اظهارات کامل کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول را تماشا کنید
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
تأثیر بر بازار: انقباضی، همراه با سیگنالی ترکیبی درباره رشد میانمدت.
اظهارات وارش، روایت فدرال رزرو را بهطور محسوسی از حمایت کوتاهمدت از رشد به سمت کنترل تورم سوق میدهد. او هدف تورم ۲٪ بر مبنای PCE را ثابت توصیف کرد، گفت بهبود اخیر نشاندهنده تغییر معناداری در تورم underlying نبوده است و اعلام کرد نرخهای کوتاهمدت همچنان ابزار اصلی سیاستی فدرال رزرو هستند. دیدگاه او مبنی بر اینکه شرایط مالی گسترده محدودکننده نیست، در صورت تداوم فشارهای قیمتی، امکان تشدید بیشتر سیاست پولی را باز میگذارد.
سازوکار فوری بازار، افزایش نرخهای مورد انتظار سیاستی و کاهش اعتماد به تسهیل پولی در کوتاهمدت است. پس از این سخنرانی، بازده اوراق خزانه افزایش یافت و بازده دوساله از ۴.۲۲٪ پیش از سخنرانی به ۴.۳۵٪ رسید؛ همزمان، قیمتگذاری بازار برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر از حدود ۳۵٪ در روز قبل به نزدیک ۶۰٪ افزایش یافت. سررسیدهای بلندتر نیز افزایش پیدا کردند و فشار بر داراییهای حساس به مدتزمان را تشدید کردند.
- دلار آمریکا: از نظر بنیادی حمایت میشود، زیرا مسیر مورد انتظار بالاتر برای نرخ بهره فدرال رزرو، مزیت بازدهی دلار را افزایش میدهد. اگر سیاست پولی سختگیرانهتر نگرانیهای رکودی را افزایش دهد یا فشار سیاسی بر فدرال رزرو اعتماد به استقلال سیاستگذاری آن را تضعیف کند، این منفعت ممکن است محدود شود.
- اوراق خزانه: برای قیمتها نزولی است، بهویژه در بخش کوتاهمدت منحنی. بخش بلندمدت با ریسکهای جداگانهای از جمله تورم پایدار، عرضه مالی و صرفریسک سررسید بالا مواجه است؛ بنابراین پیام انقباضی فدرال رزرو ممکن است به یک معامله ساده برای تختشدن منحنی بازده منجر نشود.
- سهام: در کوتاهمدت برای سهام رشدی با مدتزمان بالا، از جمله شرکتهای فناوری و نامهای سفتهبازانه حوزه هوش مصنوعی، منفی است؛ زیرا نرخهای تنزیل بالاتر، ارزش فعلی جریانهای نقدی دوردست را کاهش میدهند. پس از این اظهارات، شاخصهای S&P 500 و Nasdaq پایینتر گزارش شدند.
- بانکها و سهام چرخهای: اثر آن ترکیبی است. نرخهای بالاتر میتوانند از حاشیه سود خالص بهره حمایت کنند، اما مسیر تهاجمی افزایش نرخ بهره، ریسک کاهش تقاضای وام، deteriorating اعتبار و کندتر شدن فعالیت اقتصادی را افزایش میدهد.
- طلا و رمزارزها: افزایش انتظارات درباره نرخهای واقعی و تقویت دلار عموماً برای این داراییها مانع ایجاد میکند. با این حال، اگر این سخنرانی نگرانیها درباره اعتبار سیاستگذاری، مداخله سیاسی یا فشار مالی آتی را افزایش دهد، این داراییها همچنان میتوانند حمایت شوند.
- هوش مصنوعی و موضوعات مرتبط با مخارج سرمایهای: بحث مثبت وارش درباره بهرهوری و سرمایهگذاری ناشی از هوش مصنوعی، یک عامل جبرانی برای رشد در بلندمدت است؛ اما بلافاصله اثر ارزشگذاری ناشی از نرخهای بالاتر را خنثی نمیکند. نتیجه احتمالاً افزایش واگرایی میان شرکتهایی با جریانهای نقدی قابل اثبات و داراییهای گرانقیمت با مدتزمان بالا خواهد بود.
یک تغییر مهم در چارچوب ارتباطی فدرال رزرو، رد راهنمایی دقیق آیندهنگر و تابع واکنش ثابت از سوی وارش است. این امر ممکن است نوسان دوطرفه پیرامون دادههای تورم و بازار کار را افزایش دهد، زیرا معاملهگران بین جلسات، سیگنالهای سیاستی کمتری دریافت خواهند کرد. همچنین اهمیت دادههای ورودی مربوط به تورم PCE، رشد دستمزدها، اشتغال و شرایط مالی را بیشتر میکند.
تفسیر اولیه انقباضی در صورت وجود شواهد روشن از کاهش تورم، افت تقاضا یا تضعیف بازار کار، ضعیف خواهد شد. در مقابل، تداوم تورم خدمات، دستمزدهای بالا، فعالیت اقتصادی قدرتمند یا تسهیل شرایط مالی، احتمال آن را افزایش میدهد که فدرال رزرو لفاظی خود را با افزایش واقعی نرخ بهره دنبال کند. ریسک اصلی این است که بازارها مسیر تهاجمیتری برای فدرال رزرو قیمتگذاری کنند، در حالی که بانک مرکزی در نهایت به دلیل نگرانیهای مربوط به رشد، سیاست مالی یا ثبات مالی محتاط باقی بماند.