اختصاصی: بسنت در مصاحبهای جنجالی با کادلو، ناگفتههای اقتصاد جهانی را فاش میکند
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
این مصاحبه از نظر جهتگیری برای داراییهای آمریکا که به رشد اقتصادی حساساند، صعودی است، اما ارزش فوری آن برای بازار بیشتر به سیگنالدهی سیاستی مربوط میشود تا ارائه شواهد اقتصادی جدید. پیام بسنت، مشوقهای مالیاتی، مقرراتزدایی، تولید داخلی، سرمایهگذاری در انرژی و مخارج سرمایهای هوش مصنوعی را در قالب یک روایت واحد از «رونق» به هم پیوند میدهد. این امر از انتظارات برای بهرهوری و سودآوری شرکتی بیشتر حمایت میکند، اما این ادعاها باید با دادههای واقعی مانند سرمایهگذاری کسبوکارها، تولید صنعتی، اشتغال و بهرهوری تأیید شوند.
- سهام آمریکا: روشنترین بهرهمندان احتمالاً صنایع، تأمینکنندگان مصالح ساختمانی، شرکتهای مهندسی و زیرساختی، تولیدکنندگان داخلی، تولیدکنندگان انرژی، شرکتهای خدمات عمومی و شرکتهای فعال در حوزه نیمهرساناها و زیرساخت هوش مصنوعی خواهند بود. سازوکار این روند شامل افزایش مورد انتظار مخارج سرمایهای، بهبود بازده پس از کسر مالیات از طریق شناسایی سریعتر هزینهها و احتمالاً تقاضای بیشتر برای برق، کارخانهها، تجهیزات و مراکز داده است. برنامه فاکس نیز بهطور جداگانه بر کاهش مالیات، رهبری در هوش مصنوعی و گسترش ساختوساز و تولید تأکید میکند و این موضوع، محور سرمایهگذاری را تقویت میکند.
- هوش مصنوعی و فناوری: این اظهارات از مجموعه گستردهتر سرمایهگذاری در هوش مصنوعی حمایت میکند، بهویژه در حوزههای نیمهرساناها، شبکهسازی، زیرساخت ابری، تجهیزات برق و املاک مرتبط با مراکز داده. بااینحال، بازار هماکنون نسبت به این موضوع بسیار حساس است که آیا هزینهکرد در هوش مصنوعی درآمد و رشد بهرهوری کافی ایجاد میکند یا نه. اگر این مصاحبه بهعنوان تبلیغ سیاسی برای معاملهای که از قبل بیشازحد شلوغ شده تفسیر شود، نه بهعنوان شواهدی از شتاب گرفتن بازدهی، اثر آن میتواند محدود باشد یا حتی بهسرعت از بین برود.
- اوراق خزانهداری: این پیام بالقوه برای اوراق دولتی با سررسید بلندمدت نزولی است. شتاب معتبر در رشد اقتصادی، انتظارات برای تسهیل سریع پولی را کاهش میدهد، در حالی که کاهش مالیات و یارانههای صنعتی میتواند انتشار اوراق خزانهداری و صرف سررسید را افزایش دهد. بسنت همچنین از دستورکار گروه ۲۰ با تمرکز بر رشد حمایت کرده است؛ موضوعی که نشان میدهد دولت، گسترش اقتصادی را بر انضباط مالی کوتاهمدت اولویت میدهد.
- دلار آمریکا: واکنش دلار ترکیبی است. رشد مورد انتظار قویتر در آمریکا و بازده بالاتر اوراق خزانهداری به نفع دلار هستند، اما کسریهای مالی پایدار، سیاست تجاری حمایتگرایانه و نگرانی درباره نفوذ سیاسی بر سیاست پولی میتوانند اعتماد بلندمدت را تضعیف کنند. تورم ناشی از تعرفهها نیز مسیر سیاستگذاری فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند، نه اینکه به یک حرکت صعودی شفاف برای دلار منجر شود.
- تورم و سیاست فدرال رزرو: تنش اصلی این است که کاهش مالیات، انتقال زنجیرههای تأمین به داخل کشور، تقاضای ساختوساز و تولید کاربر میتوانند همزمان رشد را تقویت و فشار بر منابع را افزایش دهند. مقرراتزدایی و رشد بهرهوری ممکن است بخشی از تورم را خنثی کنند، اما تعرفهها خطر بالا ماندن قیمت نهادهها و مصرفکننده را افزایش میدهند. اظهارات جداگانه بسنت در حمایت از تعرفهها برای حفاظت از صنعت داخلی نیز تأکید میکند که این ترکیب سیاستی بهطور یکدست ضدتورمی نیست.
- برداشت میانمدت: اگر بسته سیاستی به بهرهوری قابلاندازهگیری و سرمایهگذاری بخش خصوصی منجر شود، بازار میتواند فراتر از فناوری شرکتهای بزرگ، به سمت صنایع، شرکتهای کوچک، مواد اولیه و بانکهای منطقهای گسترش یابد. اگر رشد عمدتاً به محرک مالی و شور و هیجان پیرامون هوش مصنوعی وابسته باشد، نتیجه محتمل رشد اسمی بالاتر، بازده اوراق بالا و تداوم تمرکز بازار در میان رهبران گرانقیمت فناوری خواهد بود.
ریسک اصلی، نتیجهای از نوع «رشد خوب، نرخهای بد» است: فعالیت اقتصادی قویتر انتظارات سود را افزایش میدهد، اما بازده اوراق را آنقدر بالا میبرد که ارزشگذاری سهام فشرده شود. معاملهگران باید بازده اوراق خزانهداری و تورم سربهسر را در کنار سفارشهای کالاهای سرمایهای، مخارج ساختوساز، اشتغال در بخش تولید، راهنمایی شرکتهای هوش مصنوعی درباره مخارج سرمایهای، دادههای بهرهوری و ارتباطات فدرال رزرو زیر نظر داشته باشند. بنابراین، این مصاحبه برای مضامین چرخهای و سرمایهگذاری در آمریکا صعودی است، اما برای سهام در سطح گسترده ترکیبی و در صورت جدی گرفته شدن پیامدهای رشد و مالی آن، برای اوراق با سررسید بلندمدت آشکارا نامطلوبتر است.