ترامپ در برابر درخواستهای صنعت هوش مصنوعی عقبنشینی نمیکند
تحلیل بازار با هوش مصنوعی
مقاومت ترامپ در برابر مقررات بیشتر در حوزه هوش مصنوعی، در ابتدا برای سهام فناوری و نیمهرساناهای آمریکا حمایتی است، زیرا احتمال کوتاهمدت هزینههای انطباق، محدودیتهای استقرار یا تأخیر در تجاریسازی محصولات هوش مصنوعی را کاهش میدهد. این سیگنال بهویژه برای ابرمقیاسگران، توسعهدهندگان مدل، تراشهسازان و شرکتهای زیرساخت مراکز داده اهمیت دارد؛ شرکتهایی که ارزشگذاری آنها به مخارج سرمایهای سریع و گسترش درآمدزایی از هوش مصنوعی وابسته است.
تأثیر بازار احتمالاً مثبت اما نابرابر خواهد بود. مسیر مقرراتی سبکتر میتواند بازده مورد انتظار سرمایهگذاری در هوش مصنوعی را بهبود دهد و از تمایل به ریسک در سهام رشدی حمایت کند. بااینحال، نبود مقررات رسمی ممکن است عدمقطعیت درباره مسئولیت حقوقی، استفاده از داده، ایمنی مدلها و مداخله سیاسی آینده را افزایش دهد. بنابراین، آییننامه رفتاری موقت مایکروسافت ممکن است تلاشی از سوی صنعت برای کاهش احتمال واکنش مقرراتی سختگیرانهتر تفسیر شود، اما ریسک سیاستگذاری را از بین نمیبرد.
بُعد ژئوپلیتیکی اهمیت دارد. با توجه به اینکه یک مقام ارشد چینی هوش مصنوعی را برای رقابت فناورانه با آمریکا حیاتی دانسته است، واشنگتن ممکن است سرعت نوآوری و مزیت راهبردی را بر نظارت سختگیرانهتر ترجیح دهد. این امر میتواند در میانمدت به نفع سهام هوش مصنوعی و رایانش پیشرفته آمریکا باشد، در حالی که حساسیت بازارهای در معرض کنترلهای صادراتی، واکنش تلافیجویانه چین یا محدودیتهای زنجیره تأمین نیمهرساناها را افزایش میدهد.
پسزمینه گستردهتر بازار بهطور محسوسی حمایتی نیست. رسیدن بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله به ۵ درصد پیش از عقبنشینی، نشان میدهد فشار ارزشگذاری ناشی از نرخهای تنزیل بالا همچنان ریسک مهمی برای سهام فناوری با دوره بازدهی طولانی است. حتی اخبار مطلوب درباره سیاستهای هوش مصنوعی نیز ممکن است نتواند این بخش را بهطور پایدار تقویت کند، اگر بازده اوراق بار دیگر افزایش یابد. قیمتهای بالاتر نفت، پیچیدگی دیگری ایجاد میکند: تداوم تورم انرژی میتواند انتظارات تورمی را بالا نگه دارد، کاهش نرخ بهره از سوی بانکهای مرکزی را محدود کند و فشار بر اوراق قرضه و سهام رشدی با ارزشگذاری بالا را تشدید کند.
برداشت بازار:
- احتمالاً صعودی: توسعهدهندگان هوش مصنوعی، تجهیزات نیمهرسانا، زیرساخت ابری، تأمینکنندگان برق و سرمایش مراکز داده و فناوریهای مرتبط با رشد بالا.
- احتمالاً نزولی یا ترکیبی: سهام با دوره بازدهی طولانی، در صورت باقی ماندن بازده اوراق خزانهداری در سطوح بالا؛ بخشهایی که در برابر هزینههای بالاتر نهادهها و تأمین مالی آسیبپذیرند.
- احتمالاً حمایتی برای داراییهای حساس به تورم: تولیدکنندگان نفت و سهام انرژی در صورت تداوم رشد قیمت نفت، هرچند قیمتهای بالاتر انرژی میتواند به مانعی اقتصادکلان برای بازار گستردهتر سهام تبدیل شود.
- احتمالاً منفی برای اوراق خزانهداری: فشار فروش مجدد، در صورتی که انتظارات تورمی ناشی از نفت و نگرانیهای مالی، بازده اوراق ۱۰ساله را دوباره به سمت ۵ درصد یا بالاتر سوق دهند.
موضوع کلیدی برای معاملهگران این است که آیا این سیگنال سیاستی به محدودیت واقعی مقررات و تداوم سرمایهگذاری در هوش مصنوعی منجر میشود یا صرفاً تیترهای سیاسی تولید میکند. اقدامات اجرایی بعدی، پیشنهادهای کنگره، محدودیتهای فناوری آمریکا–چین، راهنمایی ابرمقیاسگران درباره مخارج سرمایهای، رفتار بازده اوراق خزانهداری در حوالی سطح ۵ درصد و اینکه آیا افزایش قیمت نفت شروع به انتقال به انتظارات تورمی میکند یا نه، باید زیر نظر گرفته شود. پیام ترکیبی، برای داراییهای اختصاصی هوش مصنوعی سازنده است، اما لزوماً برای کل بازار صعودی نیست، زیرا ریسکهای نرخ بهره و قیمت انرژی ممکن است بر مزیت سیاستی غلبه کنند.