری کنند. مهمترین جزئیات عبارتاند از تورم هسته، شتاب ماهانه، مؤلفههای خدمات و مسکن، قیمتهای حساس به دستمزد و انتظارات تورمی مبتنی بر بازار. افزایش رقم کلی تورم که صرفاً ناشی از قیمتهای بیثبات انرژی باشد، از نظر ساختاری کمتر موضعی انقباضی خواهد داشت تا شتابگیری گسترده در تورم خدمات هسته. تأیید فدرال رزرو—بهویژه اظهارنظرهای مقامهایی مانند کریستوفر والر و رئیس، کوین وارش—تعیین خواهد کرد که آیا واکنش بازار به یک شوک کوتاهمدت در بازده اوراق محدود میماند یا به بازقیمتگذاری پایدارِ «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» تبدیل میشود.