کریس ورسِیس در بحبوحه نوسانات ایران و فدرال رزرو، فرصتهای خرید در SPX میبیند
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
دیدگاه سازندهٔ کریس ورسِیچ دربارهٔ S&P 500 را باید بیش از آنکه نشانهای از ناپدید شدن ریسکهای ژئوپلیتیکی و پولی بدانیم، بهعنوان نظریهای مشروط برای خرید در افت قیمت تفسیر کرد.
تنش اصلی بازار این است که اختلالات مرتبط با ایران میتواند قیمت نفت را افزایش دهد، در حالی که واکنش انقباضی فدرال رزرو به تورم پایدار، نرخهای تنزیل را بالا میبرد. این ترکیب بهویژه برای سهام رشدی با دور زمانی بلند و سهام فناوری با ارزشگذاری بالا نامطلوب است: هزینههای بالاتر انرژی میتواند حاشیه سود و انتظارات تورمی را تحت فشار قرار دهد، در حالی که افزایش بازده اوراق خزانهداری ارزش فعلی سودهای آتی را کاهش میدهد. گزارشهای اخیر بازار، تنشهای دوبارهشده مرتبط با ایران، افزایش قیمت نفت خام و رشد انتظارات درباره افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را به یکدیگر مرتبط دانستهاند.
تفسیر صعودی:
اگر درگیری محدود باقی بماند، قیمت نفت تثبیت شود و دادههای تورمی ورودی تعدیل شوند، نوسان فعلی میتواند بهجای آغاز یک روند نزولی پایدار در سهام، به فرصتی برای چرخش سرمایه تبدیل شود. در چنین سناریویی، سرمایهگذاران ممکن است همچنان ضعف شاخصهای گسترده بازار را خریداری کنند و سرمایه به سمت شرکتهای فناوری بزرگ و سودآور، خدمات ارتباطی و شرکتهای صنعتی باکیفیت متمایل شود. انتشار دادهای ضعیفتر از تورم احتمالاً بازده اوراق خزانهداری در سررسیدهای کوتاه را کاهش میدهد و انتظارات برای سیاستی کمتر انقباضی از سوی فدرال رزرو را احیا میکند؛ موضوعی که از ضرایب ارزشگذاری SPX حمایت خواهد کرد.
تفسیر نزولی:
خطر موجود، شکلگیری یک چرخهٔ بازخورد نامطلوب است: تشدید تنش، جریانهای انرژی را مختل میکند، نفت خام افزایش مییابد، انتظارات تورمی بالا میرود و بازار کاهش تعداد کاهش نرخ بهره یا حتی افزایش مستقیم نرخ را قیمتگذاری میکند. این وضعیت هم بر ضرایب ارزشگذاری سهام و هم بر حاشیه سود شرکتها فشار وارد خواهد کرد. همچنین احتمال آن را افزایش میدهد که افت شاخص در سطح کلی، از بخشهای چرخهای فراتر رود و فناوری و سایر گروههای حساس به نرخ بهره را نیز دربرگیرد. انتظارات مربوط به نرخ بهره در سپتامبر از پیش نسبت به ارتباطات فدرال رزرو و دادههای تورمی حساستر شدهاند و تصمیم سیاستی 16 سپتامبر یک ریسک مهم در کوتاهمدت است.
اثرات احتمالی میاندارایی عبارتاند از:
- SPX و نزدک: در برابر بازقیمتگذاری انقباضی نرخ بهره آسیبپذیرند، هرچند شرکتهای بزرگ و سودآور ممکن است عملکرد بهتری از سهام رشدیِ سفتهبازانه داشته باشند.
- بازده اوراق خزانهداری: بازده اوراق کوتاهمدت باید بهطور مستقیمتری به شگفتیهای تورمی و انتظارات فدرال رزرو واکنش نشان دهد؛ بازده اوراق بلندمدت نیز در صورت ایجاد نگرانیهای رکود تورمی از سوی نفت، میتواند افزایش یابد.
- دلار آمریکا: ممکن است از انتظارات انقباضی فدرال رزرو و تقاضای پناهگاه امن حمایت شود، هرچند یک شوک شدید ژئوپلیتیکی میتواند این رابطه را پیچیده کند.
- نفت خام: روشنترین دارایی از نظر حساسیت ژئوپلیتیکی است؛ افزایش پایدار قیمت آن، صرف ریسک تورمی را بالا خواهد برد.
- سهام انرژی و دفاعی: در صورت تداوم قیمتهای بالاتر نفت یا انتظارات مربوط به افزایش هزینههای نظامی، از برندگان نسبی خواهند بود؛ شرکتهای هواپیمایی، حملونقل و دیگر صنایع حساس به سوخت با فشار بر حاشیه سود مواجه میشوند.
- طلا و محصولات نوسان: احتمالاً از افزایش دوباره تقاضا برای پوشش ریسک سود میبرند، هرچند دلار قویتر و بازده واقعی بالاتر میتواند رشد قیمت طلا را محدود کند.
- داراییهای رمزارزی: در معرض کاهش گستردهتر اشتهای ریسک و فشار ناشی از نرخهای بهره بالاتر قرار دارند.
بنابراین، مبنای سرمایهگذاری کمتر به وجود نوسان و بیشتر به این بستگی دارد که آیا نوسان مهارشده و بازگشتکننده به میانگین است یا خیر. معاملهگران باید قیمت نفت خام و اختلالات کشتیرانی، بازده اوراق خزانهداری، انتظارات تورمی، گستره هرگونه ضعف در SPX، واکنش مقامات فدرال رزرو به اظهارات کوین وارش و انتشارهای بعدی دادههای تورمی را زیر نظر داشته باشند. افت بازار همراه با ثبات نفت و کاهش بازده اوراق، از تفسیر خرید در افت قیمت حمایت میکند؛ اما کاهش سهام همزمان با افزایش نفت و بازده اوراق، به رژیمی رکودتورمی و خطرناکتر اشاره خواهد داشت.