بازار سهام امروز: بازده اوراق قرضه افزایش یافت

افزایش بازده اوراق قرضه دولتی ۱۰ساله ژاپن به ۳٪ می‌تواند از یک حرکت محلی در بازار درآمد ثابت مهم‌تر باشد. این امر نشان‌دهنده بازقیمت‌گذاری عمده مدت‌زمان اوراق ژاپنی است و می‌تواند فشار را به بازارهای جهانی اوراق منتقل کند؛ به‌ویژه اگر سرمایه‌گذاران شروع کنند به این باور که دارایی‌های ژاپنی در مقایسه با گزینه‌های آمریکایی و اروپایی جذاب‌تر هستند. وال‌استریت ژورنال همچنین گزارش می‌دهد که بازده اوراق خزانه‌داری در حال افزایش و معاملات آتی سهام در حال کاهش بود، هرچند این موضوع ثابت نمی‌کند که حرکت ژاپن تنها عامل آن بوده است.

پیامدهای بازار:

• اوراق قرضه ژاپن: اثر فوری این حرکت برای اوراق فعلی دولت ژاپن (JGB) نزولی است و زیان‌های بیشتر در سررسیدهای با مدت‌زمان طولانی متمرکز خواهد شد. بازده‌های بالاتر ممکن است بازتاب انتظارات قوی‌تر درباره تورم یا رشد، افزایش نگرانی‌های مالی و عرضه، یا انتظارات مبنی بر تداوم سیاست پولی کمتر انبساطی باشد. این تمایز اهمیت دارد: افزایش ناشی از رشد، آسیب کمتری نسبت به یک فروش بی‌نظم ناشی از نگرانی‌های مالی یا تورمی دارد.

• ین: این حرکت از نظر ساختاری از ین حمایت می‌کند، زیرا بازده‌های بالاتر ژاپن انگیزه تأمین مالی موقعیت‌ها با ین و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های خارجی با بازده بالاتر را کاهش می‌دهد. بااین‌حال، اگر افزایش بازده به‌جای بهبود عوامل بنیادین داخلی، به‌عنوان صرف ریسک مالی تفسیر شود، ین ممکن است به‌طور موقت تضعیف شود.

• اوراق جهانی: مؤسسات ژاپنی از دارندگان مهم اوراق درآمد ثابت خارجی هستند. اگر بازده‌های داخلی به اندازه کافی جذاب شوند، بازگشت سرمایه به داخل کشور می‌تواند تقاضا برای اوراق خزانه‌داری آمریکا و سایر اوراق بازارهای توسعه‌یافته را کاهش دهد و بازده‌های جهانی را افزایش دهد. این امر به‌ویژه برای بدهی‌های دولتی با مدت‌زمان طولانی و بازارهای اعتباری منفی خواهد بود.

• سهام: نرخ‌های تنزیل بالاتر، سوگیری نزولی برای سهام رشد و فناوری گران‌قیمت ایجاد می‌کنند؛ ارزش‌گذاری این سهام به‌شدت به جریان‌های نقدی دوردست آینده وابسته است. شرکت‌های مالی، بیمه‌گران و دیگر شرکت‌های ژاپنی که حساسیت دارایی‌هایشان به نرخ بهره بیشتر است، ممکن است منتفع شوند، درحالی‌که شرکت‌های دارای اهرم بالا و دارایی‌های مرتبط با املاک و مستغلات تحت فشار قرار می‌گیرند. اگر این حرکت باعث بازگشایی معاملات انتقالی تأمین‌شده با ین شود، احتمال ضعف سهام جهانی بیشتر خواهد شد.

• ریسک میان‌دارایی: ترکیب افزایش بازده‌های ژاپن و آمریکا، رشد قیمت نفت و ضعف سهام آسیایی، چشم‌انداز نامساعدتری برای دارایی‌های ریسکی حساس به مدت‌زمان ایجاد می‌کند. افزایش قیمت نفت می‌تواند نگرانی‌های تورمی را تشدید کند و تمایل بانک‌های مرکزی برای تسهیل سیاست پولی را کاهش دهد و فشار ناشی از بازده‌های بالاتر اوراق را افزایش دهد.

بنابراین، سوگیری اولیه برای مدت‌زمان جهانی و سهام با ارزش‌گذاری بالا نزولی، برای ین حمایتی و برای سهام ژاپن ترکیبی است. پرسش اصلی این است که آیا ۳٪ به یک رژیم جدید و منظم بازدهی تبدیل می‌شود یا آغازگر نقدشوندگی شدیدتر در بازار اوراق خواهد بود. معامله‌گران باید افزایش‌های بعدی بازده اوراق JGB، قدرت ین، بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، جریان سرمایه مؤسسات ژاپنی، ارتباطات بانک‌های مرکزی، انتظارات تورمی و اینکه آیا ضعف سهام فراتر از سهام فناوری حساس به نرخ بهره گسترش می‌یابد یا نه را زیر نظر داشته باشند.