متحد ترامپ می‌گوید فدرال رزرو باید نرخ بهره را ثابت نگه دارد

تأثیر بر بازار: برای نرخ‌های بهره آمریکا اندکی انقباضی، اما پیامدهای گسترده‌تر تورم‌زایی همراه با رکود و دوگانه است.

• نرخ‌های بهره آمریکا: موضع استیون مور از دیدگاه توقف کوتاه‌مدت فدرال رزرو حمایت می‌کند. از آنجا که او با رئیس‌جمهور ترامپ关联 دارد، اما در مخالفت با درخواست‌های ترامپ برای کاهش نرخ بهره صحبت می‌کند، اظهارات او ممکن است نگرانی‌ها درباره فشار سیاسی فوری برای کاهش نرخ‌ها را تا حدی کاهش دهد و از برداشت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» حمایت کند. بااین‌حال، این اثر باید محدود باشد، زیرا مور مشاور سابق است و در حال حاضر سیاست‌گذار کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نیست. تمرکز اخیر بازار پیش‌تر بر ریسک‌های پایدار تورمی و اختلاف‌نظر درباره مسیر سیاستی فدرال رزرو قرار داشته است.

• اوراق خزانه‌داری: بخش کوتاه‌مدت منحنی بیشترین آسیب‌پذیری را دارد: کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره معمولاً به قیمت اوراق خزانه کوتاه‌مدت فشار وارد کرده و بازدهی‌های کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد. در بخش‌های دورتر منحنی، سیگنال روشن نیست. افزایش قیمت نفت و وخیم‌تر شدن روابط تجاری آمریکا و کانادا می‌تواند انتظارات تورمی را افزایش دهد، اما ضربه مرتبط به مصرف، سرمایه‌گذاری و اعتماد کسب‌وکارها ممکن است در نهایت تقاضا برای سررسیدهای بلندتر را به‌دلیل رشد اقتصادی تقویت کند. بنابراین، گرایش به تخت‌تر شدن منحنی محتمل است، هرچند قطعی نیست.

• دلار آمریکا و دلار کانادا: دلار آمریکا ممکن است از چشم‌انداز انقباضی‌تر نرخ‌های بهره آمریکا اندکی حمایت دریافت کند. دلار کانادا با ریسک نامتقارن اضافی مواجه است، زیرا کانادا مستقیماً در معرض محدودیت‌های تجاری آمریکا و کاهش فعالیت‌های فرامرزی قرار دارد. تداوم رویارویی تجاری برای صادرکنندگان کانادایی منفی خواهد بود و می‌تواند سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها را محدود کند، هرچند قیمت‌های بالاتر انرژی ممکن است حساب‌های خارجی و بخش انرژی کانادا را تا حدی حمایت کند. بلومبرگ اخیراً بر ریسک‌های تورمی ناشی از تعرفه‌ها در ارتباط با کانادا تأکید کرده است.

• سهام: برداشت اولیه از این خبر برای بازار سهام دوگانه است. نرخ‌های بهره بالاتر برای فناوری‌های با مدت‌زمان بالا، سهام رشد سفته‌بازانه، املاک و مستغلات و سایر بخش‌های حساس به نرخ بهره، عامل منفی محسوب می‌شود. تولیدکنندگان انرژی و شرکت‌های خدمات نفتی می‌توانند از قیمت‌های بالای نفت خام سود ببرند، اما افزایش هزینه‌های انرژی و نهاده‌ها بر حمل‌ونقل، مصرف‌کنندگان، صنایع تولیدی و سایر صنایع حساس به حاشیه سود فشار وارد خواهد کرد. اگر درگیری تجاری تشدید شود، بازار ممکن است از روایت تورمی به سمت روایت سودآوری و ریسک رشد حرکت کند.

• نفت و انتظارات تورمی: نفت کانال اصلی انتقال اثر است. تداوم قدرت قیمت انرژی می‌تواند کاهش تورم headline را به تأخیر بیندازد و توانایی فدرال رزرو برای کاهش سیاستی نرخ‌ها را پیچیده کند، حتی اگر تورم هسته ثابت بماند. اگر نفت افزایش یابد و هم‌زمان چشم‌انداز رشد بدتر شود، این ریسک برای بازارها به‌ویژه منفی خواهد بود؛ ترکیبی نامطلوب از رکود تورمی. پوشش فعلی بازار توسط بلومبرگ نیز ریسک عرضه نفت و تورم مرتبط با تعرفه‌ها را از نگرانی‌های فعال بازار می‌داند.

• طلا و رمزارزها: طلا با عوامل متضادی روبه‌رو است: تورم و نااطمینانی ژئوپولیتیکی و تجاری از آن حمایت می‌کنند، در حالی که بازدهی واقعی بالاتر و دلار قوی‌تر محدودکننده هستند. در صورت کنار گذاشته شدن کاهش نرخ‌ها از قیمت‌گذاری بازار، دارایی‌های رمزارزی عموماً با شرایط نقدینگی نامساعدتری مواجه خواهند شد؛ هرچند کاهش اعتماد به اعتبار سیاست‌گذاری می‌تواند تقاضای جداگانه‌ای برای دارایی‌های امن یا جایگزین ایجاد کند.

افق زمانی:

اثر بر بازار نرخ بهره عمدتاً کوتاه‌مدت و مبتنی بر اخبار است. ریسک مهم‌تر میان‌مدت این است که آیا قیمت نفت بالا باقی می‌ماند و آیا اختلاف آمریکا و کانادا آسیب قابل‌اندازه‌گیری به حجم تجارت، حاشیه سود شرکت‌ها یا قیمت‌های مصرف‌کننده وارد می‌کند یا خیر.

مواردی که معامله‌گران باید در ادامه زیر نظر داشته باشند:

ارتباطات فدرال رزرو و قیمت‌گذاری بازار نرخ بهره، داده‌های تورم هسته و دستمزد، تداوم قیمت نفت خام، شواهد انتقال اثر تعرفه‌ها، تحولات مذاکرات آمریکا و کانادا، و اینکه آیا رهبری بازار سهام همچنان در بخش انرژی متمرکز می‌ماند یا گسترده‌تر می‌شود. برداشت اولیه باید برای نرخ‌های بهره آمریکا اندکی انقباضی، اما از نظر جهت‌گیری برای دارایی‌های ریسکی نامطمئن تلقی شود، زیرا فشارهای تورمی و رشد ضعیف‌تر بازارها را در دو جهت مخالف می‌کشند.