یورو با وجود داده‌های ضعیف‌تر ADP همچنان در برابر دلار آمریکا تحت فشار است

EUR/USD: سوگیری نزولی، اما وابسته‌تر از همیشه به داده‌ها.

افزایش ضعیف‌تر اشتغال ADP — 38 هزار نفر در برابر انتظار 47 هزار نفر — معمولاً با کاهش اعتماد به انقباض پولی کوتاه‌مدت فدرال رزرو، دلار را تضعیف می‌کند. بااین‌حال، بازار این گزارش را برای برهم‌زدن روایت کلیِ مثبت به نفع دلار کافی نمی‌داند: بازده اوراق خزانه همچنان بالا است، دلار از انتظارات درباره احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر حمایت می‌شود و تنش‌های خاورمیانه تقاضا برای دارایی‌های امن را تقویت می‌کنند.

برای EUR/USD، این وضعیت یک چیدمان متناقض اما همچنان متمایل به نزول ایجاد می‌کند. این جفت‌ارز脆پذیر است، زیرا بازده بالای اوراق آمریکا جذابیت نسبی دارایی‌های دلاری را افزایش می‌دهد، درحالی‌که ریسک‌های ژئوپلیتیکی معمولاً نقدینگی دلار را بر یورو ترجیح می‌دهند. شوک نفتی نیز چشم‌انداز را پیچیده‌تر می‌کند: قیمت‌های بالاتر انرژی می‌توانند انتظارات تورمی را افزایش داده و کاهش نرخ بهره را به تأخیر بیندازند، اما ممکن است به دلیل حساسیت خارجی اروپا به انرژی، فشار بیشتری بر چشم‌انداز رشد این منطقه وارد کنند. این ترکیب می‌تواند برای یورو منفی باشد، حتی اگر به‌طور یکپارچه به نفع دلار نباشد.

یورو از یک عامل حمایتی متقابل نیز برخوردار است: بنا بر گزارش‌ها، بازارها انتظار دارند بانک مرکزی اروپا در نشست 9–10 سپتامبر نرخ سپرده خود را 25 واحد پایه افزایش دهد، درحالی‌که تورم منطقه یورو در ماه اوت از 2.9٪ به 3.3٪ نسبت به سال گذشته شتاب گرفته است. اگر معامله‌گران انقباضی‌تر شدن سیاست بانک مرکزی اروپا را واکنشی معتبر به تورم پایدار، نه اقدامی ناشی از انرژی و آسیب‌زننده به رشد، تلقی کنند، این حمایت می‌تواند افت پایدار EUR/USD را محدود کند.

در کوتاه‌مدت، عدم‌تقارن اصلی به چرخه اشتغال آمریکا مربوط می‌شود. گزارش ADP تنها راهنمایی ناقص برای آمار اشتغال بخش غیرکشاورزی است؛ بنابراین گزارش NFP روز جمعه 4 سپتامبر، شامل بازنگری‌ها، نرخ بیکاری و داده‌های دستمزد، احتمالاً تعیین می‌کند که قدرت فعلی دلار ادامه پیدا کند یا معکوس شود. گزارش ضعیف NFP می‌تواند قیمت‌گذاری انقباضی فدرال رزرو را برهم زده و جهش شدیدتر EUR/USD را رقم بزند؛ گزارشی مقاوم، تفسیر مبتنی بر بازده بالا و دلار قدرتمند را تأیید خواهد کرد.

معامله‌گران همچنین باید بازده اوراق خزانه آمریکا و انتظارات مربوط به نرخ بهره فدرال رزرو، تحولات تنش‌های آمریکا و ایران و قیمت نفت، و نیز شاخص قیمت تولیدکننده و خرده‌فروشی منطقه یورو را زیر نظر داشته باشند. ریسک اصلی برای دیدگاه نزولی EUR/USD این است که داده‌های ضعیف‌تر بازار کار آمریکا به رکود گسترده‌تر رشد اقتصادی تبدیل شود، درحالی‌که بانک مرکزی اروپا همچنان قاطعانه انقباضی باقی بماند. در مقابل، فشار تورمی دوباره ناشی از انرژی یا داده‌های قوی‌تر آمریکا می‌تواند هم دلار و هم فشار نزولی بر EUR/USD را تقویت کند.