قیمت گاز اروپا در پی خصومت‌های آمریکا و ایران به بالاترین سطح از پایان سال ۲۰۲۲ رسید

اثر فوری بازار برای گاز طبیعی اروپا صعودی و برای بخش‌های انرژی‌بر اروپا نزولی است، زیرا این شوک، ریسک ژئوپلیتیکی عرضه را با بنیان‌های از پیش محدود بازار ترکیب می‌کند. قیمت گاز هلندی تحویل ماه آینده ۲٫۳٪ افزایش یافت و به ۷۳٫۸۵ یورو به‌ازای هر مگاوات‌ساعت رسید و در ماه اوت نیز ۲۵٪ رشد کرده بود؛ در همین حال، سطح ذخایر اروپا همچنان پایین‌تر از میانگین‌های فصلی باقی ماند.

سازوکار اصلی انتقال این شوک، دسترسی به LNG است. تشدید درگیری‌های آمریکا و ایران، ریسک آن را افزایش می‌دهد که اختلالات در خلیج فارس، صادرات منطقه‌ای LNG را به تأخیر بیندازد یا کاهش دهد. این موضوع برای اروپا اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا اروپا برای محموله‌های انعطاف‌پذیر با آسیا رقابت می‌کند و اقتصاد تعدیل‌شده بر اساس هزینه حمل‌ونقل در حال حاضر به نفع اروپا است؛ اما با افزایش تقاضای زمستانی، این مزیت ممکن است از بین برود. بنابراین، اگر عرضه LNG قطر تا پایان سال محدود بماند، بازار در برابر بازقیمت‌گذاری شدید آسیب‌پذیر خواهد بود.

پیامدهای بازار:

• گاز اروپا: ریسک صعودی بیشتر، به‌ویژه در قراردادهای مربوط به تحویل زمستان، زیرا معامله‌گران صرفه کمبود بزرگ‌تری را در قیمت‌ها لحاظ می‌کنند و اطمینان کمتری به تجدید ذخایر دارند.
• برق اروپا: صعودی، به‌ویژه برای قیمت‌های پیش‌فروش برق در بازارهای وابسته به گاز، زیرا گاز اغلب هزینه نهایی تولید را تعیین می‌کند.
• شرکت‌های خدمات عمومی اروپا: ترکیبی. تولیدکنندگان گاز و واردکنندگان LNG ممکن است از افزایش قیمت‌های تحقق‌یافته منتفع شوند، اما خرده‌فروشان برق، توزیع‌کنندگان و شرکت‌های خدمات عمومی که در معرض خرید بدون پوشش ریسک قرار دارند، با فشار بر حاشیه سود مواجه خواهند شد.
• سهام صنایع انرژی‌بر: برای صنایع شیمیایی، فلزات، شیشه، کاغذ، کود و سایر صنایعی که گاز نهاده اصلی آنهاست، منفی است. افزایش هزینه‌ها می‌تواند به کاهش تولید یا تضعیف انتظارات سود منجر شود.
• تورم و نرخ‌های بهره اروپا: این شوک تورم کل کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد و اگر انتقال آن به قیمت برق، گرمایش و محصولات صنعتی پایدار شود، می‌تواند انتظارها برای تسهیل پولی را به تأخیر بیندازد. بااین‌حال، اثر آن بر رشد منفی است و به‌جای یک محرک ساده مثبت برای نرخ‌ها، ریسک رکود تورمی ایجاد می‌کند.
• ارزها و احساس ریسک گسترده‌تر: یورو ممکن است در صورت وخیم‌تر شدن رابطه مبادله اروپا بر اثر افزایش هزینه واردات انرژی، تحت فشار قرار گیرد. دلار ممکن است از حمایت پناهگاه امن برخوردار شود، هرچند واکنش خالص بازار ارز به نقش ادراک‌شده آمریکا در درگیری و گسترده‌تر شدن یا نشدن ریسک‌گریزی بستگی خواهد داشت.

این حرکت به احتمال زیاد در کوتاه‌مدت بسیار حساس به اخبار باقی خواهد ماند. تداوم رشد میان‌مدت قیمت‌ها به تأیید اختلالات واقعی LNG، کاهش تزریق به ذخایر، محدودیت‌های کشتیرانی یا بدتر شدن انتظارات درباره تقاضای زمستانی نیاز دارد. در مقابل، شواهدی مبنی بر تداوم جریان عرضه، ورود محموله‌های جایگزین LNG یا کاهش تنش‌های دیپلماتیک، بخشی از صرف ریسک ژئوپلیتیکی را از بین خواهد برد.

معامله‌گران باید کشتیرانی و فعالیت صادراتی در خلیج فارس، دسترسی به LNG قطر و آمریکا، تزریق به ذخایر اروپا، قیمت‌های نقدی LNG در آسیا، پیش‌بینی‌های آب‌وهوا، اقتصاد آربیتراژ TTF–آسیا و این موضوع را زیر نظر داشته باشند که آیا قیمت‌های بالاتر گاز شروع به تغییر تولید صنعتی اروپا یا انتظارات مربوط به بانک‌های مرکزی می‌کند یا خیر.