حباب هوش مصنوعی چه زمانی خواهد ترکید؟ تاریخ می‌گوید به این زودی‌ها نه.

این مقاله به‌صورت تدریجی از سهام مرتبط با هوش مصنوعی و احساسات کلی‌تر نسبت به سهام رشدی حمایت می‌کند، اما یک محرک جدید برای سودآوری یا سیاست‌گذاری نیست. پیامد اصلی آن برای بازار این است که سرمایه‌گذاران نباید صرفاً به این دلیل که ارزش‌گذاری‌ها و مخارج سرمایه‌ای بالا به نظر می‌رسند، فرض کنند چرخه فعلی هزینه‌کرد برای زیرساخت هوش مصنوعی به‌زودی به اوج می‌رسد. بارونز این درس تاریخی را به‌عنوان دوره‌هایی طولانی از رونق مخارج سرمایه‌ای، نه یک بازگشت قریب‌الوقوع، مطرح می‌کند.

تأثیر بر بازار:

• گرایش صعودی برای نیمه‌رساناها و زیرساخت هوش مصنوعی: این استدلال از تداوم انتظارات درباره تقاضا برای شرکت‌های فعال در حوزه GPU، شبکه، رایانش ابری، حافظه، مراکز داده و برق حمایت می‌کند. حساس‌ترین بخش‌ها احتمالاً تأمین‌کنندگان سخت‌افزار هوش مصنوعی و شرکت‌هایی هستند که سودآوری‌شان به تداوم سرمایه‌گذاری ابرمقیاس‌ها وابسته است.
• مثبت برای فناوری‌های دارای ارزش بازار بسیار بالا: آمازون، آلفابت، متا و مایکروسافت به‌طور مشخص با چارچوب بازار مطرح‌شده در این مقاله مرتبط هستند. تداوم هزینه‌کرد این شرکت‌ها می‌تواند از روایت رشد درآمدی آن‌ها حمایت کند، هرچند این مزیت به آن بستگی دارد که آیا درآمدزایی از هوش مصنوعی در نهایت با هزینه‌های زیرساختی همگام می‌شود یا خیر.
• حمایت از نزدک و سرمایه‌گذاری در معرض عامل رشد: اگر سرمایه‌گذاران بپذیرند که چرخه مخارج سرمایه‌ای هنوز ظرفیت ادامه‌دار بودن دارد، این خبر می‌تواند مومنتوم سهام فناوری بزرگ را تقویت کند و فشار کوتاه‌مدت برای چرخش به سمت بخش‌های تدافعی یا ارزشی را کاهش دهد.
• احتمالاً سازنده برای بهره‌مندان از برق و مراکز داده: توسعه طولانی‌تر هوش مصنوعی به معنای تقاضای پایدار برای برق، ظرفیت مراکز داده، خنک‌سازی، شبکه و زیرساخت‌های مرتبط است. اگر هزینه‌کرد از تولیدکنندگان تراشه فراتر رود و گسترده‌تر شود، این بهره‌مندان ثانویه نیز ممکن است منتفع شوند.

اثر این خبر بیش از آنکه بنیادی باشد، ناشی از احساسات بازار است. مقاله پیش‌بینی جدیدی درباره هزینه‌کرد، قرارداد، بازنگری سودآوری یا شواهدی مبنی بر شتاب گرفتن بازدهی هوش مصنوعی ارائه نمی‌دهد. بنابراین، تأثیر فوری آن احتمالاً محدود خواهد بود، مگر اینکه پیش از انتشار راهنمایی‌های شرکت‌ها و اطلاعیه‌های مخارج سرمایه‌ای، بر موقعیت‌گیری یا انتظارات سرمایه‌گذاران اثر بگذارد.

ریسک اصلی این است که تداوم هزینه‌کرد لزوماً به معنای بازدهی جذاب نیست. اگر رشد درآمد هوش مصنوعی، نرخ‌های استفاده یا افزایش بهره‌وری نتوانند سرمایه‌گذاری زیرساختی را توجیه کنند، بازار همچنان می‌تواند این بخش را به‌شدت بازقیمت‌گذاری کند، حتی اگر هزینه‌کرد اسمی بالا باقی بماند. افزایش نرخ‌های بهره، تضعیف تقاضای خدمات ابری، محدودیت‌های زنجیره تأمین یا شواهدی مبنی بر کاهش مخارج سرمایه‌ای ابرمقیاس‌ها، برداشت صعودی را تضعیف خواهد کرد.

تمرکز معاملاتی:

راهنمایی‌های ابرمقیاس‌ها درباره مخارج سرمایه‌ای، روند سفارش‌های نیمه‌رسانا، تقاضای برق مراکز داده، رشد درآمدهای مرتبط با هوش مصنوعی و سهم محصولات هوش مصنوعی در سودآوری را زیر نظر داشته باشید. تأیید این موضوع که هزینه‌کرد همچنان قوی است و درآمدزایی در حال بهبود است، از سناریوی صعودی حمایت می‌کند؛ هزینه‌کرد قوی همراه با بازدهی ضعیف، ریسک حباب و ارزش‌گذاری را افزایش خواهد داد.