بازده اوراق خزانه‌داری افزایش یافت و فروش گسترده اوراق قرضه در جهان ادامه پیدا کرد

تأثیر بازار: برای دارایی‌های با سررسید طولانی نزولی، و برای دارایی‌های ریسکی گسترده‌تر ترکیبی تا نزولی.

تغییر اصلی بازار، بازقیمت‌گذاری ریسک تورم و هزینه استقراض در سراسر بازار جهانی اوراق با درآمد ثابت است. افزایش بازده اوراق خزانه‌داری، نرخ تنزیل اعمال‌شده بر جریان‌های نقدی آتی را بالا می‌برد و بر دارایی‌های با سررسید طولانی مانند سهام رشدی، شرکت‌های فناوری، REITها، شرکت‌های خدمات عمومی، سهام تدافعی با سود تقسیمی بالا، اوراق قرضه بلندمدت و رمزارزها فشار وارد می‌کند. اگر بازدهی‌ها به این دلیل افزایش یابند که سرمایه‌گذاران انتظار تورم پایدار و کاهش کمتر یا دیرتر نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی را دارند، این تأثیر شدیدتر خواهد بود.

برای دلار آمریکا، سوگیری اولیه نسبتاً صعودی است، زیرا بازده بالاتر اوراق خزانه‌داری می‌تواند سرمایه جذب کند و جذابیت نسبی دارایی‌های دلاری را افزایش دهد. بااین‌حال، اگر این فروش ناشی از نگرانی درباره پایداری مالی، انتشار سنگین اوراق دولتی یا کاهش تقاضای خارجی برای اوراق خزانه‌داری باشد، این اثر می‌تواند تضعیف شود. در این حالت، بازدهی‌ها ممکن است هم‌زمان با دلاری کمتر حمایت‌شده افزایش یابند؛ سیگنالی به‌مراتب منفی‌تر برای بازارهای جهانی.

سهام با فشار ارزشیابی و حاشیه سود مواجه هستند. شرکت‌های با رشد بالا به‌ویژه آسیب‌پذیرند، زیرا ارزش‌گذاری آن‌ها تا حد زیادی به سودهای دوردست وابسته است. مؤسسات مالی ممکن است از بازدهی بالاتر سرمایه‌گذاری مجدد منتفع شوند، اما اگر این حرکت به زیان‌های ناشی از ارزش‌گذاری روزانه، شرایط اعتباری سخت‌تر یا نگرانی از کاهش تقاضا برای وام منجر شود، این منفعت خنثی خواهد شد. سهام چرخه‌ای تنها در صورتی می‌توانند عملکرد بهتری داشته باشند که افزایش بازدهی‌ها بازتاب رشد اقتصادی قوی‌تر باشد، نه انقباض پولی ناشی از تورم.

طلا و کالاها تحت تأثیر نیروهای متضاد قرار دارند. نگرانی‌های تورمی از طلا و برخی قیمت‌های کالاها حمایت می‌کنند، در حالی که افزایش بازدهی واقعی و دلار قوی‌تر اثر منفی دارند. بنابراین واکنش طلا به این بستگی دارد که انتظارات تورمی غالب شوند یا افزایش نرخ‌های واقعی. نفت و کالاهای صنعتی ممکن است در صورتی تضعیف شوند که فروش اوراق قرضه نشانه آغاز کند شدن رشد اقتصادی باشد.

این رویداد در کوتاه‌مدت برای اوراق قرضه نزولی است و اگر داده‌های تورمی جهانی، فشارهای دستمزدی، انبساط مالی یا انتشار گسترده بدهی‌های دولتی همچنان به افزایش صرف ریسک سررسید منجر شوند، این روند می‌تواند پایدارتر شود. برعکس، وخامت فعالیت اقتصادی ممکن است در نهایت موجب هجوم به دارایی‌های امن و معکوس شدن بازدهی‌ها شود، به‌ویژه اگر بازارها شروع به قیمت‌گذاری کاهش‌های شدید نرخ بهره در آینده کنند.

معامله‌گران باید موارد زیر را زیر نظر داشته باشند:

• آیا این افزایش عمدتاً در بازدهی واقعی یا سررسیدهای تورمی متمرکز است.
• شکل منحنی خزانه‌داری، به‌ویژه اینکه آیا بازدهی‌های بخش بلندمدت سریع‌تر از نرخ‌های کوتاه‌مدت افزایش می‌یابند یا خیر.
• میزان تقاضا در حراج‌های اوراق خزانه‌داری و مشارکت خارجی.
• داده‌های پیش‌رو درباره تورم، بازار کار و رشد اقتصادی.
• راهنمایی بانک‌های مرکزی درباره کاهش نرخ بهره یا ازسرگیری سیاست‌های انقباضی.
• شکاف‌های اعتباری و نوسان سهام، که نشان خواهند داد آیا این حرکت در حال تبدیل شدن به رویدادی گسترده‌تر از جنس ریسک‌گریزی است یا خیر.

در مجموع، برداشت فوری عبارت است از نرخ‌های بهره بالاتر و شرایط مالی سخت‌تر؛ آسیب‌پذیرترین بخش‌ها نیز اوراق با سررسید طولانی، سهام رشدی با ارزش‌گذاری بالا، REITها، شرکت‌های خدمات عمومی و دارایی‌های سفته‌بازانه هستند.